全球主要证券交易所已向监管机构发出警告，指出基于区块链的代币化股票对市场完整性和投资者保护构成重大风险。这项加强监管的呼吁可能会对Coinbase和Robinhood等积极拓展代币化股票领域的公司产生重大影响。

全球交易所敦促在市场诚信担忧中加强对代币化股票的监管

全球证券交易所正在加紧向监管机构发出关于基于区块链的代币化股票的警告，认为这些资产对市场诚信和投资者保护构成相当大的风险。这种集体推动更严格监管框架的举动，威胁着那些积极进入这一新兴市场的公司的商业模式，尤其是Coinbase (COIN)和Robinhood (HOOD)。

事件详情：世界交易所联合会的行动呼吁

2025年8月25日，代表主要证券交易所和中央对手方的全球行业组织世界交易所联合会 (WFE)向主要监管机构发出了正式信函。其中包括美国证券交易委员会 (SEC) 的加密任务组、欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 以及国际证券委员会组织 (IOSCO) 的金融科技任务组。WFE表达了深切担忧，认为代币化股票“模仿”传统股票，但未提供同等的投资者保护或法律权利。

WFE担忧的核心在于，这些数字产品的投资者通常不会成为标的公司实际股东，因此缺乏所有权、投票权或股息权利等传统权利。该组织将此类代币描述为在法律灰色地带运营的“山寨品”，可能误导散户投资者，使其相信他们拥有与传统股票持有人相同的权利。WFE的这种积极立场反映了全球监管机构对代币化资产在很大程度上不受监管的环境中快速增长的日益增长的担忧。

市场反应分析

WFE的坚定立场已经引起了显著的市场反应。在该消息发布后的盘前交易中，Coinbase (COIN)股价下跌2.86%，而Robinhood (HOOD)股价下跌1.55%。这些即时波动表明市场正在对潜在的监管审查加强作出反应，这可能会从根本上重塑代币化股票的格局。

监管压力源于这样一种观念：代币化虽然带来了降低交易成本和24/7市场准入等好处，但也是一种颠覆性力量，可能从传统交易所吸走交易量。这种潜在的流动性碎片化可能会损害价格发现和整体市场诚信。WFE还强调了与监管套利、缺乏透明度以及基本投资者权利受侵蚀相关的风险。

更广泛的背景和影响

关于代币化股票的争论凸显了老牌金融机构和新兴加密原生平台之间日益增长的紧张关系。Robinhood等公司积极扩展其代币化产品，推出了Robinhood Chain，用于在欧盟交易代币化的美国股票。Coinbase也在积极寻求SEC的监管许可，以便向美国客户提供代币化股票。这些举措代表着对一个市场的重要冒险，尽管面临监管阻力，但该市场正在经历显著增长。代币化市场目前估值约为260亿美元，预计仅代币化股票就可能扩展到1.3万亿美元。2025年，代币化股票领域的市场活动飙升26.6%，交易量达到3.605亿美元。

然而，并非所有传统金融领域的参与者在对待代币化证券方面都持一致立场。例如，纳斯达克已向美国证券交易委员会 (SEC)提交了一项提案，允许以“传统数字或代币化形式”交易上市股票和交易所交易产品。纳斯达克的提案强调，代币化证券将拥有“与同等类别的传统证券相同的实质权利和特权”，这表明在符合某些条件的情况下，这是一条整合而非彻底限制的道路。

专家评论

WFE的担忧得到了其领导层的呼应。WFE首席执行官Nandini Sukumar阐述了该组织的立场：

“WFE支持创新，特别是基于交易所交易产品进行的创新。然而，这些模仿产品不符合投资者习惯的高标准。我们看到的是一种公然规避监管的企图，一些公司正在寻求”