Tự động giảm đòn bẩy đóng vai trò là điểm dừng quan trọng trong hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử giữa biến động

Tóm tắt điều hành

Tự động giảm đòn bẩy (ADL) hoạt động như một giao thức khẩn cấp thiết yếu trong các thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử, bảo vệ sự ổn định trong các giai đoạn biến động dữ dội và thanh lý rộng rãi bằng cách tái cân bằng các vị thế mở.

Sự kiện chi tiết

Các thị trường hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử hoạt động như các môi trường tổng bằng không, nơi mỗi vị thế mua phải được cân bằng hoàn hảo bởi một vị thế bán tương ứng. Không giống như hợp đồng tương lai truyền thống, các hợp đồng được thanh toán bằng tiền mặt này không có ngày hết hạn, mô phỏng các thị trường giao ngay thông qua các khoản thanh toán tài trợ. Trong các kịch bản điển hình, thanh lý tài khoản được quản lý thông qua sổ lệnh hoặc quỹ bảo hiểm. Tuy nhiên, trong các giai đoạn căng thẳng thị trường cực đoan, chẳng hạn như khi thanh lý phá sản vượt quá độ sâu thị trường khả dụng và vốn đệm, các cơ chế thông thường này có thể không đủ.

Tại các thời điểm quan trọng như vậy, ADL nổi lên như van an toàn cuối cùng. Doug Colkitt của Ambient Finance mô tả ADL là "bước cuối cùng trong chuỗi rủi ro", một sự can thiệp cần thiết để ngăn chặn sự thất bại của hệ thống. Nó giải quyết các tình huống mà bản chất "mô phỏng" của các hợp đồng vĩnh cửu đạt đến giới hạn hoạt động của nó, yêu cầu phân bổ lại trực tiếp rủi ro để duy trì sự ngang giá thị trường và ngăn chặn các trường hợp mất khả năng thanh toán theo chuỗi.

Cơ chế tài chính của ADL

Khi ADL được kích hoạt, các sàn giao dịch sẽ buộc đóng các vị thế có lợi nhuận cao, đòn bẩy cao để bù đắp các khoản lỗ mà quỹ bảo hiểm không thể chi trả. Cơ chế này giống như một hãng hàng không đặt chỗ quá nhiều và cần loại bỏ hành khách; trong bối cảnh tài chính này, các nhà giao dịch có lợi nhuận sẽ bị "giảm đòn bẩy" để khôi phục sự cân bằng thị trường. Các nền tảng như Bybit sử dụng hệ thống xếp hạng để xác định các vị thế cần giảm đòn bẩy. Xếp hạng này chủ yếu xem xét các yếu tố như lợi nhuận chưa thực hiện, đòn bẩy được áp dụng và tổng quy mô của vị thế, với các tài khoản thể hiện lợi nhuận đòn bẩy cao hơn sẽ được ưu tiên.

Quá trình này bao gồm việc khớp các vị thế đã thanh lý với các vị thế có lợi nhuận đối ứng, đóng cả hai ở mức giá phá sản đã định trước. Bất kỳ sự khác biệt nào giữa giá phá sản và giá thị trường sẽ đóng góp vào quỹ bảo hiểm để bù đắp các khoản lỗ vượt mức. Các nhà giao dịch có vị thế được tự động giảm đòn bẩy thường bị tính phí maker, trong khi nhà giao dịch có thanh lý khởi tạo sự kiện ADL phải chịu phí taker. Sau khi giảm đòn bẩy, các nhà giao dịch giữ lại tiền ký quỹ của họ nhưng với quy mô vị thế giảm và nhận được thông báo về hành động này.

Tác động thị trường và chiến lược sàn giao dịch

Sự tồn tại và việc kích hoạt không thường xuyên của ADL nhấn mạnh những rủi ro cố hữu và các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ được tích hợp vào các nền tảng phái sinh tiền điện tử. Mặc dù việc đóng cửa không tự nguyện các vị thế có lợi nhuận có thể là một nguồn gây thất vọng cho các nhà giao dịch, nhưng đây là một biện pháp quan trọng để ngăn chặn nợ xấu và sự bất ổn thị trường rộng lớn hơn. Nếu không có ADL, các nền tảng sẽ đối mặt với nguy cơ mất khả năng thanh toán của hệ thống khi đối mặt với các sự kiện thanh lý quá lớn.

Các sàn giao dịch sử dụng ADL như một phần trong khuôn khổ quản lý rủi ro toàn diện của họ, cho phép họ cung cấp mức độ tiếp xúc đòn bẩy cao mà không đảm bảo một dòng đối tác thua lỗ vô hạn. Trong các biến động thị trường gần đây, khả năng phục hồi của các hệ thống như vậy đã được kiểm tra. Ví dụ, Hyperliquid đã thể hiện hiệu suất vượt trội, với kho tiền HLP của nó tạo ra hơn 40 triệu đô la lợi nhuận, đại diện cho hơn 10% lợi nhuận hàng ngày, trong khi các sàn giao dịch vĩnh cửu phi tập trung khác gặp phải thách thức hoạt động. Điều này làm nổi bật cách các khuôn khổ rủi ro được quản lý tốt, bao gồm việc sử dụng chiến lược các cơ chế như ADL, cho phép các nền tảng duy trì sự ổn định và lợi nhuận ngay cả trong bối cảnh biến động cực độ.

Bối cảnh rộng hơn: Ổn định hệ thống

ADL đóng vai trò là "phanh khẩn cấp" cuối cùng trong thị trường vĩnh cửu tiền điện tử có tính động cao. Nó được thiết kế có chủ ý để trở thành một sự kiện hiếm hoi, với các giao thức thanh lý tiêu chuẩn và quỹ bảo hiểm thường quản lý hầu hết các biến động thị trường. Tuy nhiên, sự hiện diện của nó đảm bảo rằng khi độ sâu thị trường và năng lực đệm bị cạn kiệt, một điểm dừng cuối cùng, có thể dự đoán được tồn tại để ngăn chặn một chuỗi thất bại không thể quản lý được. Colkitt nhấn mạnh rằng mặc dù ADL có thể tiết lộ cấu trúc kế toán cơ bản của các thị trường này, nhưng nó là một phần cần thiết của thỏa thuận cho phép tạo ra các bản sao tổng hợp của tài sản giao ngay với đòn bẩy đáng kể. Cơ chế này đảm bảo rằng ngay cả trong những điều kiện căng thẳng nhất, hệ sinh thái tài chính hỗ trợ hợp đồng tương lai vĩnh cửu có thể tái cân bằng và tiếp tục hoạt động, bảo toàn tính toàn vẹn tổng thể của thị trường.