Un nouvel algorithme de compression de mémoire d'Alphabet Google a déclenché une vente massive dans le secteur des semi-conducteurs, entraînant un exode record de 64 billions de KRW (46 milliards de dollars) des investisseurs étrangers des géants coréens de la mémoire au premier trimestre 2026 et faisant chuter les actions de Micron Technology de 5%.
Cette vente est une « divergence entre le sentiment et les fondamentaux », a déclaré Jay Kwon, analyste chez J.P. Morgan, dans un rapport récent. Il soutient que le secteur de la mémoire passe simplement d'une phase de « hyper-croissance tirée par l'infrastructure à une phase d'optimisation et de qualité des bénéfices », suggérant que le repli présente une opportunité d'achat.
Les données révèlent une fracture nette des convictions du marché. Alors que les fonds étrangers ont vendu environ 64 billions de KRW d'actions Samsung Electronics et SK Hynix, les investisseurs particuliers ont absorbé la pression en achetant 47 billions de KRW sur la même période. Cet exode a ramené la participation étrangère dans Samsung à 48,6 %, son plus bas niveau depuis 2015. Aux États-Unis, Micron (NASDAQ : MU) a glissé de 5 % à 339 $, malgré une hausse de 289 % sur l'année écoulée.
L'enjeu est la thèse de plusieurs milliards de dollars selon laquelle l'appétit insatiable pour l'IA stimulera une demande exponentielle pour la mémoire à haute bande passante (HBM). Le marché fait maintenant face à trois tests critiques au cours des trois prochains mois qui valideront soit les craintes, soit prouveront que la correction était une panique temporaire.
Les craintes de TurboQuant secouent un secteur brûlant
Le déclencheur immédiat de la vente a été « TurboQuant » de Google, un algorithme capable de réduire la mémoire requise pour les modèles d'IA d'au moins 6 fois avec une perte de précision minimale. Le titre a suffi à ébranler un secteur valorisé pour la perfection, les investisseurs craignant qu'une plus grande efficacité ne réduise la demande de puces physiques HBM et DRAM. Les dommages se sont étendus au-delà des fabricants de mémoire, le fabricant d'équipements Lam Research (NASDAQ : LRCX) ayant également chuté.
Cependant, certains analystes estiment que les craintes sont excessives. Joseph Moore de Morgan Stanley a fait valoir que la technologie mènera probablement à une informatique plus intense plutôt qu'à une diminution de la demande, car les développeurs utiliseront la mémoire libérée pour construire des modèles d'IA plus grands. Ce point de vue fait écho au paradoxe de Jevons, une théorie économique selon laquelle les gains d'efficacité augmentent la consommation. J.P. Morgan note que si la menace est réelle, son effet principal sera d'optimiser l'efficacité au niveau du système.
Le scénario haussier reste fondé sur les fondamentaux à court terme. La capacité HBM de Micron serait épuisée pour toute l'année 2026, isolant ses revenus à court terme. Le chiffre d'affaires NAND du T2 2026 de la société a bondi de 169 % sur un an pour atteindre 5 milliards de dollars.
Trois catalyseurs à surveiller au T2
Avec un sentiment des investisseurs au plus bas, le marché attend trois points d'inflexion potentiels d'ici un à trois mois.
Premièrement, les prochains résultats des fournisseurs de cloud seront examinés pour la croissance des revenus liés à l'IA et leurs prévisions de dépenses en capital (Capex). Des plans de dépenses solides contreraient les craintes de ralentissement.
Deuxièmement, le marché attend des mises à jour sur les spécifications HBM pour 2027. Toute révision à la hausse des besoins en mémoire renforcerait la thèse de la demande à long terme.
Enfin, les investisseurs surveillent les accords d'approvisionnement à long terme (LTA) de Samsung et SK Hynix. Après l'annonce du premier LTA stratégique de Micron, le marché attend de voir si ses concurrents coréens peuvent verrouiller des accords similaires avec des clauses de protection des profits, ce qui pourrait mener à une revalorisation systémique du secteur.
Malgré la glissade récente, Wall Street reste majoritairement optimiste. J.P. Morgan maintient un objectif de 550 $ sur Micron, tandis que DBS vise 510 $. L'objectif moyen de 466,75 $ suggère que le marché a peut-être sur-corrigé.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 03:32