Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:57Li Autoの2025年通期決算は、収益性の深刻な縮小を示し、海通国際証券による強気な目標株価の引き上げにもかかわらず、その競争上の地位に疑問を投げかけています。この電気自動車メーカーは、激しい価格競争とコスト上昇に苦しんでおり、これにより、大幅な収益を維持しているにもかかわらず、マージンが侵食されています。
中国の電気自動車メーカーLi Auto（02015.HK）は、2025年通期で収益性が大幅に低下し、非GAAP純利益が前年比78%減の24億人民元になったと報告しました。この減少は、同社が3年連続で1000億人民元を超える売上高を確保し、通期合計で1123億人民元を計上したにもかかわらず発生しました。第4四半期は、売上が前年比35%減の288億人民元に落ち込み、高まるプレッシャーを浮き彫りにしました。
収益性問題の核心は、マージンの縮小にあります。同社の車両粗利益率は第4四半期に16.8%に低下し、以前の最高値から大幅に後退しました。海通国際証券の分析によると、この圧縮は中国のEV市場における激しい価格競争、在庫処理に関連するコスト、および原材料価格の高騰の影響の直接的な結果です。四半期ごとの車両販売収入もこれを反映しており、約11万台の納車で36%減の273億人民元に落ち込みました。
市場への矛盾したシグナルとして、海通国際証券は3月17日に調査レポートを発表し、Li Autoの目標株価を83.29香港ドルに引き上げるとともに、「中立」評価を維持しました。新しい目標は、同社の2026年予想売上高株価比率（PSR）の1.3倍の評価に基づいています。この動きは、現在の業績が低調であるものの、証券会社が将来の回復と成長の可能性を見ていることを示唆しています。
海通国際証券のレポートは、継続的な販売圧力と購入税補助金の期限切れによる財政的影響を理由に、短期的な見通しについては慎重であることを明確に認めています。しかし、その長期的な見通しは、堅調な製品サイクルと技術投資への期待に裏打ちされており、依然として楽観的です。証券会社は、Li Autoの売上が2026年に1222億人民元、2027年に1538億人民元、2028年に1646億人民元に達すると予測しています。
