RBC 캐피탈은 GDS 홀딩스(NASDAQ:GDS)의 투자의견을 '섹터 퍼폼'에서 '시장수익률 상회'로 상향 조정하고 목표주가를 크게 올렸다. 이번 상향 조정은 강력한 수익화 전략, 유리한 밸류에이션 배수, 홍콩 이중 기본 상장의 잠재적 영향을 반영한다. 이러한 움직임은 AI 인프라에 대한 수요 급증과 전략적 국제 확장에 힘입어 데이터 센터 제공업체에 대한 애널리스트들의 낙관론 증가와 일치한다.

미국 주식 시장의 데이터 센터 부문에서 주목할 만한 발전이 있었는데, RBC 캐피탈은 2025년 8월 12일 **GDS 홀딩스(NASDAQ:GDS)**의 투자의견을 '섹터 퍼폼'에서 '시장수익률 상회'로 상향 조정했다. 또한 이 회사는 해당 주식의 목표가를 37.00달러에서 48.00달러로 크게 상향 조정했다. 이러한 긍정적인 재평가는 GDS 홀딩스의 성공적인 수익화 전략, 매력적인 밸류에이션 배수, 그리고 기존 홍콩 상장을 이중 기본 상장으로 재분류할 가능성에 대한 기대로부터 비롯되었으며, 이는 유동성과 밸류에이션을 향상시킬 수 있다.

RBC 캐피탈의 상향 조정 및 근거

애널리스트 조나단 앳킨이 이끄는 RBC 캐피탈의 상향 조정은 GDS 홀딩스의 최근 자산유동화증권(ABS) 및 중국 부동산 투자 신탁(C-REIT) 거래를 통해 달성된 "유리한 수익화 및 밸류에이션 지표"를 강조한다. 회사는 특히 C-REIT 거래가 회사의 현재 12.5배 지주회사 배수보다 훨씬 높은 10대 후반의 EBITDA 배수를 나타낸다고 언급했다. 또한 RBC 캐피탈은 잠재적인 홍콩 이중 기본 상장을 주식 유동성 및 밸류에이션 개선을 위한 중요한 촉매제로 identified했다. 이는 2025년 2월 25일 회사가 목표가 인상에도 불구하고 GDS 홀딩스를 하향 조정하여 견조한 실적 기간 후 주식이 공정하게 평가되었다고 판단했던 것과는 반대되는 결과이다.

애널리스트 낙관론 확대 및 주요 촉매제

RBC 캐피탈의 정서는 고립되지 않았다. 7월 중순, JPMorgan도 GDS 홀딩스의 투자의견을 '중립'에서 '비중확대'로 상향 조정하고 목표가를 34.00달러에서 46.00달러로 올렸다. 이는 주로 **엔비디아(NASDAQ:NVDA)**의 H20 칩 중국 출하 재개 예상에 기인하며, 이는 AI 추론 컴퓨팅 수요를 촉진하여 GDS 홀딩스의 국내 데이터 센터 사업을 크게 활성화할 것으로 예상된다. JPMorgan은 이후 GDS 홀딩스의 2026 회계연도 조정 EBITDA 추정치를 7% 상향 조정하고 2027 회계연도에 71억 6,600만 위안을 예상했다.

다른 저명한 회사들도 자신감을 표명했다. TD Cowen은 GDS 홀딩스가 확장되는 아시아 AI 데이터 센터 시장에서 중추적인 역할을 한다는 점을 강조하며 '매수' 등급을 재확인했다. 뱅크 오브 아메리카는 최근 목표가를 50.60달러로 올렸고, JMP 증권은 '시장수익률 상회' 등급으로 목표가를 50.00달러로 올렸다. 16명의 애널리스트 컨센서스는 평균 목표가를 45.43달러로 설정했으며, 이는 최근 거래 수준에서 평균 28.92%의 상승 여력을 의미하며, 개별 목표가는 36.78달러에서 64.50달러까지 다양하다.

그러나 모든 애널리스트가 똑같이 낙관적인 입장을 유지하는 것은 아니다. Truist 증권은 2025년 8월 18일 '보유' 등급을 유지하고 목표가를 37.00달러로 낮췄으며, Zacks Research는 8월 26일 GDS를 '보유' 등급으로 하향 조정했다. 이러한 관점은 어느 정도의 신중함을 가져오지만, 전체적인 컨센서스는 11개 연구기관에서 '보통 매수' 등급으로 긍정적으로 유지되고 있다.

전략적 이니셔티브 및 재무 성과

GDS 홀딩스는 데이터 센터 서비스에 대한 급증하는 수요를 활용하기 위해 전략적 이니셔티브를 적극적으로 추진해 왔다. C-REIT의 성공적인 출시는 자본 조달을 위한 새로운 길을 열고 해당 부문에서 밸류에이션 배수에 대한 선례를 제시하는 획기적인 발전이었다. 애널리스트들은 C-REIT의 추가 자산에 대한 투자자들의 강한 관심을 언급하며, 추가적인 가치 창출 가능성을 시사한다.

