Chỉ số S&P 500 đang trải qua một giai đoạn bất thường với những điều chỉnh tăng liên tục đối với ước tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), báo hiệu niềm tin ngày càng tăng vào khả năng sinh lời trong tương lai của các công ty và cho thấy tâm lý thị trường từ lạc quan đến lạc quan vừa phải.

Chỉ số S&P 500 hiện đang trải qua một giai đoạn đáng chú ý và có phần bất thường, đặc trưng bởi việc liên tục điều chỉnh tăng các ước tính về Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Xu hướng này cho thấy một sự thay đổi tích cực đáng kể trong kỳ vọng của thị trường về khả năng sinh lời của doanh nghiệp trên toàn chỉ số, góp phần tạo nên một tâm lý thị trường từ lạc quan đến lạc quan vừa phải. Sự lạc quan bền vững phản ánh niềm tin gia tăng vào sức khỏe tài chính cơ bản của các tập đoàn và khả năng tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ của họ.

Chi tiết sự kiện

Các nhà phân tích đã liên tục tăng ước tính thu nhập cho các công ty thuộc S&P 500, đặc biệt là trong quý 3 năm 2025. Tỷ lệ tăng trưởng thu nhập ước tính cho S&P 500 trong Q3/2025 hiện là 7,5%, tăng so với mức 7,2% được ghi nhận vào đầu quý vào ngày 30 tháng 6. Điều chỉnh tăng này có nghĩa là thu nhập ước tính cho chỉ số hiện đạt 590,4 tỷ USD, tăng 0,3% so với mức 588,7 tỷ USD dự kiến vào đầu quý. Việc điều chỉnh tích cực này đặc biệt đáng chú ý vì, trong một quý thông thường, các nhà phân tích trong lịch sử thường có xu hướng hạ thấp ước tính thu nhập khi quý tiến triển. Trong 5 năm qua, mức giảm trung bình trong kỳ vọng thu nhập trong một quý là 1,4%, và trong 10 năm qua, là 3,2%.

Thúc đẩy những điều chỉnh tăng này là hiệu suất mạnh mẽ trong các lĩnh vực chính. Năm lĩnh vực đã ghi nhận sự gia tăng về thu nhập dự kiến bằng đô la, chủ yếu do các lĩnh vực Công nghệ thông tin và Dịch vụ truyền thông dẫn đầu. Đối với Q3/2025, biên lợi nhuận ròng của lĩnh vực Công nghệ thông tin được dự báo là 26,6%, tăng từ 25,1% trong Q3/2024, trong khi Tiện ích cũng đang cho thấy sức mạnh với biên lợi nhuận dự kiến là 16,2%, tăng từ 14,8%. Biên lợi nhuận ròng ước tính cho toàn bộ S&P 500 trong Q3/2025 là 12,7%, cao hơn mức 12,5% của năm trước và mức trung bình 5 năm là 11,7%.

Nhìn xa hơn quý hiện tại, các nhà phân tích dự báo tăng trưởng thu nhập hàng năm là 7,2% và tăng trưởng doanh thu là 6,3% cho Q4/2025. Đối với cả năm dương lịch 2025, tăng trưởng thu nhập được dự kiến là 10,6% và tăng trưởng doanh thu là 6,0%. Triển vọng tích cực kéo dài đến 2026, với dự báo tăng trưởng thu nhập là 13,6% và tăng trưởng doanh thu là 6,5%.

Phân tích phản ứng thị trường

Áp lực tăng liên tục đối với ước tính EPS của S&P 500 được coi là "bất thường" vì nó đi ngược lại xu hướng thông thường là giảm sửa đổi trong một quý. Khả năng phục hồi này trong dự báo thu nhập có ý nghĩa quan trọng đối với niềm tin thị trường. Tỷ lệ Giá trên thu nhập (P/E) 12 tháng tương lai của S&P 500 là 22,1, cao hơn cả mức trung bình 5 năm là 19,9 và mức trung bình 10 năm là 18,5. Mặc dù điều này cho thấy bội số định giá cao hơn, nhưng việc tăng đồng thời ước tính EPS cho thấy thị trường sẵn sàng trả một khoản phí bảo hiểm cho tăng trưởng doanh nghiệp dự kiến.

Tỷ suất thu nhập S&P 500, phản ánh thu nhập trên mỗi đô la đầu tư, được ghi nhận ở mức 4,38% vào ngày 5 tháng 9. Mức này được quan sát lần cuối vào năm 2021, một giai đoạn đặc trưng bởi lãi suất bằng 0. Việc tỷ suất thu nhập ở mức tương tự mặc dù lãi suất cao hơn trong môi trường hiện tại nhấn mạnh sức mạnh của khả năng sinh lời của doanh nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư vào thu nhập trong tương lai, ngay cả khi không có chính sách tiền tệ cực kỳ phù hợp.

