Le dollar entre dans un marché baissier à long terme en raison du risque de retournement
Jeffrey Gundlach, PDG de DoubleLine Capital, a déclaré que le dollar américain était entré dans un marché baissier à long terme, brisant les schémas historiques et sapant son statut traditionnel de valeur refuge. Il souligne la position nette d'investissement étranger massive de 28 billions de dollars aux États-Unis comme une vulnérabilité critique. Pendant 15 ans, un afflux net moyen de 1,5 billion de dollars par an a propulsé les marchés américains, mais Gundlach estime que cette tendance est en train de s'inverser. Une sortie potentielle de même 8 billions de dollars au cours de la prochaine décennie pourrait déclencher une sous-performance significative des actifs américains.
Ce changement est aggravé par une crise de la dette américaine approchant un seuil critique. Les dépenses d'intérêts fédérales s'élevant à 1,2 billion de dollars, soit 20 % des 5,4 billions de dollars de recettes du gouvernement, Gundlach avertit que la situation est intenable. Il a cité la « Règle de Ferguson », qui postule que les grandes puissances risquent le déclin lorsque les coûts du service de la dette dépassent les dépenses de défense. Il a même évoqué la possibilité radicale d'une restructuration forcée de la dette du Trésor américain, similaire à un événement de 1881, pour gérer les paiements d'intérêts paralysants.
L'or dépassera 5 000 dollars à mesure que les matières premières explosent
En réponse à la détérioration de la situation budgétaire américaine, Gundlach recommande un pivot décisif loin des actifs libellés en dollars. Il a exprimé une forte aversion pour le S&P 500, qu'il considère comme surévalué, et déplace les capitaux vers les actifs tangibles, les matières premières et les marchés émergents. Il est particulièrement haussier sur l'or, déclarant qu'il ne vendrait pas sa position à 5 000 dollars l'once, avec un objectif "plus élevé".
Sa conviction découle de l'activité anticipée des banques centrales, suggérant qu'elles pourraient doubler leurs allocations de réserves d'or d'environ 15 % à 30 %, créant ainsi une demande immense. Il a également déclaré un nouveau marché haussier pour l'ensemble du complexe des matières premières, notant que l'indice Bloomberg Commodity (BCOM) a franchi de manière décisive sa moyenne mobile sur 200 jours après avoir négocié en dessous pendant deux ans et demi. L'allocation de portefeuille recommandée par Gundlach comprend 20-25 % de liquidités, 20 % d'actifs réels comme l'or et la terre, et 35 % d'actions, allouées entièrement aux marchés non américains tels que l'Amérique latine et l'Inde.
Le risque du crédit privé reflète la crise d'avant 2008
Gundlach a livré une critique cinglante du marché du crédit privé, comparant sa croissance explosive et ses pratiques opaques aux conditions précédant la crise financière de 2008. Il a soutenu que la stabilité perçue du secteur est une illusion créée par
Edgen Stock·Mar 03 2026, 09:03