기술주 가치 급락, AI 거품 위험 수익으로 전환

10월 말 이후 기술주 가치 약화

투자자들이 기술주에 지불할 의향이 있는 프리미엄이 10월 말 이후 급격히 하락하면서 일부 분석가들은 인공지능 가치 거품이 이미 터졌다고 선언했습니다. 캐피털 이코노믹스의 수석 시장 이코노미스트 존 히긴스는 상대적 가치 평가를 기준으로 "S&P 500의 그러한 거품은 이미 터졌다"고 언급했습니다. 반도체와 소프트웨어를 포함한 정보 기술 부문의 선행 주가수익비율(P/E)은 현재 팬데믹 이후 최저점을 기록했습니다.

이러한 가치 평가 압축은 다른 시장 참가자들이 거품이 여전히 건재하다고 주장하는 가운데 발생합니다. 씨티의 분석가들은 미국 주식 시장이 시장 유동성에 의해 유지되는 거품 상태에 있다고 주장합니다. 그러나 최근의 등급 하향 조정은 투자자들의 초점이 순수한 가격 모멘텀에서 주가에 대한 근본적인 정당화로 옮겨가고 있음을 시사하며, 이는 2026년 나스닥 종합지수가 더욱 다각화된 S&P 500보다 더 가파르게 하락한 것을 통해 입증되었습니다.

34%의 설비 투자 비율, 수익 창출에 초점

가치 평가가 냉각되었더라도 AI 관련 주식의 주요 위험은 수익으로 전환되었습니다. 공격적인 AI 인프라 지출이 올해 하이퍼스케일러의 설비 투자 대비 매출 비율을 약 34%로 끌어올릴 것으로 예상되며, 이는 닷컴 시대의 최고점인 32%를 넘어서는 수준입니다. 이러한 대규모 선행 투자 주기는 기업들이 지출을 실질적인 이익으로 전환해야 하는 막대한 압력을 가합니다.

히긴스가 지적했듯이 위험은 "수익 거품"이 존재할 수 있다는 것입니다. AI 수요가 예상보다 약하면 이러한 높은 이익 예측은 실현되지 않을 것이며, 주가는 P/E 비율을 재조정하기 위해 급락할 수 있습니다. 골드만삭스 전략가들도 이 견해에 동의하며, 장기 S&P 500 수익률은 거의 전적으로 이익 성장으로 인해 발생하며, 멀티플 확장이 아니라고 강조합니다.

자본은 인프라뿐만 아니라 AI 응용 분야로 이동

순수 기술주는 조사를 받고 있지만, AI에 대한 투자는 사라지는 것이 아니라 오히려 변화하고 있습니다. 벤처 캐피탈은 AI를 전통 산업에 적용하는 기업에 적극적으로 자금을 지원하고 있습니다. 2026년 1분기에만 패션 관련 스타트업들이 6.2억 달러 이상을 모금했으며, DTC(직거래) 플랫폼 Quince는 소매업체가 아닌 기술 회사로 평가받아 5억 달러의 자금 조달을 확보하고 101억 달러의 가치를 인정받았습니다.

이러한 추세는 투자자들이 일반적인 인프라 이름을 넘어설 것을 조언하는 것과 일치합니다. 반도체 제조업체와 데이터 센터에 집중하는 대신, 2026년에 더 탄력적인 전략은 생산성을 높이고 비용을 절감하기 위해 AI를 통합하는 산업, 의료 및 소매 부문의 기존 회사에 투자하는 것일 수 있습니다. 이 접근 방식은 기술 부문에 집중된 변동성을 완화하면서 더 지속 가능한 운영 모델을 가진 기업을 통해 AI의 혁신적인 힘에 참여할 수 있도록 합니다.