GitLab (GTLB) hisse senedi, mali 2026'nın ikinci çeyrek kazanç raporunu açıklamasının ardından, gelir ve kazanç açısından analist beklentilerini aşmasına rağmen kayda değer bir düşüş yaşadı. Satış dalgası, ağırlıklı olarak CFO'sunun ayrılışının duyurulması ve ihtiyatlı bir gelir beklentisi nedeniyle değerlemesinin yeniden değerlendirilmesine yol açtı.

GitLab Hisseleri, CFO Değişimi ve Muhafazakar Görünüm Nedeniyle Kazanç Sonrası Geriledi

GitLab Inc. (NASDAQ: GTLB) kazanç sonrası önemli bir satış dalgası yaşadı ve hisseleri Eylül 2025'in başlarında yaklaşık %9-10 düşerek 42,33 dolar civarına geriledi. Bu düşüş, şirketin analist beklentilerini aşan güçlü mali ikinci çeyrek 2026 sonuçlarını bildirmesine rağmen meydana geldi.

Detaylı Olay: Güçlü Performans Gölgede Kaldı

31 Temmuz'da sona eren çeyrek için GitLab, 236 milyon dolar gelir bildirdi; bu, yıllık bazda %29 artış göstererek analistlerin 227,2 milyon dolarlık projeksiyonunu aştı. Düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) 0,24 dolar olarak gerçekleşti ve beklenen 0,16 doları önemli ölçüde aşarak %50'lik bir kazanç sürprizi yaşattı. Şirket ayrıca %17 GAAP dışı işletme marjı ve 46 milyon dolar serbest nakit akışı bildirdi. Müşteri büyümesi sağlam kaldı; 100.000 doların üzerinde yıllık yinelenen gelir (ARR) olan müşteriler %25 artarak 1.344'e, en az 5.000 dolar ARR olan toplam müşteri sayısı ise 10.338'e yükseldi. Dolar bazlı net elde tutma oranı %121 ile güçlüydü.

Bu olumlu finansal göstergelere rağmen, yatırımcı duyarlılığı iki temel faktörden olumsuz etkilendi. İlk olarak, GitLab, CFO Brian Robins'in 19 Eylül 2025'te Snowflake'e katılmak üzere görevinden ayrılacağını duyurdu. Robins, operasyonel disiplini sağlamada etkili olmuştu ve beklenmedik ayrılığı belirsizlik yarattı. İkinci olarak, şirket 3. çeyrek FY26 için muhafazakar bir rehberlik sağlayarak gelirleri 238 milyon dolar ile 239 milyon dolar arasında tahmin etti, bu da analistlerin 241,5 milyon dolarlık beklentilerinin altındaydı. GitLab, FY26 tam yıl gelir rehberliğini 936 milyon dolar ile 942 milyon dolar arasında teyit etse de, bu da konsensüs olan 942,9 milyon doların biraz altındaydı ve büyümede bir yavaşlamaya işaret ediyordu. Ancak şirket, tam yıl düzeltilmiş EPS rehberliğini 0,74-0,75 dolardan 0,82-0,83 dolara yükseltti.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Muhafazakarlık ve Liderlik Endişeleri

Piyasanın tepkisi, özellikle büyüme odaklı şirketler için liderlik değişikliklerinin ve ihtiyatlı beklentilerin güçlü finansal performansı nasıl gölgede bırakabileceğini vurgulamaktadır. GitLab'ın muhafazakar rehberlik sağlama ve kendi projeksiyonlarını düzenli olarak aşma konusunda belgelenmiş bir geçmişi vardır. Örneğin, 2. çeyrekte şirket başlangıçta 226-227 milyon dolar gelir hedeflemiş ancak 236 milyon dolar teslim ederek aralığın üst ucundan %4'lük bir artış sağlamıştır. Benzer şekilde, 1. çeyrekte de gerçek gelir rehberliği aşmıştır. Gelir büyümesinin yavaşlaması ve yönetim geçişleriyle ilgili yatırımcı endişeleri, şirketin iç tahminlerini aşma konusunda tutarlı bir geçmişi olmasına rağmen, kısa vadede hisse senedi üzerinde ağır basmış gibi görünmektedir.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Çekici Değerleme ve "40 Kuralı" Profili

