Middleby, Değerin Kilidini Açmak İçin Bölünmeyle Yeniden Yapılanıyor

Bölünme Sonrası Yeniden Yapılanma, 866 Milyon Dolarlık Çeyrek Geliriyle Şekillendi

Middleby Corporation, 2025'in dördüncü çeyreğinde 866 milyon dolar gelir bildirdi; bu rakam analist beklentilerinin %12 altındaydı. Ancak bu eksiklik, konut mutfak operasyonlarını durdurma stratejik kararına neredeyse tamamen bağlanıyor. Şirket, bu birimdeki %51 hissesini özel sermaye şirketi 26North'a 885 milyon dolarlık bir işletme değeriyle sattı ve finansal raporlamasını yeniden düzenledi. Yönetim, karşılaştırılabilir bazda, kalan iş segmentlerinin iç beklentileri aştığını belirtti.

Başlık rakamının altında, Middleby'nin çekirdek operasyonları güç gösteriyor. Ticari Gıda Hizmetleri segmenti, bayi kanalında çift haneli büyüme ile 602 milyon dolar gelir elde etti. Ayrılması planlanan Gıda İşleme bölümü, dördüncü çeyrekteki rekor siparişler sayesinde 265 milyon dolar gelir kaydetti ve organik olarak %66 büyüdü. Bu performans, sipariş birikimini %36 artırarak rekor 410 milyon dolara çıkardı ve gelecekteki büyüme için güçlü bir temel oluşturdu.

Bölünme, 410 Milyon Dolarlık Sipariş Birikiminden Yararlanmayı Hedefliyor

CEO Tim FitzGerald, Gıda İşleme bölümünün 2026'nın ikinci çeyreğinde ayrılmasının piyasayı bu yüksek büyüme gösteren işi doğru bir şekilde değerlendirmeye zorlayacağına inanıyor. Strateji, farklı odak noktaları ve optimize edilmiş sermaye yapılarına sahip iki saf şirket yaratmaktır. Gıda İşleme birimindeki önemli 410 milyon dolarlık sipariş birikimi, tipik 6 ila 12 aylık siparişten teslimata kadar geçen süre ile birlikte, 2026 boyunca doğrudan sağlam gelire dönüşmesi bekleniyor.

Her bir iş, kendi pazarlarında büyümeyi maksimize etmek için geliştirilmiş odak, optimize edilmiş sermaye yapıları ve kaynaklarla ortaya çıkacaktır.

— Tim FitzGerald, CEO

Bu stratejik revizyonun temelinde, yönetimin şirketin değerine olan güçlü inancı yatıyor. 2025'te Middleby, hisse geri alımlarına 710 milyon dolar harcayarak toplam hisse sayısını yaklaşık %9 oranında azalttı. Bu agresif sermaye geri dönüş politikası, yönetimin hissesinin bölünme öncesinde değerinin altında olduğuna dair görüşünü pekiştiriyor.

Değerleme Primi 15x İleri F/K'da Kalıyor

Yatırımcılar Middleby'yi 15 kat ileri fiyat/kazanç (F/K) oranıyla fiyatlandırıyor; bu, kurumsal bir ayrılma sürecinde olan Resideo Technologies (REZI) gibi endüstriyel benzerlerine kıyasla (11 kat çarpanla işlem görüyor) önemli bir primdir. Bu değerleme, piyasanın yeniden yapılanma anlatısına inandığını ve Gıda İşleme bölümündeki sipariş birikiminin başarılı bir şekilde gelire ve kâra dönüşeceğini tahmin ettiğini gösteriyor.

Ayrılma, uygulama riskleri taşısa da, potansiyel ödül daha çevik ve doğru değerli bir şirkettir. Yatırımcılar için izlenecek temel ölçüt, Gıda İşleme bölümündeki sipariş birikiminin dönüşümüdür. Başarılı uygulama, mevcut primi doğrulayacakken, herhangi bir gecikme piyasa güvenini sınayabilir.