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## 执行摘要 在纳斯达克交易代码为 **ATON** 的 AlphaTON Capital Corp 已宣布与 Pago Pay 建立战略合资企业，以推出 **TON 卡计划**。该倡议旨在通过让持卡人能够通过 **万事达卡** 网络直接从他们的钱包消费 **TON**、**USD1** 和其他数字货币，从而将 **TON** 生态系统与传统金融整合。该计划将包括实体卡和虚拟卡，专为在美国和国际上使用而设计，通过与 **ALT5 Sigma Corp** (纳斯达克: ALTS) 和 **World Liberty Financial** 的合作，促进加密货币到法定货币的无缝转换。 ## 事件详情 AlphaTON Capital 已与 Pago Pay 合作开发并推出一个支持加密货币的 **万事达卡** 支付卡计划。该计划将允许用户在全球任何接受 **万事达卡** 的商户处，利用其持有的 **TON** 和 **USD1** 以及其他受支持的加密货币进行交易。核心机制涉及通过 **ALT5 Sigma Corp** 和 **World Liberty Financial** 提供的集成兑换服务，路由加密货币到法定货币的转换。 根据合资企业结构，**AlphaTON Capital** 将拥有并运营 **TON 卡计划**，承担其战略方向和日常运营的主要责任。Pago Pay 将贡献必要的技术基础设施、发卡能力、遵守 **万事达卡** 合规标准以及后台系统。**AlphaTON Capital** 拥有营销和分销集成 **TON** 的 **万事达卡** 品牌加密货币卡的独家权利。 该协议包括 **AlphaTON Capital** 选择收购该计划 100% 运营控制权和收入份额的选项，Pago Pay 可能会参与 **AlphaTON Capital** 的股权。两家公司预计在 30 天内签署最终协议，随后是向 **万事达卡** 提交和批准的流程。初步的卡片生产和计划启动目标是在 **万事达卡** 批准后约 90 天，具体取决于监管合规性。 **AlphaTON Capital** 首席执行官 Brittany Kaiser 表示：“这项合作代表了我们在建立 **TON** 生态系统的机构级访问方面的使命中一个重要的里程碑...通过万事达卡的全球网络实现原生加密货币消费，我们正在消除数字资产所有权和现实世界效用之间的摩擦。” ## 财务机制和运营结构 **TON 卡计划** 的功能依赖于销售点即时将加密货币转换为法定货币。这种转换通过 **ALT5 Sigma Corp** 的集成兑换服务和与 **World Liberty Financial** 的金融合作伙伴关系来促进。对于加密货币交易，在某些平台上购买和出售 **USDT**、**TON** 和 **XLM** 最低佣金为 0.9%。在 P2P 市场之外出售加密货币将通过第三方支付合作伙伴产生 3.5% 的费用。提款到外部钱包地址也收取特定费用，例如，提款 **TON** 收取 0.05 **TON**，提款 **USDT (TRC-20)** 收取 3.5 **USDT**。 合资企业将设立一个指导委员会，由 **AlphaTON Capital** 和 Pago Pay 各派同等代表组成。该委员会将监督重大决策，包括将新的加密货币集成到计划中、选择用于加密货币到法定货币转换的兑换合作伙伴以及对计划运营的任何实质性变更。日常运营管理将由指定计划所有者 **AlphaTON Capital** 负责。 ## 业务战略和市场定位 这项战略合作与 **AlphaTON Capital** 旨在为 **TON** 生态系统提供机构级访问的既定使命相符。通过直接与 **万事达卡** 网络集成，**TON 卡计划** 旨在解决加密货币采用中的一个基本挑战：持有数字资产与其实际世界效用之间的摩擦。此举将 **AlphaTON Capital** 置于实现加密货币实用日常消费的最前沿。 