Arjantinliler Pezo Devalüasyonu ve Para Kontrolleri Ortasında Stablecoin Kullanımını Artırıyor

Yönetici Özeti

Arjantinliler, değer kaybeden Arjantin pezosuna karşı korunmak ve sıkılaşan döviz kısıtlamalarını aşmak için USDT ve USDC gibi stabilcoinleri giderek daha fazla kullanıyor, bu da kripto tabanlı arbitraj ticaret hacimlerinde bir artışa yol açıyor.

Olay Detayları

Süregelen ekonomik zorlukların ortasında, Arjantinliler, pezonun devalüasyonuna ve sıkılaşan döviz kontrollerine karşı bir savunma olarak kripto para birimleri, özellikle de stabilcoinler ile etkileşimlerini önemli ölçüde artırdılar. Arjantin pezosu, Ekim ayı başından bu yana ABD doları karşısında %4'ten fazla değer kaybetti. Başkan Javier Milei yönetiminin enflasyonu %30'a düşürme çabalarına rağmen, bu değer kaybı, para biriminin daha da zayıflaması ve ulusal rezervlerin azalması konusunda endişelere yol açtı.

Gözlemlenen önemli bir strateji, resmi ve paralel döviz kurları arasındaki farktan yararlanan "rulo" arbitrajıdır. Bu yöntemde, bireyler ABD dolarını resmi kurdan satın alır, bunları USDT veya USDC gibi stabilcoinlere dönüştürür ve ardından bu stabilcoinleri paralel piyasa kurundan pezo karşılığında yeniden satar; bu kur resmi kurdan yaklaşık %7 daha düşüktür. Bu manevra, işlem başına %4'e kadar getiri sağlayabilir.

Arjantin Merkez Bankası'nın 1 Ekim'de, bireylerin 90 gün boyunca doları yeniden satmasını yasaklayan önleminden sonra bu stratejinin benimsenmesi yoğunlaştı. Yerel kripto ticaret platformları, stabilcoinden pezoya yapılan işlemlerde önemli artışlar bildirdi. Ripio, merkez bankasının duyurusundan sonraki bir hafta içinde bu tür işlemlerde %40'lık bir artışa tanık olurken, Lemon Cash ve Belo gibi platformlar, kullanıcıların ortaya çıkan fiyat farklarından yararlanmasıyla işlem hacimlerinin %50'den fazla arttığını gözlemledi.

Arbitrajın Finansal Mekanikleri

"Rulo" arbitraj stratejisi, para piyasası verimsizliklerini istismar etmek için tasarlanmış çok adımlı bir finansal manevradır. Resmi, düzenlenmiş döviz kuru üzerinden ABD dolarının satın alınmasıyla başlar. Daha sonra, bu ABD doları, ABD dolarının değerine sabitlenmiş dijital para birimleri olan ağırlıklı olarak USDT veya USDC gibi stabilcoinlere dönüştürülür. Kritik adım, bu stabilcoinleri paralel döviz piyasasında Arjantin pezosu karşılığında yeniden satmayı içerir; bu piyasada pezo, resmi döviz kurundan önemli ölçüde daha zayıf bir kurla, neredeyse %7 altında işlem görür. Bu fark, katılımcıların kar elde etmelerini sağlar ve işlem başına %4'e kadar getiriler bildirilmiştir. Arbitraj mekanizması, Merkez Bankası'nın dolar yeniden satışlarına ilişkin 90 günlük kısıtlaması gibi hükümet politikalarından doğrudan etkilenir ve bu durum, stabilcoin tabanlı işlemlerin cazibesini ve hacmini istemeden artırmıştır.

