Live Nation Entertainment đối mặt với sự giám sát pháp lý tăng cường giữa những câu hỏi về định giá thị trường

Áp lực pháp lý gia tăng đối với Live Nation Entertainment

Live Nation Entertainment (LYV) đang đối mặt với sự giám sát pháp lý ngày càng tăng từ cả Bộ Tư pháp (DOJ) và Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC), những cơ quan đã khởi kiện chống độc quyền và bảo vệ người tiêu dùng, đặt ra mối đe dọa hiện hữu đối với mô hình kinh doanh tích hợp theo chiều dọc của công ty. Những thách thức pháp lý này, cáo buộc các hành vi độc quyền và các chiến thuật lừa đảo người tiêu dùng, đang diễn ra mặc dù giá cổ phiếu của gã khổng lồ giải trí trực tiếp này đã tăng 18% từ đầu năm đến nay, khiến các nhà đầu tư phải cân nhắc giữa rủi ro dài hạn đáng kể với hiệu suất thị trường hiện tại.

Chi tiết các thách thức pháp lý

DOJ, cùng với hơn 30 Tổng chưởng lý tiểu bang, đã đệ đơn kiện chống độc quyền vào năm 2024, cáo buộc Live Nation–Ticketmaster duy trì độc quyền bất hợp pháp trong lĩnh vực bán vé chính và quảng bá hòa nhạc. Đơn kiện khẳng định rằng Live Nation tận dụng một "vòng xoáy" tự củng cố gồm các thỏa thuận bán vé độc quyền dài hạn, rủi ro trả đũa đối với các địa điểm cân nhắc đối thủ, và các vụ mua lại chiến lược để làm suy yếu cạnh tranh. Yêu cầu chính từ DOJ là biện pháp cứu trợ cấu trúc, cụ thể là tìm cách thoái vốn Ticketmaster khỏi Live Nation để "tháo gỡ độc quyền" và khôi phục cạnh tranh. Điều này cũng bao gồm các nỗ lực chấm dứt các hợp đồng địa điểm độc quyền và ngăn chặn trả đũa chống lại các địa điểm và nhà quảng bá. Các Tổng chưởng lý tiểu bang cũng đang theo đuổi các khoản bồi thường gấp ba lần thay mặt người tiêu dùng, có khả năng lên tới hàng trăm triệu đô la, liên quan đến các khoản phí thổi phồng và các khoản thu quá mức.

Đồng thời, FTC và bảy tiểu bang đã đệ đơn kiện bảo vệ người tiêu dùng và Đạo luật BOTS vào tháng 9 năm 2025, nhắm vào các khoản phí lừa đảo và hành vi bán lại. FTC cáo buộc rằng Ticketmaster hiển thị giá niêm yết thấp một cách lừa dối, sau đó thêm các khoản phí bắt buộc – thường tăng tổng số tiền lên 30-40% hoặc hơn – vào cuối quá trình thanh toán, một hành vi được mô tả nội bộ là "câu nhử và chuyển đổi". Đơn kiện cũng chỉ ra rằng Ticketmaster ngầm cho phép các nhà môi giới lách giới hạn vé đã công bố trên quy mô lớn. FTC đang tìm kiếm các hình phạt dân sự cho các vi phạm Đạo luật BOTS, trong đó mỗi vi phạm có thể bị phạt tới khoảng 50.000 đô la. Các cơ quan quản lý đã nhấn mạnh khả năng sinh lời khổng lồ của công cụ thu phí của Ticketmaster, với người tiêu dùng đã trả hơn 16 tỷ đô la phí bắt buộc và Ticketmaster thu gần 4 tỷ đô la phí bán lại từ năm 2019 đến năm 2024.

Phản ứng thị trường và lo ngại về định giá

Mặc dù tính nghiêm trọng của các vụ kiện này, cổ phiếu LYV đã gây bối rối cho một số nhà phân tích khi tăng 18% từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, các chỉ báo thị trường sâu hơn cho thấy sự hoài nghi. Công ty có tỷ lệ bán khống cao, với 18,93 triệu cổ phiếu được bán khống, chiếm 12,02% số cổ phiếu lưu hành, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 7,86% của nhóm đối thủ. Điều này cho thấy một phần đáng kể thị trường đang đặt cược chống lại hiệu suất bền vững của cổ phiếu. Hơn nữa, LYV giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng là 74, cho thấy một định giá quá cao, đặc biệt khi xét đến các rủi ro chu kỳ, nợ cao và chi phí vốn tăng. S&P Global Ratings duy trì xếp hạng tín dụng phát hành 'BB-' cho Live Nation với triển vọng tiêu cực, trực tiếp dẫn chiếu khả năng thoái vốn, lệnh cấm vĩnh viễn hoặc bồi thường tài chính đáng kể do các vụ kiện. Triển vọng tiêu cực này nhấn mạnh những lo ngại của cộng đồng tài chính về tác động dài hạn đối với vị thế kinh doanh và hồ sơ tài chính của công ty.