该计划利用 **万事达卡** 既定的全球支付基础设施，以增强数字资产的流动性和可访问性。这项战略旨在通过提供一种熟悉且广泛接受的支付方式，扩大 **TON** 和其他加密货币的用户群。授予 **AlphaTON Capital** 独家营销和分销 **万事达卡** 品牌 **TON** 卡的权利，为这个新兴市场领域提供了竞争优势。 ## 更广泛的市场影响 **TON 卡计划** 的启动标志着加密货币在传统金融系统中主流整合的持续趋势。通过全球支付巨头如 **万事达卡** 实现数字资产的直接消费，该计划可能会通过增强加密货币的效用和感知价值，显著影响更广泛的 Web3 生态系统。这项倡议可能通过在数字资产所有权和日常商业之间提供切实联系，促进 **TON** 和其他受支持数字货币的采用。 对于企业采用趋势而言，这种合作关系是区块链公司如何与老牌金融服务提供商合作以扩大其覆盖范围并为其技术提供实际应用的典范。专注于消除加密消费中的摩擦可能会积极影响投资者情绪，突出数字资产日益成熟和超出投机投资的现实世界适用性。该计划在美国和国际市场的潜在成功可能会鼓励进一步类似合作，加速去中心化金融与传统支付解决方案的融合。
## 执行摘要 Raydium作为Solana上领先的去中心化交易所，报告称2025年第三季度实现显著增长，净收入达到2430万美元，这主要得益于其LaunchLab平台以及在代币化现实世界资产方面的显著扩张，从而巩固了其市场地位。 ## 事件详情 Raydium在2025年第三季度录得2430万美元的净收入，环比增长69%。**LaunchLab**平台成为主要的收入驱动因素，贡献了1280万美元，环比增长220%，占总收入的一半以上。这一表现凸显了LaunchLab的可扩展性及其作为代币发行关键场所的作用，该协议近一半的兑换收入来自LaunchLab代币。Raydium对所有LaunchLab交易收取0.25%的兑换价值费用，对其原生LaunchLab上发生的交易额外收取0.75%的平台费。 同期，Raydium处理了519亿美元的总交易量，环比增长30%。这一增长超过了Solana DEX市场22%的整体扩张，使Raydium的市场份额从14.8%增加到15.9%。该协议的总锁定价值（TVL）环比增长35%，达到24.6亿美元，巩固了其作为Solana最大流动性中心之一的地位。 第三季度的技术进步包括部署了**Swap V2**，通过减少所需的账户输入简化了用户交互和路由。Raydium还为CPMM池引入了池创建者费用共享机制，并引入了一个名为**SuperState**的CLMM允许列表模块，用于需要了解您的客户（KYC）验证的许可现实世界资产（RWA）交易。该系统利用Solana的Token-2022标准，允许列入白名单的账户进行交易。此外，LaunchLab获得了对Token-2022资产的完全兼容性。 本季度也标志着Solana上代币化资产的显著扩张，交易量从第二季度的136万美元飙升至第三季度的2.621亿美元。Raydium占据了总代币化资产交易量的76.5%，处理了2.005亿美元。尽管取得了这一增长，LaunchLab仍表现出高度集中的风险，**LetsBonk**占启动项目的98%和其收入的96%，凸显了多样化的必要性。 ## 市场影响 Raydium第三季度的业绩和战略进步具有重要的市场影响。该协议在交易量和TVL方面的持续增长，以及其不断增长的市场份额，巩固了其作为Solana生态系统内主导去中心化交易所的地位。LaunchLab的成功整合和收入创造证明了代币发行和二级流动性供应的可行模式。 其积极扩张到代币化现实世界资产（RWA）领域，特别是通过CLMM允许列表模块和Token-2022兼容性，将Raydium定位为连接Solana上传统金融和去中心化金融的关键基础设施层。此举旨在吸引机构资本并促进受监管的资产交易，可能推动Web3生态系统的更广泛机构采用。在Solana上捕捉新兴RWA市场绝大部分的能力表明其具有强大的竞争优势。 ## 专家评论 行业观察家指出，Raydium的强劲增长验证了其多产品架构和将发行、流动性供应和二级交易整合到单一堆栈中的策略。