Các công ty cũng đang đóng góp vào triển vọng lạc quan này thông qua hướng dẫn của họ. Đối với Q3/2025, 54 công ty S&P 500 đã đưa ra hướng dẫn EPS tích cực, vượt quá mức trung bình 5 năm là 43 và mức trung bình 10 năm là 39. Ngược lại, số lượng công ty đưa ra hướng dẫn EPS tiêu cực (47) thấp hơn cả mức trung bình 5 năm là 57 và mức trung bình 10 năm là 62.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Giai đoạn tăng ước tính EPS này biểu thị một môi trường thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ, phần lớn thách thức các kỳ vọng thông thường và các xu hướng kinh tế rộng lớn hơn, bao gồm môi trường lãi suất cao hơn so với năm 2021. Sức mạnh nhất quán trong thu nhập là động lực chính cho động lực tích cực bền vững cho thị trường rộng lớn hơn, đặc biệt là S&P 500. Hiệu suất thu nhập mạnh mẽ có thể khuyến khích đầu tư hơn nữa và giảm bớt lo ngại về một sự chậm lại kinh tế tiềm năng, ảnh hưởng đến các chiến lược đầu tư trên các lĩnh vực khác nhau. Xu hướng tích cực được quan sát trong Q2/2025, nơi 81% các công ty S&P 500 báo cáo bất ngờ EPS tích cực và 81% báo cáo bất ngờ doanh thu tích cực, càng củng cố bức tranh thu nhập mạnh mẽ.

Bình luận của chuyên gia

Các tổ chức tài chính hàng đầu đã lặp lại tâm lý lạc quan này, điều chỉnh mục tiêu S&P 500 của họ lên. Deutsche Bank đã nâng mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 7.000 từ 6.550, trong khi Barclays nâng mục tiêu năm 2025 lên 6.450 từ 6.050 và mục tiêu năm 2026 lên 7.000.

"Thu nhập mạnh mẽ, việc cắt giảm lãi suất sắp tới và sự bùng nổ AI có thể có nghĩa là cổ phiếu tiếp tục tăng trong năm tới," các nhà phân tích từ Deutsche Bank, do Binky Chadha dẫn đầu, cho biết, những người đã nâng ước tính EPS năm 2025 của họ cho các công ty trong chỉ số chuẩn, dự báo tăng trưởng thu nhập hơn 9,5% trong năm nay và gần 14% vào năm tới.

Các chiến lược gia của Barclays, do Venu Krishna dẫn đầu, nhấn mạnh "thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ và tăng trưởng tập trung vào AI được bù đắp bởi các rủi ro thị trường lao động mới nổi." Họ cũng dự đoán rằng ba lần cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay sẽ giúp cân bằng rủi ro trong nền kinh tế Hoa Kỳ. Cuộc cách mạng AI được coi là một yếu tố quan trọng, với các nhà phân tích của Morgan Stanley ước tính rằng việc áp dụng AI có thể tạo ra khoảng 920 tỷ USD giá trị kinh tế dài hạn hàng năm cho các công ty S&P 500 vào năm 2026.

Nhìn về phía trước

Thị trường đang bước vào một giai đoạn chuyển tiếp, với kỳ vọng về lợi nhuận vừa phải và biến động gia tăng vào cuối 2025, đóng vai trò là khúc dạo đầu cho một sự phục hồi đáng kể hơn và tăng trưởng mạnh mẽ được dự báo cho 2026. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, vì các hành động lãi suất tiềm năng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến động lực thị trường. Mặc dù thị trường hoán đổi vào đầu tháng 9 năm 2025 định giá gần 90% khả năng giảm lãi suất, một số dự báo cho thấy Fed có thể giữ lãi suất ổn định, điều này có thể dẫn đến sự không chắc chắn của nhà đầu tư.

Các rủi ro địa chính trị tăng cao và các chính sách thương mại đang phát triển, chẳng hạn như khả năng áp lại thuế quan, cũng được dự kiến sẽ góp phần vào biến động thị trường. Việc tích hợp và kiếm tiền liên tục từ AI trên các lĩnh vực khác nhau sẽ vẫn là động lực tăng trưởng dài hạn quan trọng. Sức mạnh hiện tại trong thu nhập doanh nghiệp, kết hợp với vị trí chiến lược của nhiều thành phần S&P 500, cho thấy rằng mặc dù có thể có những biến động ngắn hạn, nhưng con đường đến 2026 báo hiệu một kỷ nguyên năng động và có khả năng mang lại lợi nhuận cho S&P 500, tùy thuộc vào việc các nhà đầu tư vẫn linh hoạt và được thông báo bởi các tín hiệu kinh tế đang phát triển.