Les actions des gestionnaires chutent de plus de 30 %, dépassant les baisses sectorielles
Les actions des grands gestionnaires d'actifs privés ont connu une forte correction depuis le début de 2025, les grandes firmes telles qu'Apollo Global Management, Ares Management, Blackstone, KKR et TPG ayant chacune diminué d'au moins 30 %. Cette chute a été plus prononcée que dans les secteurs connexes. À titre de comparaison, l'indice S&P Software and Service Select Industry a baissé d'environ 25 % sur la même période, tandis que le VanEck BDC Income ETF, qui suit les fonds de prêt privés, a chuté d'environ 21 %. La baisse plus importante des actions des gestionnaires signale une préoccupation spécifique des investisseurs concernant le modèle économique du capital-investissement lui-même, au-delà des turbulences générales du marché.
Les valorisations se contractent à 20x alors que les perspectives de croissance s'assombrissent
Le marché a considérablement réévalué ces entreprises. Fin 2024, ce groupe de gestionnaires se négociait à une valorisation moyenne de plus de 35 fois leurs bénéfices liés aux frais. Ce multiple a maintenant été ramené à environ 20 fois, retrouvant les niveaux observés fin 2022. Bien que les revenus de frais soient généralement plus stables que la performance des actifs, leur croissance est désormais remise en question. Le ralentissement de la collecte de fonds, en particulier auprès des investisseurs individuels, et la difficulté à céder les investissements actuels à des prix favorables nuisent à la capacité de lever des fonds futurs et de soutenir la croissance des frais, justifiant ainsi les valorisations plus faibles.
Des taux plus élevés exigent une croissance des bénéfices de 10 à 12 % pour les nouvelles transactions
L'environnement actuel de taux d'intérêt plus élevés et de scepticisme du marché a relevé la barre pour les nouveaux investissements. Selon une récente perspective de Bain & Co., justifier une transaction de capital-investissement aujourd'hui pourrait exiger que les bénéfices de base de la société cible augmentent de 10 % à 12 % par an. Il s'agit d'une augmentation substantielle par rapport à il y a dix ans, où les transactions pouvaient réussir avec seulement 5 % de croissance des bénéfices, soutenues par un levier plus élevé et des multiples de valorisation croissants. Le rapport souligne la difficulté croissante pour les entreprises de répondre aux attentes des investisseurs.
Il sera seulement plus difficile de générer à la fois des rendements acceptables et de solides distributions.
— Bain & Co.
Cette perspective difficile s'étend à d'autres sources de revenus, y compris les commissions de performance des investissements passés, qui sont réalisées par le biais d'offres publiques ou de ventes. Bien que les gestionnaires diversifiés exposés aux infrastructures ou aux marchés secondaires puissent trouver des poches de force, le modèle de rachat de base fait face à des vents contraires importants.
Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:19