Định giá Texas Instruments bị giám sát chặt chẽ trong bối cảnh chính sách bán dẫn của Mỹ thay đổi

Texas Instruments điều hướng bối cảnh bán dẫn do chính sách thúc đẩy

Texas Instruments (TXN) hiện đang trải qua một giai đoạn bất ổn gia tăng, khi các quy tắc sản xuất chip mới của Hoa Kỳ và các chính sách thương mại đang phát triển mang lại sự biến động đáng kể cho ngành bán dẫn. Thị trường đang phải vật lộn với các tín hiệu định giá mâu thuẫn đối với nhà sản xuất chip xử lý tương tự và nhúng, dẫn đến triển vọng phức tạp cho các nhà đầu tư.

Thay đổi chính sách và hiệu suất thị trường

Trong năm qua, cổ phiếu Texas Instruments đã giảm 13,8%, với mức giảm gần đây hơn là 6,9% trong tháng trước. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu đã giảm 8,2%, bao gồm mức giảm 4,8% trong tuần gần nhất. Áp lực ngắn hạn này tương phản với hiệu suất dài hạn hơn của nó, cho thấy mức tăng 26,6% trong ba năm và 29% trong năm năm. Sự lo lắng hiện tại của thị trường trực tiếp do những phát triển chính sách quan trọng từ Washington, bao gồm các sáng kiến khuyến khích sản xuất chip trong nước và thắt chặt các chính sách thương mại, đặc biệt nhắm vào việc Trung Quốc tiếp cận công nghệ chip tiên tiến.

Những nỗ lực của chính phủ Hoa Kỳ, bao gồm kiểm soát xuất khẩu toàn diện và các đề xuất thuế quan, nhằm mục đích củng cố sản xuất trong nước và bảo vệ lợi ích an ninh quốc gia. Các biện pháp này đã thúc đẩy việc tái cơ cấu chuỗi cung ứng toàn cầu. Ví dụ, NVIDIA (NVDA) và AMD (AMD) đã đối mặt với sự sụt giảm doanh thu đáng kể do hạn chế tiếp cận thị trường Trung Quốc đối với chip AI cao cấp, dẫn đến việc họ phải phát triển các phiên bản chuyên biệt, ít mạnh hơn. Tương tự, CFO Rafael Lizardi của Texas Instruments đã ghi nhận sự chậm lại về nhu cầu vào năm 2025, sau một đợt tăng vọt do khách hàng đặt hàng sớm trước thông báo thuế quan. Kiểu mẫu này cho thấy các công ty bán dẫn đang tích hợp các thông báo thuế quan vào chiến lược đặt hàng của họ, dẫn đến các chu kỳ nhu cầu biến động. CEO Haviv Ilan đã phát biểu trong cuộc gọi sau báo cáo thu nhập rằng "Thuế quan và địa chính trị đang làm gián đoạn và định hình lại chuỗi cung ứng toàn cầu."

Định giá đang được xem xét kỹ lưỡng

Định giá của Texas Instruments là đối tượng của nhiều cách giải thích khác nhau, phản ánh sự không chắc chắn của thị trường về tác động dài hạn của những thay đổi chính sách này.

Một phân tích Dòng tiền chiết khấu (DCF) được thực hiện vào tháng 10 năm 2025 đã chỉ ra giá trị nội tại mỗi cổ phiếu là 138,11 USD, cho thấy TXN đã bị định giá quá cao 24,3% so với giá thị trường hiện tại của nó. Mô hình này, dự báo các dòng tiền tự do (FCF) trong tương lai và chiết khấu chúng về hiện tại, ước tính FCF của TXN sẽ tăng từ 1,89 tỷ USD lên 9,99 tỷ USD vào năm 2029.

Ngược lại, phân tích tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) mang lại một góc nhìn khác. TXN hiện giao dịch ở mức P/E là 31,1x, thấp hơn mức trung bình ngành bán dẫn rộng hơn là 35,3x. Khi so sánh với 'Tỷ lệ hợp lý' của Simply Wall St là 33,8x, tùy chỉnh P/E cho triển vọng tăng trưởng, hồ sơ rủi ro và biên lợi nhuận cụ thể của TXN, cổ phiếu có vẻ "khá đúng giá", giao dịch thấp hơn một chút so với định giá tùy chỉnh này.

Quan điểm cạnh tranh: Kịch bản giá tăng và giá giảm

Hai quan điểm định giá khác biệt cho TXN nhấn mạnh sự phức tạp trong vị thế hiện tại của nó:

• Kịch bản giá tăng: Quan điểm lạc quan này dự báo Giá trị hợp lý là 205,42 USD, ngụ ý cổ phiếu bị định giá thấp 16,4%. Kịch bản này dựa trên mức tăng trưởng doanh thu dự kiến 10,1%, được thúc đẩy bởi nhu cầu dự kiến từ các ngành tự động hóa công nghiệp và bán dẫn ô tô. Việc tập trung chiến lược vào các sản phẩm có lợi nhuận cao, đầu tư sản xuất trong nước và các ưu đãi thuế của Hoa Kỳ được coi là các yếu tố sẽ tăng cường khả năng phục hồi chuỗi cung ứng và củng cố hiệu quả tài chính.
• Kịch bản giá giảm: Một quan điểm thận trọng hơn đặt Giá trị hợp lý là 141,27 USD, cho thấy cổ phiếu bị định giá quá cao 21,6%. Quan điểm này dự đoán mức tăng trưởng doanh thu thấp hơn là 6,5%, viện dẫn các thách thức như cạnh tranh ngày càng tăng, rào cản pháp lý và sự trưởng thành của các thị trường cốt lõi. Các rủi ro như chi phí tuân thủ quy định tăng và chi phí vốn đáng kể cho đầu tư năng lực dự kiến sẽ dẫn đến sự nén biên lợi nhuận dài hạn và dòng tiền tự do bị hạn chế.

Ảnh hưởng rộng hơn của ngành và triển vọng tương lai

Lập trường chính sách tích cực của Hoa Kỳ đang định hình lại toàn bộ ngành bán dẫn toàn cầu. Ngoài Texas Instruments, các công ty đang phải vật lộn với gánh nặng tuân thủ tăng lên, tác động đến doanh thu và yêu cầu phải đa dạng hóa nỗ lực sản xuất và R&D. Chiến lược "Trung Quốc + nhiều", liên quan đến việc chuyển đổi sang các quốc gia như Việt Nam, Malaysia và Ấn Độ, đang trở nên phổ biến, mặc dù nó làm tăng chi phí vận hành.

Tương lai gần của Texas Instruments và ngành bán dẫn rộng lớn hơn vẫn chịu ảnh hưởng của các phát triển chính sách địa chính trị và thương mại quan trọng. Sự tương tác giữa nỗ lực của Hoa Kỳ nhằm đảm bảo vị trí dẫn đầu về công nghệ và nỗ lực tự cung tự cấp của Trung Quốc sẽ tiếp tục thúc đẩy động lực thị trường. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các thông báo chính sách tiếp theo liên quan đến thuế quan và kiểm soát xuất khẩu, cũng như bất kỳ biện pháp trả đũa nào. Khả năng của các công ty như TXN thích ứng với những chuỗi cung ứng thay đổi này và quản lý chi phí vận hành tăng lên sẽ rất quan trọng đối với hiệu suất dài hạn của họ trong bối cảnh đang phát triển này.