LaunchLab显著的收入贡献，虽然展示了其潜力，但也突出了集中风险。正如报告所示，未来的可持续性将取决于超越单一主导平台**LetsBonk**的多样化发行渠道和持续的产品创新。 ## 更广阔的背景 Raydium的战略演变超出了其核心去中心化交易所服务，通过其LaunchLab垂直扩展到代币发行。这种方法旨在捕获整个代币生命周期中的价值，将Raydium定位为Solana上项目启动的中心基础设施层。该协议的积极升级，例如CLMM允许列表模块，对于锚定流动性和提高新兴RWA市场中的路由效率至关重要。 Solana上代币化资产的整体市场经历了一个突破性的季度，交易量增加了近192倍。Raydium在这一快速扩张的领域迅速占据主导地位，凸显了其敏捷性和集成的流动性架构。这一趋势表明Solana生态系统日益成熟，Raydium等协议正在实现更复杂和与机构相关的金融活动。
## 事件详情 中国大陆于2021年全面禁止加密货币交易和挖矿，但在2025年显示出潜在政策重新评估的新迹象。这一转变尤其受到香港积极建立为受监管的Web3中心以及美国颁布GENIUS法案的影响。包括红枣科技首席执行官何一帆在内的评论员认为，中国撤销禁令的可能性已从两年前的零增加到超过50%，这归因于香港在全球加密生态系统中连接中国的战略作用。 2025年7月，**美国**通过签署**GENIUS法案**正式确立了其数字资产方针。该立法为稳定币建立了全面的监管框架，通过要求100%储备支持流动资产（如美元或短期国库券）来优先保护消费者。它强制每月公开披露储备构成，并禁止误导性地声称政府支持或联邦保险。GENIUS法案明确将稳定币发行人置于银行保密法之下，强制执行严格的反洗钱（AML）和制裁合规计划，从而巩固美元的主导地位，并吸引对美国数字资产领域的投资。 与此同时，**香港**凭借于2025年8月1日生效的**稳定币条例（第656章）**，巩固了其作为数字资产中心的地位。该条例在2024年3月推出的稳定币发行人“沙盒”基础上，为法定货币挂钩稳定币（FRS）建立了全面的许可制度。该沙盒项目吸引了**京东链科香港有限公司**、**RD InnoTech有限公司**以及包括**渣打银行（香港）有限公司**在内的财团等参与者。这一监管框架旨在促进创新同时确保合规，将香港定位为北京观察数字资产整合的战略观察点。 **中国**继续战略性地推进其**数字人民币（e-CNY）**，将其作为一种地缘政治工具，以增强货币主权并减少对美元的依赖。2025年9月在上海设立数字人民币国际运营中心，凸显了这一目标，旨在建设跨境区块链基础设施。2025年数据显示，中国跨境人民币交易额达到总交易量的54.3%，即7250亿美元，这得益于跨境银行间支付系统（CIPS）和mBridge项目等举措的支持，mBridge项目可实现10秒以内结算，并显著降低成本。**中国人民银行（PBOC）**行长潘功胜强调了数字人民币与去中心化稳定币竞争的潜力，截至2025年，累计交易额达到7.3万亿美元，钱包数量达到1.8亿个。 除了这一不断变化的格局，北京还正式确定了通过利用香港持牌交易所清算被扣押加密货币的流程。这一安排允许中国当局出售大量数字资产，包括从刑事案件中没收的约**194,000枚比特币**和**833,000枚以太坊**，所得收益将兑换成人民币并存入政府账户。这标志着一项重大进展，因为此前当局缺乏将扣押加密货币转换为传统货币的正式机制。 ## 市场影响 这些趋同的发展产生了重大的市场影响，促进了美国和香港受监管加密市场内部机构清晰度的提高。结构化的监管环境预计将吸引更多的机构兴趣，可能导致中国大陆本身对加密政策的逐步重新评估。全球稳定币市场（超过2500亿美元）正在被这些对比鲜明但具有影响力的监管框架重塑。 **美国GENIUS法案**通过强制要求1:1的美国国债储备支持，旨在推动对美国债务的需求，从而巩固美元作为全球储备货币的地位。这种方法主要吸引大型机构参与者，但由于严格的合规要求和对付息稳定币的禁令，可能会限制去中心化金融（DeFi）创新和零售采用。然而，该立法创造了一个反馈循环，即稳定币采用的增长增加了全球对美元和国债的需求，从而巩固了美国的金融霸权。 