UBS, 차이나 타워 등급 하향 조정, 목표가 11.6 홍콩 달러로 인하

Edgen Stock·Mar 24 2026, 04:09

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주요 내용

UBS는 차이나 타워의 등급을 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정하고, 목표 주가를 11.6 홍콩 달러로 인하했다. 이는 2025년 4분기 실적이 혼재된 가운데, 유지보수 비용 증가로 EBITDA가 예상치를 하회했기 때문이다. 회사는 배당 정책을 유지하고 있지만, 2028년까지 이익 성장이 정체될 것으로 예상된다.

애널리스트 등급 하향: UBS는 등급을 '매수'에서 '중립'으로 낮추고, 목표 주가를 13.5 홍콩 달러에서 14% 하향 조정하여 11.6 홍콩 달러로 변경했다.
실적 부진: 2025년 4분기 EBITDA는 노후 통신 타워 업그레이드에 필요한 유지보수 비용 증가로 인해 예상치를 밑돌았다.
배당 대 성장: 배당성향은 **77%**로 높은 수준을 유지하고 있지만, UBS는 순이익 성장이 2028년까지 0%로 둔화될 것으로 전망했다.

UBS, 차이나 타워 4분기 EBITDA 예상치 하회로 '중립'으로 하향 조정

UBS는 차이나 타워(00788.HK)의 등급을 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정하고, 목표 주가를 13.5 홍콩 달러에서 11.6 홍콩 달러로 인하했다. 이러한 변경은 2025년 4분기 차이나 타워의 혼재된 재무 실적에서 비롯되었으며, 매출과 순이익은 예상치를 충족했지만 EBITDA는 예상치를 하회했다.

실적 부진의 주요 원인은 회사의 노후된 타워 인프라를 업그레이드하는 데 필요한 유지보수 비용의 증가였다. 새로운 목표 주가는 2026년 예상 배당수익률 6%에 해당하며, 차이나 타워를 본토 통신 동종업체들의 가치 평가와 일치시킨다.

배당성향 77% 유지, 이익 성장 정체

실적 부진에도 불구하고 차이나 타워는 2025년 분배 가능 순이익의 77%를 배당으로 지급할 것을 제안했는데, 이는 2024년에 지급된 76%와 거의 동일하며 애널리스트 예상치에 부합한다. 회사는 2028년까지 보고된 순이익의 전액 배당을 목표로 한다.

그러나 UBS는 수익성 둔화를 예상한다. 은행은 2026년 순이익이 31% 성장하고, 2027년에는 5%로, 2028년에는 0%로 감소할 것으로 전망한다. 같은 기간 동안 주당 배당금(DPS)은 각각 31%, 7%, 9% 증가할 것으로 예상되지만, 근본적인 이익 성장 정체는 미래 압력을 시사한다. UBS는 현재 배당금이 자유 현금 흐름의 55-70%를 차지하며, 현재로서는 충분한 커버리지를 제공한다고 계산한다.