Edgen Stock·Mar 04 2026, 11:34PitchBook 的分析师认为，SpaceX 1.75 万亿美元的 IPO 估值是合理的，尽管近期定价会超过历史销售额的 100 倍。这一估值的理由在于，它基于一个长期的投资视角，专注于其 Starlink、发射和直连手机业务的巨大规模化潜力，尽管仍存在显著的波动性和监管风险。
根据 PitchBook 高级分析师 Franco Granda 的说法，SpaceX 潜在的 1.75 万亿美元首次公开募股 (IPO) 估值是合理的，前提是投资者采取三到五年的投资期限。在这一水平下，投资者将承担超过 100 倍的历史市销率，这比 Palantir 目前在标普 500 指数中最高的 77 倍估值溢价显著。PitchBook 的分析模型显示其公允价值介于 1.1 万亿美元至 1.7 万亿美元之间，认为这种溢价是 SpaceX 独特市场地位所应得的。
该估值框架以该公司在卫星互联网和发射服务领域的主导地位为基础，并未纳入 SpaceX 计划于 2026 年 2 月收购 xAI 的任何潜在价值。此举预计将把其公开市场叙事重塑为一个深度整合的 AI 和太空基础设施平台，这一形象目前在市场上享有最高的溢价。
SpaceX 的财务实力由其两个主要业务板块驱动。Starlink 预计在 2025 年创造 $106 亿收入和 $58 亿 EBITDA，反映出其用户基数连续两年翻倍达到 920 万，实现了强劲的 54% 利润率。发射服务部门预计在 2025 年产生 $52 亿收入和 $17 亿 EBITDA。该部门的主导地位通过其在 2025 年的 165 次猎鹰 9 号任务得到了强调，这些任务约占全球所有轨道发射的 52%，并以 84% 的助推器复用率完成，这使得成本降低了多达 65%。
展望未来，PitchBook 预测 SpaceX 的总收入到 2040 年可能达到 $1500 亿。如果这一轨迹得以实现，隐含的销售倍数将从 100 倍以上压缩到更传统的 12 倍。直连手机业务在以 $196 亿收购 EchoStar 的无线频谱后得到加强，预计将成为主要贡献者，到 2040 年将扩展到 11 亿用户和 $420 亿收入。
长期增长的关键变量是星舰，该公司完全可重复使用的超重型运载火箭。在商业规模下，星舰预计将把部署卫星容量的成本降低大约 70%。首次商业有效载荷交付预计在 2026 年。然而，重大风险依然存在。Granda 指出，今年晚些时候计划进行的在轨低温燃料转移演示代表着“整个月球/火星理论的二元风险”。
更直接的是，监管摩擦带来了重大挑战。尽管 FAA 已将 SpaceX 的发射许可扩大到每年 25 次，但车辆改装的环境审查流程落后于公司的快速迭代周期。Granda 将这种监管滞后确定为“2026 年发射节奏的单一最高风险”。对于公开市场投资者来说，这意味着极端的波动性，他将其描述为“像服用了类固醇的特斯拉”，任何里程碑延误都有可能导致 20% 到 30% 的股价波动。