Piyasa Etkileri ve Benimseme Eğilimleri

Arjantin'deki artan stabilcoin aktivitesi, para istikrarsızlığı ve kısıtlayıcı sermaye kontrolleriyle karşı karşıya olan ekonomilerde kripto benimsenmesinin daha geniş bir eğilimini vurgulamaktadır. Bu durum, stabilcoinlerin enflasyona karşı bir hedge ve geleneksel finansal darboğazları aşmak için bir araç olarak faydasını ortaya koymaktadır. Küresel olarak, stabilcoin yıllık işlem hacmi tahmini 46 trilyon dolara ulaşarak Visa'nın üç katına çıktı ve dijital ödeme altyapısını yeniden şekillendirmedeki büyüyen rollerini göstermektedir. Arjantin örneği, gelişmekte olan piyasaların enflasyon karşıtı önlemler ve sınır ötesi ödemeler için dijital varlıkları giderek daha fazla nasıl kullandığını göstermektedir; bu durum, spekülatif ticaretin genellikle hakim olduğu gelişmiş piyasalarla tezat oluşturmaktadır.

Düzenleyici Ortam ve İlişkili Riskler

Arjantin'in kripto ekosistemi, gelişen bir düzenleyici çerçeve içinde evriliyor. Mart 2024'te 27.739 sayılı Yasa'nın kabul edilmesi, Ulusal Menkul Kıymetler Komisyonu (CNV) tarafından çıkarılan 1058/2025 sayılı Karar ile birlikte, Sanal Varlık Hizmet Sağlayıcıları (VASP) için yeni denetim yetkileri tesis etti. Bu düzenlemeler, VASP'ler için bir kayıt sistemini zorunlu kılmakta ve Arjantin'i küresel kara para aklamayı önleme (AML) ve terör finansmanıyla mücadele (CTF) standartlarıyla uyumlu hale getirmeyi amaçlamaktadır. Bireyler için kayıt son tarihleri 1 Temmuz 2025, Arjantin tüzel kişileri için 1 Ağustos 2025 ve yabancı tüzel kişiler için 1 Eylül 2025 olarak belirlenmiş olup, tam uygulama 31 Aralık 2025'e kadar gerçekleştirilecektir.

Arjantin'de kripto tabanlı arbitraja katılmak, kar potansiyeline rağmen doğal riskler taşır. Kripto para işlemlerinden elde edilen karlar vergilendirilir. Bir yıl veya daha kısa süre elde tutulan varlıklar için kısa vadeli sermaye kazançları, normal gelir vergisi oranlarıyla uyumlu olarak %10 ila %37 arasında vergilendirilebilir. Bir yıldan uzun süre elde tutulan varlıklar için uzun vadeli sermaye kazançları, kişinin gelir düzeyine bağlı olarak %0, %15 veya %20 oranında vergilendirilir. Ayrıca, sık yapılan işlemler finansal kuruluşların incelemesini tetikleyebilir ve potansiyel olarak fon kanıtı ve işlem şeffaflığı gerektirebilir. Yakın zamanda onaylanan Ley Bases, Özel Gönüllü Varlık Açıklama Rejimi'ni sunarak, bireylerin ve kuruluşların daha önce beyan edilmemiş kripto varlıklarını uygun vergi koşulları altında beyan etmelerine olanak tanır; vergi oranları, açıklama zamanlamasına bağlı olarak %5 ila %15 arasında değişir.

Daha Geniş Bağlam

Arjantin'deki stabilcoin artışı, dijital varlıkların enflasyonla mücadele ve ödemeleri kolaylaştırma gibi pratik finansal uygulamalar için giderek daha fazla benimsendiği gelişmekte olan piyasalardaki daha geniş bir deseni yansıtmaktadır. Bu durum, dijital varlıkların gelişmiş ekonomilerde sıklıkla gözlemlenen daha spekülatif kullanımlarla tezat oluşturarak, enflasyonla mücadele ve sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırma gibi pratik finansal uygulamalar için giderek daha fazla benimsenmesini yansıtmaktadır. Durum, kripto para birimlerinin başlangıçtaki spekülatif cazibelerinin ötesindeki gelişen faydasını vurgulamakta ve onları değişken ekonomik ortamlarda finansal direnç için temel araçlar olarak konumlandırmaktadır.