유가 충격으로 브렌트유 119달러 돌파, 미국 스태그플레이션 위협

유가 충격으로 4.4% 인플레이션 위험, 미국 스태그플레이션 직면

중동으로부터의 석유 공급 중단이 취약한 회복세를 위협함에 따라 미국 경제는 스태그플레이션의 위험에 직면하고 있습니다. 중국 국제금융공사(CICC)의 분석에 따르면, 장기화된 분쟁은 미국의 소비자물가지수(CPI) 인플레이션을 4.4%까지 끌어올릴 수 있다고 전망했습니다. 보고서는 유가가 10% 상승할 때마다 미국 CPI가 0.25%포인트 증가하는 것이 역사적으로 확인되었다며, 이는 인플레이션이 고질적으로 높은 경제에 위험한 가속 요인이 된다고 지적합니다. 호르무즈 해협이 6개월간 폐쇄되는 심각한 시나리오에서 CICC는 2분기 브렌트유 가격이 배럴당 평균 150달러에 달할 수 있다고 예측했습니다.

이러한 인플레이션 압력은 연방준비제도(Fed)를 정책적 딜레마에 빠뜨리며, 고용 둔화와 지속적인 물가 상승 사이에서 딜레마에 빠지게 합니다. 금융 취약성 증가는 상황을 더욱 악화시킵니다. CICC는 에너지 가격 급등이 위험 자산에서의 급격한 자금 이탈을 촉발하고, 금융 조건을 경색시키며, 사모 신용과 같은 불투명한 시장의 디폴트 위험을 노출시킬 수 있다고 경고합니다. 이 정도 규모의 외부 충격은 미국 경제를 비선형적 경기 하강으로 밀어 넣을 수 있으며, GDP가 마이너스 영역으로 미끄러질 가능성도 있습니다.

중국 경제, 4.8% GDP 목표로 더욱 회복력 있는 모습

미국과는 달리 중국 경제는 석유 공급 충격에 더 잘 견딜 수 있는 위치에 있습니다. CICC는 중국의 현재 상대적으로 약한 국내 수요가 에너지 비용 상승으로 인한 인플레이션 영향을 완화한다고 주장합니다. 중국의 국내 연료 가격 메커니즘 또한 국제 유가가 배럴당 80달러를 초과할 때 조정이 제한되어 완충 역할을 합니다. 중간 정도의 충격 시나리오에서 CICC는 2026년 중국의 실질 GDP 성장률을 4.8%, 연간 CPI를 관리 가능한 0.7%로 예측합니다.

구조적으로 이번 위기는 중국의 수출 경쟁력을 더욱 강화할 수도 있습니다. 유럽과 일본 같은 경쟁국에 비해 에너지 의존도가 낮은 중국 산업은 다른 경제가 높은 생산 비용으로 어려움을 겪을 때 시장 점유율을 확보할 수 있습니다. 더욱이 지속적인 고유가는 글로벌 신에너지 전환을 가속화하여 중국의 재생 에너지 기술 및 전기 장비 수출에 이점을 줄 수 있습니다. 심각한 위기에도 불구하고 중국 경제 성장에 부정적인 영향을 미 미치겠지만, 전반적인 부정적 영향은 미국보다 훨씬 작을 것으로 예상됩니다.

에너지 인프라 공격으로 브렌트유 110달러 돌파

중동 에너지 시설에 대한 공격이 격화되어 시장에 심각한 혼란을 야기하면서 이러한 시나리오가 빠르게 현실화되고 있습니다. 이란 미사일이 카타르 라스 라판(Ras Laffan) 단지에 "광범위한 피해"를 입힌 후 브렌트유 가격은 배럴당 119달러까지 치솟았습니다. 라스 라판은 세계 최대 LNG 플랜트가 위치한 곳입니다. 현재 3주째에 접어든 이 분쟁은 쿠웨이트의 두 정유 공장에 대한 드론 공격으로 화재가 발생하고 사우디아라비아 서해안의 석유 적재가 잠시 중단되는 사태도 포함하고 있습니다.

생산 및 운송 허브에 대한 직접적인 공격은 일시적인 해상 운송로 폐쇄를 넘어선 장기적인 공급 위기에 대한 우려를 증폭시키고 있습니다. 시장은 현재 이러한 고조된 위험을 가격에 반영하고 있으며, 유럽 증시는 약 2% 하락했고 MSCI 세계 주가지수는 올해 최저치를 기록했습니다.

이것은 이제 글로벌 에너지 시스템의 핵심을 강타하고 있습니다. 현재 시장을 불안하게 만드는 것은 증가하는 스태그플레이션 위험입니다… 이는 더 이상 단순히 지정학적 이야기가 아니라 거시 경제 이야기임을 의미합니다.

— Saxo 최고 투자 전략가 Charu Chanana.