Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI) đã bất ngờ áp đặt mức trần 100 triệu USD đối với các vị thế tiền tệ mở ròng của các ngân hàng, một bước đi mạnh mẽ nhằm bảo vệ đồng Rupee vốn đang bị vùi dập bởi giá dầu tăng vọt và làn sóng tháo chạy kỷ lục của các quỹ ngoại kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu.
Dhiraj Nim, nhà kinh tế và chiến lược gia ngoại hối tại ANZ cho biết: "Đây là một động thái phản ánh mong muốn của RBI trong việc ổn định tiền tệ trong ngắn hạn, đồng thời lưu ý rằng các can thiệp ngoại hối thông qua việc bán đô la đơn thuần có thể không mang lại hiệu quả vì rủi ro từ việc giá dầu tăng là quá lớn."
Chỉ thị được công bố vào cuối ngày thứ Sáu và có hiệu lực từ ngày 10 tháng 4, đã gây ra một đợt phục hồi ngắn của đồng Rupee, tăng gần 1% vào thứ Hai từ mức thấp kỷ lục 94,84. Đồng tiền này sau đó đã mất đi phần lớn mức tăng khi các áp lực kinh tế sâu sắc thúc đẩy sự sụt giảm của nó trỗi dậy trở lại. Đồng Rupee đã giảm hơn 4% trong tháng 3, tháng tồi tệ nhất trong hơn 7 năm qua, khi các nhà đầu tư nước ngoài rút 12,5 tỷ USD khỏi các tài sản của Ấn Độ.
Chính sách này nhằm mục đích giải tán một giao dịch chênh lệch giá (arbitrage) phổ biến vốn đã làm tăng thêm nỗi khổ cho đồng Rupee, nhưng nó cũng có nguy cơ gây ra tổn thất đáng kể cho chính các ngân hàng mà nó quản lý.
Việc giải thể chênh lệch giá gây xáo trộn thị trường
Quy định mới của RBI nhắm mục tiêu cụ thể vào "giao dịch cơ sở" (basis trade), một chiến lược chênh lệch giá nơi các ngân hàng kiếm lời từ sự khác biệt giữa thị trường kỳ hạn Rupee trong nước và ngoài nước. Các nhà giao dịch ước tính quy mô tập thể của các vị thế này ở mức 25 tỷ đến 35 tỷ USD. Mức trần mới buộc các ngân hàng phải giải thể các giao dịch này bằng cách bán đô la trên thị trường địa phương, một động thái được thiết kế để trực tiếp hỗ trợ đồng Rupee.
Tuy nhiên, việc giải thể đã gây ra tình trạng hỗn loạn. Chi phí để phòng ngừa rủi ro ngoại hối tăng vọt, và các chủ ngân hàng, lo ngại về sự "gián đoạn lớn", được cho là đã yêu cầu RBI gia hạn thêm ba tháng để tuân thủ. Đối với danh mục chênh lệch giá ước tính khoảng 30 tỷ USD, mỗi biến động 1 paisa vượt quá mức chênh lệch đã chốt sẽ dẫn đến khoản lỗ 300 triệu Rupee Ấn Độ (3,2 triệu USD), theo tính toán của Reuters.
Mặc dù động thái này có thể hạn chế đầu cơ, các nhà kinh tế cảnh báo nó không giải quyết được vấn đề cơ bản. "Vấn đề là áp lực lên đồng Rupee không chỉ đến từ các nhà đầu cơ mà nó đến từ nhu cầu thực sự đối với đồng đô la trong nền kinh tế," Abbas Keshvani, Giám đốc Chiến lược Vĩ mô Châu Á tại RBC Capital Markets, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV.
Nhu cầu đó đang được thúc đẩy bởi sự phụ thuộc nặng nề của Ấn Độ vào năng lượng nước ngoài. Quốc gia này nhập khẩu hơn 90% lượng dầu và với giá dầu thô Brent tăng gần 60% trong tháng này, hóa đơn nhập khẩu đang phình to. Bộ Tài chính Ấn Độ đã cảnh báo trong báo cáo hàng tháng mới nhất về các rủi ro "nhiều lớp", chỉ ra chi phí logistics cao hơn và thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng tăng, mà một số nhà phân tích dự báo sẽ chạm mức 2,5% GDP trong năm tài chính tới.
Cố vấn kinh tế trưởng của chính phủ, V. Anantha Nageswaran, thừa nhận có "khả năng giảm đáng kể" so với dự báo tăng trưởng chính thức từ 7,0% đến 7,4% cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027. Các áp lực đã dẫn đến lo ngại rằng Ấn Độ có thể đối mặt với năm thứ ba liên tiếp bị thâm hụt cán cân thanh toán, một sự kiện chưa từng có sẽ duy trì áp lực nghiêm trọng lên đồng Rupee.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 09:25