Le conflit d'un mois au Moyen-Orient est en train de passer d'un choc inflationniste localisé à un risque pour la croissance mondiale, menaçant de déclencher une vague de destruction de la demande pour laquelle la plupart des investisseurs ne sont pas préparés. Selon l'Agence internationale de l'énergie, les frappes continues sur les infrastructures énergétiques critiques ont provoqué la « plus grande perturbation de l'approvisionnement de l'histoire du marché pétrolier mondial », créant un environnement stagflationniste que les banques centrales sont mal équipées pour gérer.
« La mémoire musculaire du marché qui consiste à 'acheter le creux' sous-estime gravement les conséquences d'un choc durable sur les prix de l'énergie », a déclaré Nohshad Shah, analyste chez Citadel Securities, dans un nouveau rapport. « Nous suivons les militaires, pas Twitter, et les flux militaires suggèrent que ce conflit reste fermement enfermé dans un piège d'escalade sans issue claire. »
L'impact de la guerre a été immédiat, la fermeture effective du détroit d'Ormuz par l'Iran ayant retiré 20 millions de barils de pétrole par jour des marchés mondiaux. Le Brent s'est établi à 105,32 $ vendredi, contre environ 70 $ avant le début du conflit. La destruction n'est pas seulement temporaire ; la frappe de l'Iran le 18 mars sur le terminal de gaz naturel de Ras Laffan au Qatar, qui produit 20 % du GNL mondial, a anéanti 17 % de la capacité d'exportation du pays. L'entreprise d'État QatarEnergy a déclaré que les réparations pourraient prendre jusqu'à cinq ans.
Ces perspectives sombres augmentent le risque d'une récession mondiale, l'économie américaine montrant des signes de faiblesse avant même que l'impact total du conflit ne se fasse sentir. Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, a relevé la probabilité d'une récession américaine l'année prochaine à 40 %, contre un risque « normal » de seulement 15 %.
Pas d'issue facile au piège de l'escalade
Shah a décrit la situation comme un « piège d'escalade classique », où les actions militaires de chaque camp sont perçues comme une agression, provoquant une contre-réponse plus importante. Le déploiement récent de 10 000 troupes américaines supplémentaires dans la région, combiné aux attaques persistantes de drones et de missiles iraniens, signale un conflit prolongé.
Cela diffère fondamentalement des guerres commerciales récentes, a noté Shah. Les chocs tarifaires sont financiers et réversibles. La destruction d'infrastructures énergétiques physiques, des pipelines aux terminaux de GNL, crée des dommages qui pourraient prendre des mois, voire des années à réparer, garantissant des conséquences économiques durables. Le conflit a également fait grimper les prix d'engrais clés comme l'urée et l'ammoniac de 50 % et 20 % respectivement, menaçant les approvisionnements alimentaires futurs.
La situation présente un défi majeur pour les banques centrales, qui font désormais face au spectre d'une stagflation de type années 1970. Les décideurs doivent choisir entre augmenter les taux de manière agressive pour contrôler l'inflation, écrasant ainsi la croissance, ou laisser l'inflation s'emballer pendant que l'économie ralentit. « Quel que soit le scénario — resserrement proactif de la banque centrale ou frein passif dû au choc énergétique — la destruction de la demande arrive tant que la guerre continue », a déclaré Shah.
Les obligations retrouvent leur statut de refuge face aux vents contraires de l'IA
Alors que les craintes sur la croissance commencent à éclipser les inquiétudes sur l'inflation, la dynamique du marché change. Shah a observé que la corrélation sur 21 jours entre les actions et les obligations a récemment atteint un extrême de -0,95, un niveau qui signale historiquement un tournant majeur. Cela suggère que les obligations d'État commencent à retrouver leur rôle traditionnel de couverture contre le ralentissement des actifs à risque.
La crise énergétique pose également une menace unique au secteur de l'intelligence artificielle, que Shah qualifie de « thème particulièrement vulnérable ». Le récit de l'investissement dans l'IA repose sur l'hypothèse d'une énergie bon marché et fiable. La flambée des coûts de l'électricité, les risques de sécurité pour les centres de données au Moyen-Orient et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement pour des composants critiques comme l'hélium — dont le Qatar fournit un tiers du total mondial — créent un défi sur plusieurs fronts pour le secteur.
L'économie mondiale a prouvé sa résilience face aux chocs, de la pandémie à l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Mais les espoirs qu'elle puisse également absorber les dommages de la guerre en Iran s'estompent à mesure que le bilan physique sur les infrastructures énergétiques s'alourdit. « Il n'y a aucun avantage économique au conflit avec l'Iran », a écrit Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics, dans un commentaire récent. « À ce stade, les questions sont de savoir combien de temps encore les hostilités vont durer et quels dommages économiques elles vont causer. »
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 01:35