울프 리서치는 생산 문제 해결, GB300과 같은 신규 칩의 가속화된 생산량 증가, 그리고 예상되는 수조 달러 규모의 AI 인프라 시장을 이유로 엔비디아에 대한 낙관적인 전망을 유지합니다. 최근 실적에 대한 미온적인 반응에도 불구하고, 분석가들은 중국과 관련된 지속적인 지정학적 불확실성에 의해 제약을 받지만, 지속적인 성장을 위한 견고한 기반을 보고 있습니다.

AI 인프라 수요 가속화 속 엔비디아, 긍정적 전망 유지

미국 기술 대기업인 엔비디아 코퍼레이션(NASDAQ: NVDA)은 최근 실적 발표에 대한 시장의 미지근한 반응에도 불구하고, 특히 **울프 리서치(Wolfe Research)**로부터 계속해서 긍정적인 전망을 받고 있습니다. 이 회사는 엔비디아의 실적 발표 후 하락을 일시적인 요인으로 보고 있으며, 2026년까지 이 칩 제조업체에 매우 강력한 기반이 마련될 것으로 예상합니다.

생산 이정표 및 전략적 포지셔닝

울프 리서치는 최근 엔비디아의 목표 주가를 220.00달러에서 230.00달러로 상향 조정하며, 주식에 대한 Outperform(시장수익률 상회) 등급을 재확인했습니다. 이러한 낙관적인 평가를 뒷받침하는 핵심 요인은 블랙웰(Blackwell) 랙 생산 문제의 해결이 보고된 점입니다. 이 첨단 시스템의 생산량은 현재 주당 1,000대에 달하며 가속화되고 있는 것으로 알려져, 공급망 역량의 상당한 개선을 나타냅니다. 동시에 GB300 칩의 생산량 증가는 평균 판매 가격(ASP)에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되며, 2025년 하반기에는 광범위한 시장 가용성이 예상됩니다.

엔비디아의 2분기 재무 성과는 견고했으며, 매출은 467억 달러에 달해 분석가 추정치를 초과했습니다. 주당 순이익(EPS)은 1.05달러로, 예상치인 1.01달러를 넘어섰습니다. 데이터 센터 부문은 계속해서 주요 매출 동력이었으며, 첨단 아키텍처 채택에 힘입어 매출 413억 달러를 기록하며 전년 대비 56% 증가했습니다. 다각화 또한 명백했으며, 게임 매출은 전년 대비 49% 급증하여 43억 달러에 달했고, 자동차 판매는 전년 대비 69% 상승하여 5억 8600만 달러를 기록했습니다.

AI 인프라의 촉매 역할

엔비디아에 대한 지속적인 낙관론의 근본적인 동력은 AI 인프라 시장의 엄청난 예상 성장입니다. 엔비디아 자체는 이 총체적인 시장이 2030년까지 연간 3조에서 4조 달러에 이를 것으로 예측하며, 이는 놀라운 40-45%의 연간 성장률을 의미합니다. 이 막대한 투자는 초기 AI 파일럿에서 하이퍼스케일러, 기업 및 공공 부문 기관 전반에 걸친 본격적인 생산 출시로 전환되고 있습니다.

엔비디아는 현재 이 초기 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있으며, 모든 데이터 센터 인프라 지출의 약 **35%**를 차지하고 2024년 데이터 센터 GPU 시장에서 약 **92%**의 시장 점유율을 보유하고 있습니다. CUDA, DGX 클라우드, 옴니버스를 포함한 회사의 통합 생태계는 개발자와 기업에 높은 전환 비용을 발생시켜 경쟁 우위를 강화합니다. 엔비디아 CEO 젠슨 황이 언급했듯이, 블랙웰 칩에 대한 수요는 "미쳤다"며, 생산은 이미 매진되었습니다.

가치 평가 관점에서 볼 때, 엔비디아 주식은 현재 울프 리서치의 2027 회계연도 EPS 추정치의 약 29배에 거래되고 있습니다. 49배의 후행 이익과 38배의 선행 이익으로 거래되고 있지만, 이러한 가치 평가는 회사의 시장 지배력과 상당한 성장 궤도를 고려할 때 지지자들에 의해 정당화되는 경우가 많습니다. 엔비디아의 재무 상태는 특히 견고하며, 2026 회계연도 상반기 동안 428억 달러의 영업 현금 흐름을 창출했으며, 568억 달러의 현금을 보유하고 있고 부채는 106억 달러에 불과합니다. 이 견고한 대차대조표는 현재 진행 중인 600억 달러의 자사주 매입 프로그램을 지원합니다.

지정학적 역학 및 경쟁 환경

압도적인 낙관론에도 불구하고, 엔비디아는 특히 중국과 관련된 지정학적 위험과 관련하여 주목할 만한 도전에 직면해 있습니다. 중국은 역사적으로 엔비디아의 매출에 크게 기여했지만, 주로 미국 수출 제한으로 인해 2분기 매출의 **6%**만을 차지하며 전년의 **12.2%**에서 급격히 감소했습니다. 분석가들은 H20 칩 출하 재개 또는 B30A 및 RTX 6000D와 같은 새로운 중국 규정 준수 칩 판매가 분기당 20억 달러에서 50억 달러의 추가 매출을 가져올 수 있다고 추정합니다. 그러나 베이징의 "중국 제조 2025" 이니셔티브는 2026년까지 국내 AI 칩 생산량을 세 배로 늘리는 것을 목표로 하고 있으며, 중국 규제 당국은 미국 칩에 대해 경고하여 지속적인 지정학적 복잡성을 강조하고 있습니다.

경쟁 환경도 심화되고 있습니다. 엔비디아는 여전히 논쟁의 여지 없는 선두 주자이지만, **어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)**는 특히 Instinct MI350 시리즈로 빠르게 성장하고 있습니다. 또한 마이크로소프트, 알파벳(구글), **아마존 웹 서비스(AWS)**와 같은 주요 클라우드 서비스 제공업체는 자체 사내 실리콘 개발에 상당한 투자를 하고 있으며, 단일 공급업체 솔루션에 대한 의존도를 줄이고 증가하는 AI 인프라 비용을 관리하는 것을 목표로 합니다.

전망

엔비디아의 궤적은 주로 가속화되는 AI 산업의 "미친" 수요를 충족시키기 위해 블랙웰 및 GB300과 같은 차세대 칩 생산을 계속 늘릴 수 있는 능력에 달려 있습니다. 회사가 복잡한 미중 무역 관계를 전략적으로 헤쳐나가고, 새로운 중국 특화 칩 설계의 성공을 포함하는 것은 추가 수익원을 확보하는 데 중요할 것입니다. 광범위한 AI 투자 주기가 아직 초기 단계에 있지만, 변화하는 경쟁 역학 및 시장 세분화 가능성은 엔비디아가 지배적인 시장 지위를 유지하기 위해 혁신과 전략적 파트너십의 빠른 속도를 유지하도록 요구할 것입니다.