在人工智能投資和美聯儲降息預期的推動下，股市繼續在歷史高位附近交易，但多項關鍵估值指標顯示市場處於超買區域。本報告詳細介紹了相互矛盾的信號，並概述了投資者需要關注的關鍵因素。

股市估值在超買信號和經濟指標變化中面臨審查

美國股市主要指數繼續在歷史高點附近交易，這主要受到人工智慧 (AI) 基礎設施大量投資以及投資者對即將到來的美聯儲降息的樂觀情緒日益增長的推動。儘管持續上漲，但對基礎估值指標和經濟指標的仔細審查表明，市場正在進入一個審查期，表現出通常與超買狀況相關的特徵。

事件詳情：混合經濟信號下的估值升高

市場最近的表現值得關注，即使某些經濟數據點預示著潛在的放緩，市場仍保持高位。8月勞工統計局 (BLS) 報告顯示僅創造了 22,000個新職位，遠低於 75,000個的普遍預期。同時，根據 JOLTs 報告，職位空缺數量自2021年4月以來首次低於失業人數，表明就業市場正在惡化。然而，標普500指數和 那斯達克綜合指數繼續上漲，其中 SPDR 標普500 ETF (SPY) 顯示出強勁的上漲趨勢。

此次上漲似乎主要由 微軟 (MSFT)、Alphabet (GOOG)、亞馬遜 (AMZN) 和 Meta Platforms (META) 等主要科技公司對人工智慧相關基礎設施的大量投資推動。此外，投資者對美聯儲9月降息的預期，加上PCE指數數據的一致性，提供了額外的推動力，尤其使小型股等利率敏感型行業受益，這從 羅素2000指數8月上漲7% 中可見一斑。

市場反應分析：人工智慧樂觀情緒與基本面審查

儘管企業盈利普遍強勁，81%的標普500公司超過了第二季度預期，但市場對科技公司盈利的反應已變得更加挑剔。「人工智慧交易」正面臨首次重大考驗，因為 輝達 (NVDA)、戴爾 (DELL) 和 邁威爾科技 (MRVL) 等公司在盈利報告未能達到日益提高的市場預期後股價下跌。這表明，投資者正在要求有形的收益和基本面支撐溢價估值，而不僅僅是人工智慧潛力。

更廣泛的背景和影響：超買指標指向謹慎

多個估值角度表明，整體市場處於顯著的超買區域。預示這種情況的關鍵指標包括：

  • Crestmont Research 市盈率。
  • 週期性市盈率，使用過去10年盈利作為除數。
  • Q比率，衡量市場總價與其重置成本的比率。
  • 標普綜合指數價格與回歸趨勢線的關係。
  • 標普500指數 以約 3.2倍的營收 交易，此水準此前僅在互聯網泡沫頂峰時期短暫超越。納斯達克指數的市銷率甚至更高，超過 6.7倍。

此外，席勒市盈率 表明，自19世紀後期以來，市場估值僅有一次更高。目前為 0.86 的 超買超賣指標 接近+1的閾值，歷史上表明股票面臨更高的下行風險。儘管這些高估值不一定預示著即將到來的調整，但它們顯著縮小了應對負面市場意外的誤差範圍。

展望未來：影響市場走向的關鍵因素

隨著市場駕馭這些複雜的信號，以下幾個關鍵因素將在未來幾個月和2025年決定其走向：

  • 聯邦基金利率： 美聯儲關於利率調整的決定，包括潛在降息的數量和幅度，仍然至關重要。投資者將密切關注有關美聯儲「最終利率」的信號。
  • 失業數據： 失業率的走向（目前約為 4.1%）將影響美聯儲的政策。強勁的就業市場可能反而會推遲降息。
  • 通脹趨勢： 通脹持續向美聯儲2%的目標靠攏對於支持降息理由至關重要。
  • 企業盈利和利潤： 企業盈利能否支撐當前的高估值，特別是對市場主導公司而言，將是主要焦點。分析師將仔細審查預期增長是否實現。
  • 地緣政治和政治發展： 更廣泛的政治和地緣政治事件將繼續給金融市場帶來波動和不確定性。

市場似乎正在進入一個需要提高選擇性的階段，即對估值的基本面支撐將比以往廣泛上漲時期受到更嚴格的審查。投資者將需要權衡對人工智慧和降息的持續樂觀情緒與市場過度擴張的日益增長的證據。