Edgen Stock·Mar 23 2026, 10:57黑石和贝恩资本等私募股权巨头正在积极将资本从软件领域转向有形工业资产。这一战略性转变是为应对生成式AI的直接冲击，后者正威胁着软件即服务（SaaS）公司的商业模式，使此前超过1万亿美元的投资面临压力。
强大人工智能工具的兴起，正在迫使私募股权投资组合面临重新评估。在过去五年中，各大公司向软件领域投资了超过1万亿美元，大约是工业领域投资额的两倍。现在，Anthropic等初创公司开发的新AI技术直接威胁到这些软件即服务（SaaS）持有公司的商业模式，引发了对普遍过度敞口和未来资产减记的担忧。贝恩资本合伙人罗宾·马歇尔表示，收购公司约40%的资产面临软件业务风险。随着EQT AB出售Thinkproject和TA Associates剥离Unit4等多个原计划退出项目受阻，压力已然显现。
为此，包括黑石、贝恩资本和Brookfield资产管理公司在内的主要公司，正在倡导转向“低淘汰率硬资产”（HALO）投资。这一策略瞄准了有形资产——从船舶发动机到传送带——这些资产被认为较少受到AI颠覆的影响。欧洲并购市场也反映了这一趋势，大众汽车旗下重型柴油发动机部门引发了竞购战，电梯制造商TK Elevator可能以250亿欧元（合290亿美元）的价格出售。正如黑石总裁乔纳森·格雷所言，目标是在不断变化的格局中找到“坚实的基础”。
人们正在寻找坚实的基础。在公共和私人市场，对真实、有形资产——医疗用品、能源、房地产、工业——都存在大量兴趣。
— 乔纳森·格雷，黑石集团总裁
投资者偏好的分歧在私人信贷市场中表现得尤为明显。德国医疗保健软件公司Dedalus计划进行的13亿欧元杠杆贷款，最近因投资者担忧加剧而被暂停。相比之下，为基础设施安全公司Ramudden Global的收购提供资金的一笔约12亿欧元的贷款，其定价息差低于最初报价，反映出强劲的需求。这种对实体资产的明确偏好，正在促使资本流向现金流可预测的企业，即使它们增长较慢。正如辛普森·撒切尔律师事务所合伙人哈德里安·塞尔韦指出，投资者倾向于在“不确定背景下更具吸引力”的公司。