DayOne 자회사를 통해 운영되는 회사의 국제 사업은 지속적으로 견조한 성장을 보이고 있다. GDS 홀딩스는 태국과 유럽을 포함한 새로운 시장으로 확장하고 있으며, 경영진은 DayOne 자회사의 IPO를 고려 중인 것으로 알려졌다. 일부 애널리스트들은 이러한 국제 사업이 GDS의 전체 밸류에이션에 크게 기여하여 주당 8.00-9.00달러를 추가할 수 있다고 예상한다.

재무적으로 GDS 홀딩스는 지난 한 해 동안 주식이 220.89%의 수익률을 기록하며 강력한 모멘텀을 보여주었다. 회사는 지난 12개월 동안 15억 3천만 달러의 매출을 보고했으며, 이는 10.29%의 건전한 매출 성장률을 반영한다. 애널리스트들은 공격적인 용량 확장 계획(중국에서 900MW, 국제적으로 700MW 제공)에 힘입어 회사의 매출과 EBITDA가 향후 4년 동안 두 배로 증가할 수 있다고 예상한다. 활용률은 2025년에 약 78%, 2026년에 약 79%로 강세를 유지할 것으로 예상된다. 견고한 유동비율 2.0에도 불구하고 회사는 1.71의 부채-자기자본 비율로 표시되는 상당한 부채 부담을 안고 운영된다. GDS 홀딩스는 최근 자본 구조를 강화하기 위해 5억 5천만 달러의 전환 선순위 채권 발행을 완료했다.

밸류에이션 배경 및 시장 포지셔닝

현재 GDS 홀딩스는 309.46의 주가수익비율(P/E)로 프리미엄 밸류에이션에 거래되고 있다. 시가총액은 약 73억 9천만 달러이다. 높은 P/E 비율은 특히 인공지능 워크로드에 의해 주도되는 데이터 센터 시장의 급속한 확장을 고려할 때, 회사의 미래 성장 전망에 대한 투자자들의 강한 신뢰를 반영한다.

기관 투자자들은 GDS 홀딩스에 대한 노출을 늘리고 있으며, 헤지펀드는 최근 보유 지분을 33% 이상 늘렸다. **Alyeska Investment Group L.P.**와 캐나다 왕립 은행은 지분을 크게 늘린 기관 중 하나이며, 이는 데이터 센터 전문 기업에 대한 기관 투자자들의 관심이 증가하고 있음을 강조한다.

홍콩 상장 역학

GDS 홀딩스는 현재 나스닥 글로벌 마켓에 미국 예탁 주식(ADS)과 함께 홍콩 증권 거래소(HKEX) 메인 보드에 주식 코드 "9698"로 클래스 A 보통주를 상장하고 있다. "홍콩 이중 기본 상장"에 대한 논의는 기존 홍콩 보조 상장을 이중 기본 상태로 재분류할 가능성을 말한다. 이러한 재분류는 GDS 홀딩스가 홍콩 상장 규칙에 따른 특정 면제 혜택을 더 이상 받지 못하므로 규정 준수 비용 증가로 이어질 수 있지만, 유동성을 높이고 홍콩 및 나스닥 상장 간의 밸류에이션 격차를 잠재적으로 좁힐 수 있는 움직임으로 널리 간주된다. 이러한 움직임은 회사가 기존의 차등 의결권(WVR) 구조를 유지할 수 있도록 할 것이다.

이러한 잠재적 재분류는 2025년 상반기 IPO 활동이 크게 부활한 홍콩 자본 시장의 광범위한 추세와 일치한다. HKEX는 42개의 메인 보드 IPO를 개최하여 약 136억 9천만 달러를 모금했으며, 이는 전년 대비 거의 700% 증가한 수치로, IPO 자금 조달에서 전 세계 1위를 차지했다. 이러한 모멘텀은 주로 2차 상장을 추구하는 중국 본토 기업에 의해 주도되며, GDS 홀딩스의 이중 기본 상태는 이 강력한 자본 시장 생태계에 더욱 통합될 수 있도록 할 것이다.

전망 및 투자자 고려 사항

RBC 캐피탈의 긍정적인 상향 조정은 광범위한 애널리스트 컨센서스 및 전략적 이니셔티브와 결합되어 GDS 홀딩스를 지속적인 투자자 관심의 대상으로 만든다. 특히 H20 칩 수출 재개를 통해 중국에서 AI 인프라에 대한 수요가 급증하는 것은 중요한 순풍이다. 회사의 C-REIT에 대한 전략적 초점과 DayOne을 통한 국제 확장은 미래 가치의 핵심 동인이 될 것으로 예상된다. 투자자들은 홍콩 상장의 잠재적 재분류 및 그에 따른 재무적 영향과 관련된 발전을 면밀히 모니터링할 것이다. 2025년 11월 25일로 예정된 회사의 다음 실적 보고서는 성장 궤적과 운영 성과에 대한 추가적인 통찰력을 제공하여, 회사가 상당한 부채를 관리하면서 고성장 시장으로 공격적으로 확장하는 능력에 대한 명확성을 제시할 것이다.