相比之下，**香港的稳定币条例**旨在平衡合规与创新。虽然它具有2500万港元的易于获取的资本门槛，但合规成本和严格的许可标准，以及**香港金融管理局（HKMA）**计划在2025年发放“个位数”牌照，有利于资本充足的企业。该条例提供了发行与各种货币（包括港元、美元或离岸人民币）挂钩的稳定币的灵活性，从而增强了香港在亚太地区的竞争力。这与中国的**“一带一路”倡议（BRI）**相符，促进跨境交易并为贸易和汇款提供受监管的稳定币。 ## 更广阔的背景 中国不断变化的立场反映出一种复杂而双轨的战略：积极推广国家控制的数字人民币（e-CNY）以实现国内和地缘政治目标，同时利用香港作为准监管沙盒进行更广泛的加密参与。这种战略定位发生在全球趋势之中，包括新加坡、巴林、韩国、日本和阿联酋在内的各国都在发展自己的主权稳定币制度，这表明了一场定义数字货币未来的全球竞赛。 美国和香港之间截然不同的监管理念说明了治理数字资产的不同方法。美国强调巩固其现有的金融基础设施和货币主导地位，而香港则旨在建立一个更灵活、更利于创新的环境，以成为区域Web3中心。这种动态为法定货币和数字货币之间日益激烈的竞争奠定了基础，伴随着中国去美元化努力持续挑战美元霸权的重大地缘政治考量。尽管中国大陆官方禁止，但现有法律先例表明中国法院承认并保护比特币所有权，这表明官方政策表面之下存在细微的国内环境。数字资产政策的全球重新调整突显了监管清晰度和战略创新在国际金融格局中日益增长的必要性。
## 执行摘要 加密货币市场近期发展表明，机构采用、战略性稳定币扩张和新兴的现实世界资产（RWA）代币化领域持续增长。日本公司**Metaplanet**大幅增加了其比特币储备，目前持有30,823枚比特币。同时，**World Liberty Financial**正在推进其商品代币化平台，并得到了其快速增长的**USD1**稳定币的支持。在稳定币竞争格局中，**Tether**已与视频流媒体平台**Rumble**建立战略合作关系，以推动其**USAT**稳定币的采用。与此同时，**Ripple**正准备进行领导层过渡，其首席技术官**David Schwartz**即将卸任，而**Aave**创始人**Stani Kulechov**则预计，不断变化的利率环境将推动新的“DeFi夏季”到来。 ## 企业财政策略：Metaplanet的比特币积累 日本投资公司**Metaplanet**已巩固其作为比特币主要企业持有者的地位。该公司宣布以916亿日元（约合6.23亿美元）的价格额外收购5,268枚比特币。此次最新购买的平均价格为每枚118,328美元。通过此次收购，Metaplanet的比特币总持有量现已达到30,823枚，累计成本为33.3亿美元，平均每枚比特币107,912美元。据首席执行官**Simon Gerovich**称，这使得Metaplanet成为全球第四大上市比特币持有者，也是亚洲最大的。该公司报告称，2025年迄今的收益率为497.1%，这表明其积累策略表现良好。Metaplanet的两阶段策略包括通过其美国子公司进行衍生品交易产生收入，并通过其日本部门专注于媒体和比特币相关服务。该公司已实现其年底30,000枚比特币的目标，并维持到2026年持有100,000枚比特币、到2027年持有210,000枚比特币的长期目标。 ## 现实世界资产代币化在World Liberty Financial中获得关注 由特朗普家族支持的加密项目**World Liberty Financial**正在积极寻求现实世界资产（RWA）的代币化。首席执行官**Zack Witkoff**表示计划推出一个商品代币化平台，称石油、天然气、棉花和木材等资产应在链上交易。这项举措将利用该公司的**USD1**稳定币，该稳定币已迅速增长至27亿美元的市值，使其成为全球第五大稳定币。USD1还将在**Aptos**区块链上推出，以扩大其可用性。该公司正在开发一张借记卡，预计于2025年第四季度或2026年第一季度发布，同时还将推出专有的移动应用程序和钱包系统。