Morgan Stanley: Các cổ phiếu chu kỳ bị bán tháo là những công ty áp dụng AI hàng đầu, định giá chạm mức thấp nhất 10 năm

Các cổ phiếu "bị gián đoạn" đạt mức định giá phân vị thứ 9 mặc dù dẫn đầu về việc áp dụng AI

Những lo ngại về sự gián đoạn từ AI tạo sinh đã kích hoạt một đợt bán tháo rộng rãi trong các lĩnh vực dịch vụ và chu kỳ, nhưng theo báo cáo ngày 25 tháng 2 của Morgan Stanley, sự hoảng loạn này đã tạo ra một lỗi định giá tiềm tàng. Phân tích, sử dụng AI để phân tích hơn 10.000 hồ sơ doanh nghiệp, cho thấy rằng những nạn nhân được thị trường nhìn nhận – phần mềm, dịch vụ thông tin và các trung gian tài chính – thực sự là những người hưởng lợi lớn nhất. Nhóm này hiện chỉ chiếm 13% vốn hóa thị trường của S&P 500.

Sau đợt bán tháo, định giá tương đối của các lĩnh vực này đã giảm xuống phân vị thứ 9 trong phạm vi của nó kể từ năm 2010, đánh dấu một trong những điểm rẻ nhất trong hơn một thập kỷ. Quyền sở hữu của tổ chức cũng đã giảm, với mức tiếp xúc ròng ở phân vị thứ 20. Vị thế tiêu cực này tương phản mạnh mẽ với những phát hiện của công ty rằng chính những công ty này lại nằm trong top một phần ba về tỷ lệ áp dụng AI và sức mạnh định giá, cho thấy thị trường đã đánh giá sai căn bản khả năng phục hồi và vị thế chiến lược của họ.

AI mang lại 310 điểm cơ bản mở rộng biên lợi nhuận khi lợi ích tăng tốc

Lợi ích tài chính của AI không còn là lý thuyết. Dữ liệu cho thấy một xu hướng rõ ràng về những lợi ích có thể định lượng được đang tăng tốc. Trong quý 4 năm 2025, 30% các công ty được xác định là "người áp dụng AI" đã trích dẫn các tác động tài chính cụ thể từ công nghệ này trong các cuộc gọi báo cáo thu nhập, một sự gia tăng đáng kể so với 24% trong quý 3 và chỉ 16% trong quý 4 năm 2024. Morgan Stanley dự kiến việc áp dụng AI sẽ đóng góp 40 điểm cơ bản vào tổng biên lợi nhuận của S&P 500 vào năm 2026.

Điều này trực tiếp dẫn đến khả năng sinh lời vượt trội. Từ năm 2024 đến năm 2025, các công ty áp dụng AI đã mở rộng biên EBIT của họ thêm 310 điểm cơ bản, một tỷ lệ gấp đôi so với Chỉ số MSCI World. Báo cáo ước tính 80% trong số những lợi ích này đến từ hiệu quả chi phí. Ví dụ, Citigroup báo cáo rằng các đánh giá mã tự động do AI điều khiển của họ đã vượt quá một triệu trường hợp trong năm nay, tiết kiệm khoảng 100.000 giờ phát triển mỗi tuần và tăng cường đáng kể năng suất.

Thu nhập kỳ vọng, không phải sự cường điệu, quyết định người chiến thắng trong các thay đổi công nghệ trong quá khứ

Lịch sử cung cấp một bài học rõ ràng để điều hướng sự gián đoạn công nghệ. Morgan Stanley đưa ra sự tương đồng với sự ra mắt của iPhone vào năm 2007, khi nỗi sợ lỗi thời ảnh hưởng đến các lĩnh vực như trò chơi, PC và phần mềm máy tính để bàn. Trong những năm sau đó, yếu tố quan trọng nhất quyết định hiệu suất cổ phiếu là sự thay đổi trong thu nhập kỳ vọng, có mối tương quan Spearman là 0.9 với giá cổ phiếu. Các công ty thích nghi và tăng trưởng thu nhập, như Google, đã phát triển mạnh, trong khi những công ty thất bại, như Nokia, đã sụp đổ.

Động lực này đang lặp lại trong kỷ nguyên AI. Kể từ cuối năm 2023, các sửa đổi thu nhập cho các công ty áp dụng AI đã gấp đôi so với các công ty được coi là dễ bị gián đoạn bởi AI. Trong các lĩnh vực như phần mềm, nơi định giá đã giảm xuống 4,4 lần EV/Sales — mức cuối cùng được thấy trong cơn hoảng loạn đám mây từ năm 2014-2016 — các công ty đương nhiệm có dữ liệu độc quyền và kênh phân phối được định vị để nắm bắt giá trị lớn nhất. Đối với các nhà đầu tư, báo cáo kết luận rằng việc tập trung vào các công ty có thể tận dụng AI để thúc đẩy tăng trưởng thu nhập thực tế là chìa khóa để xác định những người chiến thắng lâu dài.