Analizler, Fonların Yazılım Maruziyetini Ortalama %32 Eksik Beyan Ettiğini Gösteriyor
Wall Street Journal'ın yakın tarihli bir araştırması, dört büyük özel kredi fonunun yazılım endüstrisine kamuya açık beyan ettiklerinden çok daha fazla maruz kaldığını ortaya koydu. Apollo, Ares, Blackstone ve Blue Owl tarafından yönetilen fonlar ortalama %19 yazılım tahsisi bildirse de, analiz fiili rakamın %25'e yakın olduğunu buldu. Bu tutarsızlık, yazılım şirketlerinin genellikle sağlık veya iş hizmetleri gibi hizmet verdikleri son pazara göre sınıflandırıldığı tek tip olmayan sınıflandırma yöntemlerinden kaynaklanmaktadır.
Bu yanlış beyan, Blue Owl Credit Income Corp.'da en belirgindir; şirket %11,6 maruziyet bildirirken, analiz bunun neredeyse iki katı, yani yaklaşık %21 olduğunu gösterdi. Benzer şekilde, Blackstone Özel Kredi Fonu'nun fiili yazılım maruziyeti, raporlanan %25,7'ye kıyasla %33 olarak bulundu. Örneğin, Blackstone, kendini yazılım şirketi olarak tanımlayan Inovalon'a 1 milyar doların üzerindeki bir krediyi "BT Hizmetleri" olarak sınıflandırdı. Morgan Stanley'ye göre, bu uygulama, şirketlerin borç-kazanç oranlarının diğer tüm sektörlerden daha yüksek olduğu bir sektördeki gerçek yoğunlaşma riskini gizlemektedir.
Ares ve Apollo, Talepler %11'i Aşınca Geri Çekmeleri Durdurdu
Yapay zekanın yazılım iş modellerini bozabileceği korkularıyla beslenen gizli maruziyetin ifşa edilmesi, yatırımcıların keskin bir geri çekilmesine yol açtı. Bu endişe, ilk çeyrekte özel kredi fonlarından rekor düzeyde para çekilmesine katkıda bulundu. Artan geri çekme baskısına doğrudan yanıt olarak, hem Ares Management hem de Apollo Global Management, doğrudan borç verme fonlarından yatırımcı geri çekmelerini sınırlamak zorunda kaldı.
10,7 milyar dolar varlığa sahip Ares Stratejik Gelir Fonu, toplam %11,6 oranında geri çekme talebi aldıktan sonra geri çekmeleri hisselerinin %5'i ile sınırladı. 15,1 milyar dolar büyüklüğündeki Apollo Borç Çözümleri fonu, talepler net varlık değerinin %11,2'sine ulaştıktan sonra aynı %5'lik sınırı uyguladı. Bu eylemler, Blackstone ve BlackRock'taki benzer baskıların ardından geldi ve 1,8 trilyon dolarlık özel kredi piyasasında geniş tabanlı bir likidite sıkışıklığına işaret ediyor.
Varlık Yöneticisi Hisseleri, Likidite Riski Yoğunlaşırken 10,2 Milyar Dolar Kaybetti
Piyasa, artan gerginlik belirtilerine hızla tepki vererek Ares, Apollo, Blackstone ve KKR'nin piyasa değerinden 10,2 milyar dolar sildi ve hisseleri bir günde %2'den fazla düştü. Eksik raporlanan risk ve sıkılaşan likidite kombinasyonu, istikrarlı getirileri nedeniyle bu varlık sınıfına çekilen yatırımcıları tedirgin etti. Yatırım girişlerinin yavaşlaması durumu daha da karmaşık hale getiriyor; geçen ay borsada işlem görmeyen iş geliştirme şirketlerine (BDC'ler) yapılan yatırım bir önceki yıla göre %43 düştü.
Bu eğilim, bazı analistlerin bu portföylerin temel sağlığıyla ilgili endişelerini doğrulamaktadır. Risk teorik değildir, zira yakın zamandaki birçok temerrüt yazılım şirketlerini içermektedir.
Özel kredi anlaşmalarına bakarsanız, çoğu yazılım unsuru içeriyor.
— Bernstein Private Wealth Management Baş Yatırım Sorumlusu Alex Chaloff.
Edgen Stock·Mar 30 2026, 03:31