Cổ phiếu Nakamoto giảm 99% do thất bại chiến lược kho bạc
Cổ phiếu của Nakamoto Inc. фактически giảm về 0 vào ngày 29 tháng 3 năm 2026, xóa sổ 23,6 tỷ USD giá trị thị trường trong một thất bại thảm hại của chiến lược kho bạc doanh nghiệp. Sự sụp đổ 99% diễn ra sau quyết định của công ty mua Bitcoin một cách mạnh mẽ gần đỉnh chu kỳ giữa năm 2025 của nó là hơn 110.000 USD. Với giá vốn trung bình vượt quá 107.000 USD mỗi đồng, sự sụt giảm sau đó của giá Bitcoin xuống dưới 70.000 USD đã làm bảng cân đối kế toán của công ty bị tổn hại nghiêm trọng và gây ra sự mất mát hoàn toàn niềm tin của nhà đầu tư.
Sự kiện này xác nhận những cảnh báo từ các nhà phân tích tại Galaxy Digital, những người đã cảnh báo vào tháng 7 năm 2025 rằng mô hình kho bạc tài sản kỹ thuật số sẽ thất bại một khi phần bù của cổ phiếu các công ty này so với lượng Bitcoin cơ bản của họ bị thu hẹp. Khi giá Bitcoin giảm, vòng xoay bị đảo ngược, khiến việc phát hành thêm cổ phiếu để mua tài sản trở nên pha loãng cao và dẫn trực tiếp đến sự sụp đổ của Nakamoto.
Người mua BTC doanh nghiệp rút lui khi rủi ro tập trung gia tăng
Hậu quả từ sự sụp đổ của Nakamoto là rõ ràng trên toàn thị trường, nơi việc mua Bitcoin của doanh nghiệp gần như đã ngừng lại. Ngoại trừ người chơi thống trị là MicroStrategy, các công ty kho bạc đã cùng nhau mua chỉ 1.000 BTC trong tháng trước – giảm 99% so với đỉnh 69.000 BTC vào tháng 8 năm 2025. Theo dữ liệu từ CryptoQuant, thị phần mua kho bạc tổng thể của các công ty này đã giảm từ 95% xuống chỉ còn 2%.
Sự rút lui này đã củng cố thị trường xung quanh một công ty duy nhất, MicroStrategy, hiện đang nắm giữ khoảng 76% tổng số Bitcoin do các công ty đại chúng sở hữu. Sự tập trung này tạo ra một rủi ro hệ thống mới, làm suy yếu luận điểm ban đầu rằng kho bạc doanh nghiệp sẽ tạo ra một cơ sở nhu cầu tổ chức rộng lớn và đa dạng cho tài sản này. Hiện tại, tầm nhìn đó đã thu hẹp lại thành một bảng cân đối kế toán duy nhất, có đòn bẩy cao.
Các công ty phân kỳ: MARA giảm rủi ro khi MicroStrategy tăng cường chiến lược
Để đáp ứng với thị trường biến động, các chiến lược của doanh nghiệp đang phân kỳ mạnh mẽ. MARA Holdings gần đây đã thể hiện một cách tiếp cận tích cực hơn đối với quản lý kho bạc, bán 15.133 BTC với giá khoảng 1,1 tỷ USD từ ngày 4 đến ngày 25 tháng 3. Công ty đã sử dụng số tiền thu được để mua lại gần 1 tỷ USD nợ của mình, giảm khoảng 30% các khoản nợ chưa thanh toán và tiết kiệm được 88,1 triệu USD. Động thái này báo hiệu một sự thay đổi từ việc tích lũy thụ động sang sử dụng Bitcoin như một khoản dự trữ thanh khoản để củng cố bảng cân đối kế toán.
Trái ngược hoàn toàn, MicroStrategy tiếp tục tích lũy mạnh mẽ, mua 45.000 BTC chỉ trong tháng trước. Tuy nhiên, cơ chế tài trợ của họ đã phát triển. Công ty ngày càng dựa vào việc phát hành cổ phiếu ưu đãi có lợi suất cao, huy động 1,5 tỷ USD vào tháng 3 với tỷ lệ cổ tức 11,5%. Mặc dù điều này cho phép tiếp tục mua Bitcoin, nhưng nó làm tăng các nghĩa vụ tài chính cố định của công ty và đưa ra một lớp rủi ro mới cho các cổ đông phổ thông, những người phụ thuộc vào các khoản thanh toán cổ tức vĩnh viễn này.
Edgen Stock·Mar 29 2026, 16:21