Pzena'nın 3,9 Milyar Dolarlık Fonu Değerlenmemiş Çin Teknolojisine Yöneliyor
Pzena Yatırım Yönetimi, mevcut piyasa duyarlılığını zorlayan zıt bir hamleyle Çin'in internet sektörüne sermaye aktarıyor. Şirketin son beş yılda benzerlerinin %97'sinden daha iyi performans gösteren 3,9 milyar dolarlık gelişmekte olan piyasa fonu, Tencent Holdings ve Alibaba Group'taki varlıklarını istikrarlı bir şekilde artırıyor. Pzena CEO'su Caroline Cai, bu şirketlerin düşük değerli olduğunu ve AI'yı geniş, yerleşik kullanıcı platformlarına entegre etme konusunda benzersiz bir yeteneğe sahip olduklarını savunuyor.
Bu strateji, platform rekabeti endişeleri nedeniyle yakın zamanda Çin internet hisselerini satan yatırımcılardan keskin bir şekilde ayrışıyor. Cai'nin yaklaşımı, AI liderliğindeki üretkenlik kazanımlarının değerleme toparlanmasını tetikleyeceğine dair bir bahis yapıyor ve "AI'nın üretkenlik eğrisini yukarı taşıma potansiyeli için fazla bir şey ödemiyorsunuz" diyor.
Çin'in Uygulama Odaklı Yaklaşımı ABD'nin Sermaye Harcamalarıyla Çelişiyor
Cai'nin tezinin özü, Çin ve ABD teknoloji şirketleri arasındaki keskin değerleme ve stratejik uçurumdur. ABD'li teknoloji devlerinin 2026 yılına kadar ağırlıklı olarak yeni veri merkezlerine yaklaşık 650 milyar dolarlık sermaye harcaması yapması beklenirken, Çinli rakipleri daha ölçülü bir yaklaşım benimsiyor. Büyük Çinli internet firmalarının 2030 yılına kadar kümülatif olarak 240 milyar doların üzerinde sermaye harcaması yapacağı tahmin ediliyor ve bu, mevcut toplam 224 milyar dolarlık nakit rezervleriyle destekleniyor. Bu, önemli bir finansal güvenlik tamponu sağlıyor.
Cai, önemli farkın harcanan miktarda değil, bunun tahsis ediliş biçiminde yattığına inanıyor. Çin'in mevcut ekosistemler içinde doğrudan uygulama için AI modellerini iyileştirmeye odaklanması, ticarileştirme için daha verimli bir yol sunuyor.
Bazı modellerin kalitesine ve uygulama katmanı odağına baktığınızda, bu, gelişmiş dünyada gördüğümüzden daha ilginç bir AI'yı ticarileştirme yolu olabilir.
— Caroline Cai, CEO, Pzena Yatırım Yönetimi.
Fon, Fiyat Kazançlarından Sonra Samsung ve TSMC'yi Azaltıyor
Alibaba ve Tencent'e yapılan tahsis artışını finanse etmek için Pzena'nın fonu, yarı iletken devleri Samsung Electronics ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) pozisyonlarını azalttı. Cai, bu çip üreticilerinin güçlü performansın ardından daha az çekici hale geldiğini açıkladı. Samsung örneğinde, fonun AI talebi tarafından yönlendirilen bellek çipi fiyatlarının toparlanmasına ilişkin yatırım tezi zaten gerçekleştiği için gelecekteki ek kazanç potansiyeli sıkıştı.
Azaltmaya rağmen Samsung, TSMC ve Alibaba, fonun ilk on holdingi arasında yer almaya devam ediyor, bu da tam bir çıkıştan ziyade stratejik bir yeniden dengelemeyi işaret ediyor. Cai'nin stratejisi, çeşitlendirilmiş bir yaklaşımın piyasa olgunlaştıkça getiri sağlayacağı beklentisiyle, erken aşamadaki AI ortamının belirsizliğini, potansiyel gelecekteki liderleri düşük fiyata satın alarak kucaklıyor.
Edgen Stock·Mar 13 2026, 03:29
