Edgen Stock·Oct 12 2025, 20:51Green Thumb Industries Inc. 宣布了一項重大的股票回購計畫，表明了管理層的信心，並立即推動其股價上漲 8.4%。此舉在大麻產業資本受限的情況下實屬罕見，旨在應對持續的產業挑戰和聯邦大麻重新分類的可能性，從而提升股東價值。
Green Thumb Industries Inc. (CNSX:GTII, OTCQX:GTBIF)，一家知名的全國性大麻消費品公司，於 2025 年 9 月 16 日宣布，其董事會已授權一項新的股票回購計畫。該計畫允許回購並註銷最多 10,364,640 股附屬投票權股份，總計 5000 萬美元，授權有效期至 2026 年 9 月 22 日。此公告引發了顯著的市場反應，Green Thumb Industries 的股價在消息發布後上漲了 8.4%。
最新計畫是在之前的回購努力之後推出的，Green Thumb 自 2023 年 9 月 5 日以來已回購了約 1350 萬股，價值 1.08 億美元。新的回購計畫定於 2025 年 9 月 23 日開始。
Green Thumb Industries 授權大規模股票回購計畫被廣泛解讀為管理層對其公司長期前景的強烈信心以及提升股東價值的承諾。股票回購通常會減少流通股數量，這可以提高每股收益（EPS），並可能穩定股價表現。
Green Thumb 創辦人、董事長兼首席執行官 Ben Kovler 強調了此舉背後的戰略意圖：
「我們認為以合理價格回購我們的股票是為股東創造價值的最佳方式之一。這項授權賦予我們靈活性，以便在出現合適機會時採取戰略行動。我們仍專注於投資我們的品牌，並鞏固我們在持續擴張的大麻市場中的長期地位。」
在更廣泛的大麻產業中，由於資本獲取受限以及營運商面臨沉重的監管負擔，股票回購是一種相對不常見的做法。這使得 Green Thumb 持續參與回購計畫成為一項獨特的舉動，可能表明該公司認為其股票被低估，並且與同行相比擁有強勁的財務狀況。例如，像 Apple Inc. 這樣的大公司積極利用回購，僅在過去九個月就回購了 706 億美元，在十年內顯著減少了其流通股。
2025 年的美國大麻市場繼續以 Green Thumb、Curaleaf Holdings Inc. 和 Trulieve Cannabis Corp. 等多州營運商 (MSOs) 的主導為特徵。然而，該產業面臨著重大挑戰，包括持續的聯邦監管不確定性、銀行限制以及 IRS 稅法第 280E 條施加的沉重財務負擔，該條款不允許大麻企業扣除正常的營運費用。短期逆風還包括價格壓縮、競爭加劇和消費者疲軟。
儘管面臨這些挑戰，Green Thumb Industries 在 2025 年第一季度報告了穩健的業績，總收入達到 2.8 億美元，同比增長 1.4%。該公司實現了 1.433 億美元的毛利潤，毛利率為 51.3%，淨收入為 830 萬美元，或每股基本和稀釋收益 0.04 美元。調整後的 EBITDA 為 8520 萬美元，佔收入的 30.5%。同期，Green Thumb 回購了約 16 萬股，價值 100 萬美元。
相比之下，其他主要多州營運商的財務狀況各不相同。Curaleaf 報告 2025 年第二季度收入為 3.15 億美元（同比下降 8%），淨虧損為 5320 萬美元。Trulieve 公布 2025 年第二季度收入為 3.02 億美元，毛利率高達 61%，自由現金流為 7500 萬美元。Cresco Labs Inc. 報告 2025 年第二季度收入為 1.636 億美元，同比下降 11.28%，淨虧損 1630 萬美元，同時自由現金流為負。Green Thumb 的正淨收入在充滿挑戰的產業中脫穎而出。
美國大麻產業投資者樂觀情緒重燃的一個主要催化劑是 DEA 有可能將大麻重新分類為附表 III，預計在 2025 年末。此舉將顯著減輕第 280E 條施加的聯邦稅收負擔，並促進對該植物的醫學研究。ATB Capital Markets 在 2025 年 9 月進行的一項調查顯示，超過 96% 的機構投資者認為聯邦重新分類將發生，特別是在現任總統任期內。
ATB Capital Markets 機構研究和生命科學總監 Frederico Gomes 強調了潛在影響：
「這將減輕該產業公司的聯邦稅收負擔，並有助於促進對該植物的醫學研究。」
Gomes 建議，像 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (NYSEARCA: MSOS) 這樣的 ETF 可能會升至 10 美元以上，其他大麻股票的價值可能會翻倍。ATB Capital Markets 特別指出，Green Thumb Industries 在美國多州營運商中擁有「迄今為止最好的資產負債表」，如果重新分類發生，這將使其在潛在市場擴張和財務靈活性方面處於有利地位。
Green Thumb Industries 和更廣泛的大麻市場的未來發展軌跡在很大程度上仍受監管發展的影響，特別是圍繞聯邦重新分類的持續討論。Green Thumb 預測到 2028 年將實現 13 億美元的收入和 1.419 億美元的收益，這表明儘管面臨產業壓力，但內部前景強勁。
該公司投資其品牌並鞏固其市場地位的戰略，加上股票回購計畫提供的靈活性，使 Green Thumb 能夠利用不斷變化的市場條件。雖然回購帶來的即時提振是顯而易見的，但長期成功將取決於駕馭競爭格局、有效地擴展到新合法化的市場，並最終受益於可能改變美國大麻產業格局的潛在聯邦政策改革。
