Piyasalar Agresif Faiz Artışlarını Fiyatlıyor, Fed Faiz İndirimi Tahminleri 40 Baz Puan Kısılıyor
Küresel faiz piyasaları, artan petrol fiyatlarına yönelik şahin merkez bankası tepkisini agresif bir şekilde yeniden fiyatladı. Son iki hafta içinde, yatırımcılar Avrupa Merkez Bankası'nın 2026 yılı politika faizi beklentilerini 55 baz puanın üzerinde artırdı. Eş zamanlı olarak, ABD Federal Fon vadeli işlemleri, beklenen faiz indirimlerinin yaklaşık 40 baz puanını fiyatlamadan çıkardı. Bu keskin dönüş, hem ABD hem de Avrupa'daki iki yıllık devlet tahvili getirilerini 35 ila 40 baz puan yükseltti.
Yeniden fiyatlama o kadar şiddetli oldu ki, Goldman Sachs, parasal politika faktöründeki son düşüşü 2000'den bu yana en büyük üçüncü iki haftalık düşüş olarak nitelendirdi. Asya'da bu duygu daha da aşırı; faiz eğrileri şu anda Güney Kore ve Hindistan için önümüzdeki iki yıl içinde dörder faiz artırımını ima ediyor. Bu piyasa tepkisi, UBS'e göre birçok merkez bankasının enflasyon tahminlerinde kullanılan varsayımlardan yaklaşık %50 daha yüksek işlem gören petrol vadeli işlem fiyatları tarafından besleniyor.
Bankalar 'Büyüme Vergisi' Görüyor, 2022 Enflasyon Tekrarı Değil
Piyasadaki paniğin aksine, büyük finans kuruluşları arasında bu faiz artırımı tahminlerinin abartıldığına dair bir konsensüs oluşuyor. J.P. Morgan, UBS ve Goldman Sachs, mevcut petrol fiyat şokunun, ekonomik aktiviteyi yavaşlatan ve uzun vadede özünde deflasyonist olan bir "arz yönlü büyüme vergisi" işlevi gördüğünü savunuyor. Bu, yüksek enerji maliyetleri, pandemi sonrası geniş talep ve süregelen tedarik zinciri kesintilerinin birleşimiyle tetiklenen 2022 enflasyon sarmalından keskin bir şekilde ayrışıyor.
Analistler, ücret artışı ve hizmet enflasyonu gibi temel enflasyon itici güçlerinin çatışma başlamadan önce zaten düşüş eğiliminde olduğunu vurguluyor. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) bu görüşü pekiştirerek, politika yapıcıları muhtemelen geçici bir arz şoku olan bu durumu "göz ardı etmeye" çağırdı. J.P. Morgan, şokun sistemik bir merkez bankası tepkisini gerektirmesi için ham petrol fiyatlarının varil başına 125 dolar veya üzerinde bir seviyeyi sürdürmesi gerektiğini tahmin ediyor, ancak bu eşik henüz aşılmadı.
Merkez Bankaları İstikrarı Tercih Ediyor, Reel Faizler 225 Baz Puan Daha Yüksek
Merkez bankaları faiz artırmak yerine alternatif araçlar kullanıyor. Politika tepkileri, kur istikrarı, likidite desteği ve hedeflenen mali yardımlara odaklandı. Hindistan hükümeti 24 milyar dolarlık yeni harcama onaylarken, merkez bankası kur dalgalanmalarını düzeltiyor. Endonezya döviz piyasalarına müdahale ederken, Güney Kore 20 trilyon won'luk ek bütçe ve akaryakıt fiyat tavanları açıkladı. Bu, para politikasını sıkılaştırmak yerine ekonomik sonuçları yönetmeye yönelik net bir tercihi işaret ediyor.
Faiz artırma eşiği de 2022'ye göre önemli ölçüde daha yüksek. UBS'e göre, gelişmekte olan Asya genelindeki reel faizler, son büyük enflasyon krizinde olduğundan zaten 225 baz puan daha yüksek. Federal Rezerv, ECB, İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası'nın yaklaşan toplantılarında faizleri sabit tutması beklendiği göz önüne alındığında, piyasa fiyatlaması ile fiili politika arasındaki fark giderek daha belirgin hale geliyor.
Edgen Stock·Mar 17 2026, 04:30