Áp lực thuế quy định leo thang đối với DraftKings

Gánh nặng pháp lý gia tăng tác động đến các nhà điều hành cá cược thể thao

DraftKings Inc. (NASDAQ: DKNG) đang điều hướng một bối cảnh pháp lý ngày càng phức tạp và đầy thách thức, được đánh dấu bằng việc tăng thuế cấp tiểu bang và sự xuất hiện của các khoản thu liên bang tiềm năng. Những áp lực tài chính này đang làm tăng cường sự giám sát về khả năng sinh lời và định giá dài hạn của các nhà điều hành cá cược thể thao trên khắp Hoa Kỳ, khi các tiểu bang tìm cách tối đa hóa doanh thu từ ngành công nghiệp đang phát triển mạnh mẽ này.

Tăng thuế ở Illinois là minh chứng cho những thách thức của ngành

Tiểu bang Illinois gần đây đã thực hiện một loạt các đợt tăng thuế ảnh hưởng trực tiếp đến các nhà điều hành cá cược thể thao như DraftKings và FanDuel. Có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7, tiểu bang đã giới thiệu thuế 0,25 đô la cho mỗi lần đặt cược, sẽ tăng lên 0,50 đô la cho mỗi lần đặt cược một khi nhà điều hành xử lý hơn 20 triệu lần đặt cược trong một năm tài chính. Cả DraftKings và FanDuel dự kiến sẽ sớm đạt ngưỡng cao hơn này.

Trong tháng 7, các nhà cái thể thao trực tuyến của Illinois đã cùng nhau nộp 5,2 triệu đô la tiền thuế mỗi lần đặt cược, trong đó DraftKings và FanDuel chiếm gần 4 triệu đô la tổng số đó. Hai nhà điều hành này chịu trách nhiệm cho 15,8 triệu trong tổng số 20,7 triệu lần đặt cược kỹ thuật số được thực hiện trong tiểu bang trong tháng đó. Ngoài phí mỗi lần đặt cược, Illinois còn áp dụng một trong những cấu trúc thuế cá cược thể thao dốc nhất quốc gia, với mức thuế dao động từ 20% đến 40% doanh thu trò chơi gộp điều chỉnh (AGR). DraftKings và FanDuel mỗi bên đã báo cáo AGR vượt quá 30 triệu đô la trong tháng 7, đưa họ vào các khung thuế cao hơn.

Để đối phó với những chi phí gia tăng này, các nhà điều hành, bao gồm DraftKings và FanDuel, bắt đầu áp dụng các khoản phụ phí cho các lần đặt cược của khách hàng từ ngày 1 tháng 9. Các nhà điều hành khác, chẳng hạn như BetMGM và Circa, đã tăng giới hạn đặt cược tối thiểu. Các chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng mô hình này, vốn chuyển chi phí cho người tiêu dùng, có khả năng sẽ lan rộng.

Robert Walker, giám đốc nhà cái thể thao lâu năm ở Nevada, nhận xét rằng mô hình này là “một mô hình đáng lo ngại đơn giản để sao chép”, và nói thêm rằng “các tiểu bang khác gần như chắc chắn sẽ coi đó là một khuôn mẫu khả thi, mặc dù có nhiều sai sót nghiêm trọng.” Ông nhấn mạnh tác động đáng kể đến những người đặt cược thông thường, nói rằng, “Đối với một lần đặt cược thông thường 5 đô la, đó là một khoản phí 10 phần trăm.”

Thuế liên bang đang rình rập, đe dọa khả năng sinh lời

Ngoài các đợt tăng ở cấp tiểu bang, lĩnh vực cá cược thể thao còn đối mặt với một mối đe dọa đáng kể, mặc dù có thể không cố ý, từ một loại thuế liên bang mới đối với các khoản thua lỗ cờ bạc. Mặc dù được kỳ vọng rộng rãi sẽ bị bãi bỏ, nhưng tác động tiềm tàng của nó nhấn mạnh tính dễ bị tổn thương của các nhà điều hành. Các nhà phân tích cho rằng nếu được thực hiện, loại thuế liên bang này có thể làm giảm “thảm khốc” lợi nhuận của DraftKings tới 70%.