Thêm vào những lo ngại này, Live Nation đang trải qua sự tăng trưởng chậm lại, đặc biệt là ở thị trường Bắc Mỹ quan trọng của mình. Khối lượng người hâm mộ, doanh số bán vé và doanh thu đã cho thấy sự sụt giảm, với chi tiêu "vui chơi lạm phát" sau đại dịch đang mờ dần và ngân sách tùy ý bị thắt chặt. Tổng doanh thu của LYV giảm 11% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 năm 2025, với khối lượng người hâm mộ ở Bắc Mỹ giảm, chỉ được bù đắp một phần bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn ở Mỹ Latinh.

Tác động rộng lớn hơn đối với ngành giải trí trực tiếp

Các vụ kiện đại diện cho một mối đe dọa hiện hữu đối với mô hình kinh doanh của Live Nation, đặc biệt là sự thống trị của nó trên thị trường và các nguồn doanh thu có lợi nhuận cao nhất. Yêu cầu rõ ràng của DOJ về việc thoái vốn Ticketmaster, phân khúc sinh lợi nhất của Live Nation, cho thấy các biện pháp khắc phục tiềm năng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến biên lợi nhuận và cấu trúc tổng thể của công ty. Các hành động pháp lý nhằm mục đích phá vỡ mạng lưới độc quyền địa điểm dài hạn thúc đẩy sức mạnh thị trường của Live Nation, có khả năng định hình lại toàn bộ thị trường bán vé trong nhiều năm tới. Phơi bày tài chính từ vụ kiện Đạo luật BOTS của FTC, với các hình phạt tiềm năng lên tới hàng tỷ đô la, càng làm nổi bật những rủi ro đáng kể liên quan.

Quan điểm của chuyên gia

Mức độ nghiêm trọng của tình hình đã được các quan chức cấp cao trình bày rõ ràng:

"Đã đến lúc chia tách Live Nation–Ticketmaster." — Tổng chưởng lý Merrick Garland, khi công bố vụ kiện chống độc quyền của DOJ.

Các nhà phân tích từ Seeking Alpha đã xếp hạng LYV là "bán", với lý do tăng trưởng yếu, rủi ro kiện tụng và định giá quá cao, cho thấy bất kỳ tin tức tiêu cực hoặc kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng nào cũng có thể gây ra một đợt bán tháo đáng kể. Sự đồng thuận giữa các nhà quan sát khách quan nghiêng về triển vọng không chắc chắn đến tiêu cực, thừa nhận rằng định giá hiện tại của công ty không phản ánh đầy đủ các rủi ro pháp lý và kinh tế ngày càng tăng.

Triển vọng: Vượt qua sự không chắc chắn

Những tháng tới sẽ rất quan trọng đối với Live Nation Entertainment khi công ty điều hướng các cuộc chiến pháp lý phức tạp này. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm tiến trình của cả vụ kiện DOJ và FTC, đặc biệt là bất kỳ phán quyết nào về biện pháp cứu trợ cấu trúc hoặc hình phạt tài chính. Khả năng của công ty trong việc điều chỉnh các hoạt động kinh doanh để đáp ứng các thay đổi có thể do tòa án ra lệnh, cùng với các xu hướng rộng hơn trong chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng, sẽ quyết định quỹ đạo tương lai của nó. Mặc dù việc chia tách hoàn toàn công ty vẫn là một khả năng cực đoan, nhưng ngay cả các phán quyết ít nghiêm trọng hơn áp đặt các hạn chế đáng kể đối với hoạt động của nó cũng có thể thay đổi sâu sắc bối cảnh cạnh tranh và khả năng sinh lời của Live Nation trong ngành giải trí trực tiếp đang phát triển.