摩根大通在宏觀經濟警告升溫中報告強勁第三季度收益

開篇

摩根大通公司 (NYSE:JPM) 公佈了 2025 年第三季度的強勁財務業績，顯示淨收入和每股收益同比顯著增長。儘管運營指標表現強勁，市場仍表現出一定程度的謹慎，該銀行股票在盤前交易中略有下跌，反映出公司領導層表達的更廣泛的宏觀經濟擔憂。

事件詳情

2025 年第三季度，摩根大通 報告淨收入為 144 億美元，同比增長 12%。每股收益 (EPS) 達到 5.07 美元，輕鬆超出分析師共識預期的 4.84 美元。管理收入增長 9%，總計 471 億美元。該銀行憑藉 20% 的有形普通股回報率 (ROTCE) 和穩健的資本比率（包括 14.8% 的普通股一級資本充足率 (CET1)），保持了其強大的財務基礎。其**“堡壘”資產負債表** 顯示總資產為 4.56 萬億美元，平均存款為 2.53 萬億美元。

主要業務部門表現強勁：消費者和社區銀行部門報告淨收入為 50 億美元，同比增長 24%，而商業和投資銀行部門的淨收入增長 21% 至 69 億美元。然而，該銀行的信貸損失準備金 達到 34 億美元，其中包括 8.1 億美元的淨準備金增加，主要集中在批發和信用卡服務領域。這種防禦性配置表明了其在管理未來潛在貸款違約方面的積極立場。

市場反應分析

市場對 摩根大通 強勁業績的謹慎反應主要歸因於首席執行官 傑米·戴蒙 重申的宏觀經濟警告。戴蒙闡述了由幾個複雜因素導致的“不確定性加劇”：

“儘管出現了一些放緩跡象，尤其是在就業增長方面，但美國經濟總體上仍保持韌性。然而，複雜的地緣政治條件、關稅和貿易不確定性、高企的資產價格以及通脹粘性風險持續加劇不確定性。”

這些擔憂延伸到“持續的大量政府支出、不斷膨脹的財政赤字和國債”，戴蒙 認為這些是通脹壓力的重要驅動因素。他特別提到“高企的資產價格”表明了對潛在市場估值過高和隨之而來的修正風險的擔憂。戴蒙 此前對未來六個月到兩年內市場大幅下跌可能性為 30% 的評估，明顯高於更廣泛的市場預期，進一步凸顯了這種情緒。摩根大通 增加信貸損失準備金直接反映了這些謹慎展望，尤其是在批發和信用卡服務等領域的淨沖銷增加的情況下。

更廣泛的背景和影響

戴蒙 的警告並非孤立事件，而是與金融界領導者中更廣泛的謹慎情緒產生共鳴。花旗集團首席執行官 簡·弗雷澤 和高盛首席執行官 大衛·所羅門 等其他主要機構的高管也指出了市場中“估值泡沫”和“投資者過度樂觀”的現象。金融系統中的一個關鍵脆弱點是商業房地產 (CRE) 領域。特別是區域性銀行，其貸款組合中約有 44% 集中在 CRE 領域，這使它們面臨著 2025 年底前到期的超過 1 萬億美元 CRE 貸款的“到期牆”的巨大風險。高企的利率使得這些貸款的再融資變得越來越困難，導致違約率上升。根據 Trepp 數據，拖欠 30 天或更長時間的 CMBS 貸款餘額從 2023 年底的 4.5% 上升到 2024 年 11 月的 6.4%，其中寫字樓和公寓投資的拖欠率分別從 5.8% 上升到 10.4% 和從 2.6% 上升到 4.2%。這一趨勢預示著 2025 年貸款違約將可能增加。儘管摩根大通 穩健的資產負債表和積極的風險管理策略旨在應對這些挑戰，但對銀行業更廣泛的影響包括收緊信貸標準（特別是 CRE 貸款）以及短期內信貸損失的預期增加。

展望未來

未來幾個季度的金融格局將需要市場參與者持續保持警惕。需要關注的關鍵因素包括通脹的走勢、央行的貨幣政策決策以及不斷演變的地緣政治條件。商業房地產 行業的健康狀況以及整個銀行業貸款組合的整體信貸質量將仍然是關鍵焦點。投資者將密切關注 摩根大通 在這些宏觀經濟逆風中維持其強勁運營表現的能力，以及其積極的風險管理策略是否足以緩解潛在的經濟下滑。個體企業韌性與更廣泛的經濟脆弱性之間的動態相互作用將在近期內顯著影響市場走勢。