Thuế liên bang được đề xuất, mặc dù được đánh vào các khoản thua lỗ cờ bạc, nhưng thực tế là một “thuế trên tổng số tiền đặt cược” vì mỗi lần đặt cược đều liên quan đến một khoản thua lỗ tiềm năng đóng góp vào tổng số tiền đặt cược. Áp dụng mức thuế thu nhập bảo thủ 20% cho 1,825 tỷ đô la thuế liên bang bổ sung dự kiến có thể dẫn đến việc DraftKings phải chịu khoản lỗ hàng năm khoảng 600 triệu đô la do các khoản đặt cược bị bỏ qua.

Tác động tiềm tàng này phủ bóng đen dài lên định giá hiện tại của DraftKings. Giao dịch với hệ số P/E kỳ hạn 96, khoản lỗ hàng năm 600 triệu đô la, nếu được hiện thực hóa hoàn toàn, về mặt lý thuyết có thể xóa sạch toàn bộ vốn hóa thị trường của công ty. Ngay cả với P/E chuẩn hóa 25 hơn, nó cũng sẽ làm xói mòn khoảng 70% vốn hóa thị trường hiện tại của DraftKings.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và tác động định giá

Xu hướng tăng thuế cấp tiểu bang đang diễn ra và bóng ma can thiệp của liên bang đang lơ lửng cho thấy một thách thức cơ bản đối với ngành cá cược thể thao: khả năng hạn chế của các nhà điều hành trong việc chống lại “thuế tiểu bang mang tính bóc lột”. Động thái này tương phản với nỗ lực lịch sử của ngành nhằm duy trì mức thuế khoảng 10% đối với doanh thu trò chơi gộp, trong khi các tiểu bang như New York hiện áp đặt mức thuế cao tới 51%.

Giám đốc điều hành FanDuel Cesar Fernandez lưu ý rằng các nhà cái thể thao Hoa Kỳ chỉ tạo ra 1,55 đô la lợi nhuận “thực” cho mỗi 100 đô la đặt cược sau khi tính toán các chi phí khác nhau. Ông cảnh báo rằng việc tăng thuế liên tục có thể đe dọa khả năng tồn tại của các nhà cái lớn và đẩy các nhà điều hành nhỏ hơn ra khỏi ngành, có khả năng đẩy người đặt cược trở lại các thị trường không được kiểm soát. Một giải pháp được đề xuất từ các nhà lãnh đạo ngành là hợp pháp hóa trò chơi casino trực tuyến, vốn mang lại tiềm năng doanh thu thuế cao hơn đáng kể so với cá cược thể thao.

Phản ứng chiến lược và triển vọng tương lai

Để dự đoán và phản ứng với những thách thức pháp lý này, DraftKings đã thực hiện các bước chủ động, bao gồm việc thành lập một Ủy ban Hành động Chính trị (PAC). Ủy ban Hành động Chính trị của DraftKings Inc. nhằm mục đích ảnh hưởng đến các chính sách quy định, thuế và cấp phép hiện có và tiềm năng ở cả cấp liên bang và tiểu bang. Động thái này nhấn mạnh sự công nhận của công ty về vai trò quan trọng của chính sách đối với sức khỏe hoạt động và tài chính của mình.

Trong khi thuế liên bang trực tiếp đối với các khoản thua lỗ cờ bạc được kỳ vọng rộng rãi sẽ bị bãi bỏ do tính chất có thể không cố ý của nó, sự đồng thuận rộng rãi hơn giữa các nhà quan sát ngành là việc thúc đẩy thuế liên bang, dưới một hình thức khác, có vẻ sẽ xảy ra trong tương lai. Tính dễ bị tổn thương của các nhà điều hành đối với tỷ lệ thuế leo thang vẫn là một yếu tố quan trọng để các nhà đầu tư theo dõi. Những tháng tới có thể sẽ chứng kiến những nỗ lực vận động hành lang tiếp tục từ ngành và các cuộc thảo luận lập pháp đang diễn ra có thể định hình lại mô hình kinh tế cho cá cược thể thao ở Hoa Kỳ.