摩根大通：高票价提振国泰航空，但油价成本限制涨幅

摩根大通维持“增持”评级，目标价18港元

在3月11日发布的一份研究报告中，摩根大通重申了对国泰航空（00293）和新加坡航空的“增持”评级，分别设定了18港元和8.4新加坡元的目标价。这份在国泰航空年度财报发布前夕发布的分析指出，尽管两家航空公司的股票均有所下跌，但它们仍有望超越全球竞争对手。该行将这种韧性归因于其强劲的资产负债表、灵活的航线网络、对关键空中走廊的独特准入以及审慎的燃油对冲策略。

高票价被燃油成本上涨抵消

该报告强调了伊朗冲突给航空业带来的关键矛盾。尽管地缘政治不稳定将旅客和货运商分流至香港和新加坡等亚洲枢纽，从而提振了机票价格和货运收益，但同时也推高了油价。摩根大通认为，这些不断上涨的燃油成本将在很大程度上抵消高收入带来的益处。尽管国泰航空的燃油对冲提供了一定的短期缓冲，但其全面性不及欧洲同行，限制了该航空公司在波动的能源市场中保护利润率的能力。

营业利润将增长18%，但净收入将保持不变

展望未来，摩根大通预测国泰航空2025年下半年的营业利润将同比增长18%。这一增长得益于客运和货运业务的持续需求。然而，该行预计航空公司的净利润将基本持平。净利润停滞不前的原因是其子公司香港快运的亏损，以及前一年受益的9亿港元一次性供应商结算的缺失。