美国交通部因竞争担忧，责令达美航空-墨西哥航空合资企业终止

美国交通部（USDOT）已发布最终命令，要求达美航空和墨西哥航空在2026年1月1日前解散其长达九年的合资企业。这项监管行动终止了此前允许两家航空公司协调美国-墨西哥航线（主要影响竞争激烈的美国-墨西哥城航空旅行市场）的航班、定价和运力的反垄断豁免。

监管决定的细节

2025年9月16日发布的USDOT决定将解散的必要性归因于持续的反竞争效应。该部门的分析表明，该合资伙伴关系曾一度控制墨西哥城机场至美国约60%的客运量，获得了不公平的优势。墨西哥政府对航班时刻分配和机场准入的干预（USDOT认为这违反了2015年《美墨开放天空协议》中的条款）加剧了这种情况。该命令规定，虽然代码共享、常旅客互惠和营销协议可以继续，但达美航空和墨西哥航空现在必须在定价和运力方面独立竞争。

市场反应和财务预测

消息公布后，达美航空（DAL）股价在盘后交易中下跌2%，反映了投资者即时的担忧。该航空公司估计将产生重大影响，包括每年约8亿美元的收入损失以及可能多达4,000个美国工作岗位的风险。此外，达美航空警告称，解体可能导致取消24条航线，并估计每年消费者利益减少8亿美元。墨西哥航空也预计盈利将下降，尽管其在2024年完成了11亿美元的债券再融资，并且穆迪将其信用评级上调至“Ba3”，惠誉和标准普尔引用其12.79%的净利润率和1.22的保守债务股本比，表明其对即时市场变化具有一定的韧性。然而，墨西哥航空报告称，2025年第二季度净收入同比下降23%，至6800万美元，表明其已面临盈利压力。

更广泛的市场影响和监管先例

此次解散对航空业产生了更广泛的影响，预示着对跨境航空公司合作的监管审查将加强，并可能阻止未来的合资企业。强制解体可能导致热门美国-墨西哥航线的票价上涨和航班选择减少，一些估计表明票价上涨15-40%，美国-墨西哥航线取消15-20%。美国联合航空等拥有强大墨西哥网络的竞争对手，随着达美航空-墨西哥航空集团对机场时刻的控制力减弱，它们将占据战略优势以获取市场份额。值得注意的是，USDOT的命令并未要求达美航空剥离其在墨西哥航空的20%股权（截至6月30日估值为3.76亿美元）。这一监管行动凸显了政府政策在塑造航空业市场动态和企业战略方面的关键作用，强调了投资者在评估传统财务指标的同时，也必须评估监管风险。

展望：加强审查和战略转变

此次长期合资企业的终止为航空业更严格的监管监督树立了重要先例。未来的国际航空公司合作可能需要展示更切实的消费者利益，以满足监管机构并应对日益加剧的地缘政治紧张局势。该决定强调了国际航空业不断变化的格局，其中监管一致性和市场弹性至关重要。在此类联盟内部运营或考虑此类联盟的航空公司将需要仔细评估其对双边协议的遵守情况，并为潜在的政府干预做好准备，从而重塑跨国航空旅行和航空公司估值的长期战略。市场预计达美航空和墨西哥航空短期内将持续波动，分析师预计达美航空的结果将存在一系列不确定性。