然而，监督组织Accountable.us提出了担忧，称**WLFI**代币已被与受制裁实体（包括朝鲜的**Lazarus Group**、伊朗的**Nobitex**交易所和俄罗斯交易员）相关的钱包进行交易。据报道，一个案例涉及在2025年1月20日向一个后来与Lazarus交易相关的钱包出售了600,000枚代币，价值约10,000美元。 ## 稳定币市场演变：Tether的战略性USAT推广 全球最大的稳定币发行商**Tether**已与视频流媒体平台**Rumble**合作，整合加密钱包并推广其新的**USAT**稳定币。该钱包计划于今年晚些时候发布，将包含USAT和其他数字货币，目标是Rumble的5100万活跃月用户。在2024年投资7.75亿美元后，Tether持有Rumble 48%的重要股权。Tether首席执行官**Paolo Ardoino**强调，此次合作是扩大USAT在美国市场采用的关键一步。USAT被设计为一种与美元挂钩的稳定币，旨在符合美国监管标准，特别是根据**GENIUS法案**。这一战略举措使Tether能够与**USDC**等成熟稳定币竞争在美国的市场份额。此外，Tether还公布了通过出售3%股权筹集高达200亿美元的计划，所得资金将用于人工智能计划。 ## DeFi展望：Aave创始人预测新的“DeFi夏季” **Aave**创始人**Stani Kulechov**预测将迎来新的“DeFi夏季”，预计去中心化金融协议将迎来新的增长。这一乐观前景建立在央行利率下降的预期之上，包括美联储和欧洲央行可能进行的降息。Kulechov认为，较低的传统借贷成本将使链上收益更具吸引力，这与2020年DeFi的初始夏季（当时DeFi的总锁定价值（TVL）从不到10亿美元飙升至100亿美元）的条件相呼应。**美联储**最近将利率降低了25个基点至4%至4.25%的范围，并预示2025年将进一步降息。代币化现实世界资产的TVL自2021年以来增长了1,665%，达到317.7亿美元，表明传统资产与去中心化生态系统的整合日益增长。Aave本身也表现出显著增长，在11个链上的TVL达到433.31亿美元，2025年收入为8424万美元，比2023年增长了183.14%。 ## Ripple领导层过渡 **Ripple**的首席技术官**David Schwartz**将于2025年底卸任其执行职务。Schwartz在构建**XRP Ledger**方面发挥了关键作用，并在Ripple服务了13年多，他将过渡到名誉首席技术官一职，并加入公司的董事会。Ripple工程副总裁**Dennis Jarosch**预计将于明年接任首席技术官一职。Schwartz于2011年作为密码学家加入，并于2018年成为首席技术官，在指导XRP Ledger的重大升级方面发挥了关键作用，包括实施原生自动化做市商、可编程代币和交易成本降低。 ## 更广泛的市场影响 这些发展的汇聚突显了日益成熟的加密货币市场，其特点是机构参与度不断提高和区块链技术应用的多样化。Metaplanet积极的比特币积累策略强化了比特币作为企业国库资产的叙述，与C++其他上市公司的类似做法相符。**World Liberty Financial**向RWA代币化的扩张，加上其**USD1**稳定币的增长，突显了区块链与传统金融资产整合和增强的日益增长的潜力。然而，有关交易流向受制裁实体的指控引入了监管风险因素，这可能会影响信任和采用。Tether通过其**Rumble**合作伙伴关系和**USAT**稳定币战略性进入美国市场，特别是注重监管合规性，加剧了稳定币领域的竞争，并预示了通过主流平台获取更广泛用户群的意图。正如**Stani Kulechov**所预测的“DeFi夏季”，表明利率下降的环境可能会重新激活去中心化金融生态系统，尤其是在代币化资产方面，可能推动进一步的创新和投资。**Ripple**的领导层过渡代表了加密支付领域基础性参与者的演变，对XRP Ledger的未来发展具有影响。
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