股市或仍有 20% 下跌空間 尚未觸底

市場分析：反彈還是陷阱？

隨著股市從峰值下跌 15%，期待迅速觸底的投資者可能會感到失望，因為歷史上的危機模式表明，市場在找到支撐點之前可能還會再下跌 20%。

美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 表示：「雖然當前調整的速度感覺像過去的危機底部，但信用利差和波動率等關鍵指標尚未達到預示持久底部的水平。」

CBOE 波動率指數（VIX）收於 28，雖然處於高位，但仍低於以往標誌底部形成的 40 以上水平。各板塊表現普遍不佳，科技股和非必需消費品股領跌，跌幅均超過 2%，而公用事業和必需消費品等防禦性板塊跌幅較小，在 1% 以內。

投資者面臨的核心問題是，當前的低迷是會遵循歷史劇本實現尖銳的 V 型復甦，還是持續的通膨和地緣政治緊張局勢會導致更持久的熊市。下週即將公布的 CPI 數據將是下一個重要的催化劑，它將明確通膨走勢並影響聯準會的政策路徑。

對從 2008 年金融危機到 2020 年疫情引發的拋售等過去市場危機的分析顯示，雖然底部通常形成很快，但過程也極其慘烈。2008 年，標準普爾 500 指數直到從峰值下跌超過 50% 後才觸底。雖然沒有兩次危機是完全相同的，但當前環境與過去的衰退具有一些共同特徵，包括鷹派的聯準會和經濟增長放緩。

跨資產信號也發出了警示。美國 10 年期國債殖利率居高不下，在 4.5% 左右波動，給股票估值帶來壓力。同時，美元指數（DXY）走強至 105 以上，反映出股票市場壓力時期典型的避險情緒。黃金也吸引了資金流入，升至每盎司 2,100 美元。

成交量比 20 日均線高出約 10%，表明賣方的信心依然堅定。騰落線（Advance/Decline Line，衡量市場廣度的指標）也持續創下新低，表明拋壓具有普遍性，而非僅僅集中在少數大盤股。在賣方出現明顯的投降式拋售跡象以及關鍵經濟數據出現決定性轉折之前，股市面臨的阻力最小路徑可能依然是向下。

本文僅供參考，不構成投資建議。