IFBH利润暴跌55.1%，Innococo品牌销量崩盘

关键要点

IFBH (06603) 公布，受innococo品牌销售崩盘、不利汇率波动以及成本飙升影响，2025年下半年盈利能力严重下滑。尽管业绩疲软，下半年调整后净利润暴跌55.1%，但招商证券仍维持“增持”评级，理由是随着运营问题得到解决，公司有望强劲反弹。

1. 盈利能力崩塌： IFBH 2025年下半年调整后净利润同比暴跌55.1%，同期营收下降4.5%。
2. 品牌表现分化： 公司核心“IF”品牌全年营收增长26.9%，而“innococo”品牌因主要渠道中断，营收暴跌63.2%。
3. 利润率受压： 全年毛利率下降3.8个百分点至32.9%，受到汇率和产品结构调整的压力，而营销和一次性上市费用进一步侵蚀了净利润。