Kazanç sonrası satış dalgası, GitLab'ı bazı analistler için cazip bir değerlemeye getirmiştir. Hisse senedi şu anda yaklaşık 6 kat ileriye dönük gelirle işlem görmektedir. 7,07 milyar dolarlık piyasa değeri ve 1,17 milyar dolarlık nakit (borçsuz) ile şirketin işletme değeri 5,90 milyar dolar seviyesindedir. FY25 gelir rehberliğinin orta noktası olan 939 milyon dolara dayanarak, GitLab 6,3 kat EV/FY25 geliriyle işlem görmektedir. Wall Street'in FY26 için 1,14 milyar dolarlık beklentilerine karşı, hisse senedi 5,2 kat EV/FY26 geliriyle konumlanmaktadır.

İş stratejisi açısından GitLab, DevOps yazılım alanında faaliyet göstermektedir. 2. çeyrek performansı, büyüme ve karlılığı dengeleyen yazılım şirketleri için önemli bir gösterge olan güçlü bir "40 Kuralı" skoru olan 46'ya (%29 gelir büyümesi + %17 işletme marjı) yol açmıştır. Bu metrik, GitLab'ı JFrog gibi rakiplerine kıyasla olumlu bir konuma yerleştirmektedir; JFrog, 2. çeyrekte daha yavaş %23 gelir büyümesi ve daha düşük %15 proforma marjlarına rağmen daha yüksek bir çarpanla (yaklaşık 10 kat ileriye dönük gelir) işlem görmektedir.

Daha geniş piyasa bağlamı, yatırımcıların büyük sermayeli teknoloji hisselerini tercih etme eğiliminde olduğunu ve bunun o segmentte potansiyel olarak aşırı değerlemelere yol açtığını, GitLab gibi küçük ve orta ölçekli büyüme hisselerinin ise göz ardı edildiğini göstermektedir. Bu piyasa karamsarlığı, GitLab gibi güçlü finansal sağlığı ve cazip değerlemeleri gösteren şirketlerin daha görünür hale geldiği bir ortam yaratmıştır.

Uzman Yorumu: "Güçlü Satın Al" Derecesine Yükseltme

Bir analist, piyasa karamsarlığı ortamında GitLab'ı "40 Kuralı" profili ve cazip değerlemesini gerekçe göstererek "Güçlü Satın Al" seviyesine yükseltti. Analist şunları kaydetti:

"GitLab'ın kazanç sonrası satış dalgası, hisse senedini yaklaşık 6 kat ileriye dönük gelirle çok ucuz hale getirdi; bu, JFrog gibi doğrudan rakiplerin daha yavaş büyümeye rağmen daha yüksek çarpanlarla işlem görmesi dikkate değerdir."

Bu duyarlılık, mevcut düşüşün temel verilere ve uzun vadeli büyümeye odaklanan yatırımcılar için bir satın alma fırsatını temsil edebileceği inancını vurgulamaktadır.

İleriye Dönük: Yapay Zeka Entegrasyonu ve Uzun Vadeli Beklentiler

İleriye dönük olarak, GitLab AI-yerel DevSecOps platformuna odaklanmaya devam ediyor ve GitLab Duo Agent Platform'un gelecekteki büyümeyi teşvik etmesi ve yazılım geliştirme yaşam döngüsüne AI'yı entegre etmesi bekleniyor. Şirketin DevSecOps kategorisinde lider konumdaki piyasa konumu güçlü kalmaya devam ediyor. Liderlik geçişi kısa vadeli belirsizlik yaratmış olsa da, temel iş temelleri, tutarlı müşteri büyümesi, verimli gider yönetimi ve güçlü "40 Kuralı" performansı uzun vadeli bir toparlanma potansiyeline işaret etmektedir. Yatırımcılar, AI yeteneklerinin entegrasyonunu ve GitLab yönetiminin son olayların ardından büyüme stratejisini ve piyasa algısını nasıl yönetmeye devam edeceğini izleyeceklerdir.