Edgen Stock·Oct 02 2025, 22:47Orla Mining Ltd. 公布了强劲的2025年第二季度财务业绩，金矿产量和收入显著增长，这主要得益于对穆塞尔白矿的战略收购。尽管其卡米诺罗霍矿出现轻微运营挫折，但该公司的财务表现和战略增长举措支撑了分析师的看涨前景。
Orla Mining Ltd. (NYSE:ORLA) 公布了 2025 年第二季度强劲的财务业绩，黄金产量同比增长一倍以上，收入增长两倍。这一强劲表现主要得益于成功整合穆塞尔白矿的收购以及创纪录高金价的有利环境。尽管其卡米诺罗霍矿进行了轻微的运营调整，但该公司的综合财务实力和战略增长举措使其处于有利地位。
Orla Mining 在 2025 年第二季度实现了创纪录的季度黄金产量 77,811 盎司，较去年同期的 33,206 盎司大幅增长。黄金总销售量达到 78,911 盎司。这一产量的飙升主要归因于 2025 年 2 月 28 日收购的穆塞尔白矿，该矿在 Orla 旗下第一个完整季度贡献了 52,666 盎司。卡米诺罗霍氧化矿额外增加了 25,145 盎司。
本季度合并收入增长了两倍多，达到 2.637 亿美元，高于 2024 年第二季度的 8460 万美元。每盎司黄金的平均实现金价为 3,251 美元。本期净利润为 4820 万美元（每股 0.15 美元），比上一年几乎翻了一番，而调整后的收益攀升至 6420 万美元（每股 0.20 美元）。经营活动现金流量（非现金营运资本变动前）为 1.027 亿美元。
报告的合并现金成本为每盎司黄金 1,065 美元，总维持成本（AISC）为每盎司 1,421 美元。包括成本较高的穆塞尔白运营，其现金成本为每盎司 1,272 美元，AISC 为每盎司 1,663 美元，影响了合并数据。卡米诺罗霍保持较低成本，现金成本为每盎司 657 美元，AISC 为每盎司 690 美元。
财务方面，Orla 本季度末现金持有 2.154 亿美元，债务 4.200 亿美元，在偿还 3000 万美元循环信贷额度后，净债务头寸为 2.046 亿美元。
2025 年 7 月 23 日发生了一次运营挫折，卡米诺罗霍矿的一次矿坑壁事件暂时中止了坑内运营。这导致 2025 年年度合并产量指导修订为 265,000 至 285,000 盎司黄金，低于此前 280,000 至 300,000 盎司的范围。修订后的 AISC 指导为每盎司 1,350 至 1,550 美元。尽管进行了调整，但公司表示预计对产量不会产生重大的长期影响。
普遍的高金价为 Orla Mining 第二季度的业绩提供了强劲的顺风。黄金本身已飙升，最近达到每盎司 3,870 美元以上的新纪录，继 2024 年上涨 26% 之后，今年迄今又上涨了 40% 以上。这种环境普遍惠及了黄金矿商。
尽管有这一有利背景和 Orla 强劲的运营业绩，包括其股价在 2025 年几乎翻倍，但该股票的交易价格仍低于其 4 月份的价值，并落后于一些同行。市场似乎对卡米诺罗霍矿坑壁事件和随后的指导下调反应“过度”，导致财报发布后股价盘后下跌。这又因每股收益（EPS）不及预期以及 Agnico Eagle 最近出售其在 Orla Mining 中 11.3% 的股份而加剧，后者带来了额外的市场波动。
尽管如此，分析师维持对 ORLA 的**“买入”评级**，目标价为 12.96 美元。这表明该股票相对于其同行而言被低估，特别是考虑到其增长轨迹和资产负债表实力。
以 8.10 亿美元收购穆塞尔白对 Orla Mining 来说是一个变革性事件。正如 Orla Mining 总裁兼首席执行官 Jason Simpson 所说：
“穆塞尔白的加入将 Orla 转型为一家以北美为中心、地理多元化的中型黄金生产商，拥有多个产金资产和自筹资金的增长投资组合。穆塞尔白加强了我们在北美的业务，并使我们的年黄金产量翻了一番多。”
此次收购立即使 Orla 的年黄金产量增加了 140%，达到 300,000 盎司以上。该公司在没有大量前期股权稀释的情况下收购了这一资产，利用了债务、黄金预付款、新的可转换票据和现有现金的组合。尽管这暂时使 Orla 从净现金头寸转变为净债务头寸（截至 2025 年第二季度，净债务约 为 2.046 亿美元），但该公司有望在 2027 年恢复到净现金头寸，从而增强其长期财务稳定性。
总体而言，黄金开采行业正在经历复苏。在多年表现不及黄金本身之后，黄金矿商现在正吸引着大量投资者兴趣，并获得了创纪录的资本募集。追踪全球黄金矿商的 MSCI 指数今年已翻倍以上，尽管其交易价格仍低于其五年平均市盈率，表明仍有进一步上涨的潜力。
领先的分析师重申了他们对 Orla Mining 长期前景的信心。共识的**“买入”评级和 12.96 美元的目标价反映了该公司股票目前被低估的观点。这一评估考虑了 Orla 增强的生产状况、战略资产基础和强大的现金流生成能力，预计在整合穆塞尔白**后将显著改善。
Orla Mining 正在积极寻求多条途径以实现持续增长。穆塞尔白运营将在 2025 年全年全面整合，并计划进行积极勘探以优化矿山并延长其寿命。该公司还预计将提供更新的 2025 年指导，以充分反映穆塞尔白的贡献。
展望未来，内华达州的南铁路项目已启动其联邦环境影响评估程序，目标是在 2028 年初实现首次黄金生产。该项目被设想为“Orla 有机增长战略中实现年黄金产量 500,000 盎司的下一个支柱。”详细工程正在进行中，预计将于 2025 年开始订购长周期设备，以减轻开发风险。
在卡米诺罗霍，勘探工作继续推进地下开发。一项 15,000 米的加密钻探计划于 2025 年 7 月在 22 区完成，揭示了高品位截距。2025 年下半年计划进行额外的 5,000 米钻探，并提议在 2026 年进行勘探巷道，以促进更近距离的地下钻探。尽管最近的矿坑壁事件带来了挑战，但 Orla 的迅速响应和缓解计划旨在确保将长期中断降至最低。
投资者将关注即将发布的经济报告、金价走势以及 Orla 在其主要开发项目和运营整合方面的进展，以获取其发展轨迹的进一步迹象。
