Edgen Stock·Sep 25 2025, 01:08Compass, Inc. 和 Anywhere Real Estate Inc. 已宣布进行全股票合并，创建了一个估值约为100亿美元的合并企业。该交易为 Anywhere 股东提供了84%的溢价，而 Compass 旨在增加市场份额、实现多元化，并预计每年节省2.25亿美元的成本协同效应。该交易代表着房地产行业的重大整合。
Compass, Inc. (NYSE: COMP) 和 Anywhere Real Estate Inc. (NYSE: HOUS) 已联合宣布一项最终合并协议，以全股票交易方式合并其业务。这一战略举措将建立一个价值约为100亿美元的统一企业，其中包括承担的债务，这将显著重塑房地产经纪行业的竞争格局。
根据协议条款，每股已发行 Anywhere 普通股将兑换为1.436股 Compass A类普通股。这一换股比例意味着每股 Anywhere 股票价值为13.01美元，较其截至2025年9月19日的收盘价溢价84%。交易完成后，目前的 Compass 股东预计将在完全稀释的基础上拥有合并实体约78%的股份，而 Anywhere 股东将持有剩余的22%。两家公司的董事会均已一致批准了此次合并，预计在获得股东和监管批准后，将于2026年下半年完成。 Compass 已从摩根士丹利高级融资公司（Morgan Stanley Senior Funding, Inc.）获得7.5亿美元的融资承诺。作为此次收购的一部分，Compass 将承担 Anywhere 现有约28亿美元的净债务。
合并公告发布后，市场表现出两极分化。Anywhere Real Estate (HOUS) 的股价显著上涨，当日收盘上涨45.5%，反映出投资者对其股东获得巨额溢价的认可。相反，Compass (COMP) 的股价在消息发布后立即下跌了15.7%。这种分歧表明，投资者最初关注的是被收购实体的即时财务收益，而不是收购公司面临的整合挑战和增加的杠杆。
此次合并代表着 Compass 在充满挑战的房地产环境中扩大市场份额、实现运营多元化并实现更大规模经济的关键战略举措。目前的房地产环境特点是借贷成本上升和房屋销售减速。合并后的实体预计将为全球约34万名房地产专业人士提供服务，大大拓展了 Compass 的网络。该交易预计将通过 Anywhere 既有的特许经营、产权和托管以及搬迁业务增加超过10亿美元的收入，从而使 Compass 的收入来源多样化。此次整合可能会加剧私人挂牌和整体市场份额的竞争。
房地产行业正在经历日益激烈的整合，此次特大合并凸显了规模和弹性的必要性。虽然合并后的实体旨在简化流程并为经纪人提供增强的技术支持，但也可能导致佣金结构的变化，并由于市场集中度增加而面临反垄断官员更严格的审查。2025年上半年，Compass 报告收入为34.2亿美元，高于前一年的27.5亿美元，同时总交易额从1051亿美元增至1307亿美元。
此次交易的一个关键驱动因素是预期会产生显著的成本协同效应。Compass 预计在交易完成后的三年内实现超过2.25亿美元的年度非GAAP运营费用协同效应，管理层认为这是高度可实现的。这一协同效应目标约占两家公司合并后运营费用的8%。合并将初步增加合并实体的杠杆。Anywhere 的独立杠杆率约为2025年预计EBITDA的7.3倍。合并后，这一比率预计将降至约4.4倍，并在充分实现预期协同效应后进一步降至3.2倍。Compass 设定了一个积极的长期目标，即到2028年底实现约1.5倍的杠杆率，并将债务削减作为优先事项。
成功整合 Anywhere Real Estate 广泛的业务和多样化的业务线到 Compass 的技术驱动平台，对于实现此次合并的预期收益至关重要。投资者将密切关注在实现既定的2.25亿美元年度成本协同效应方面的进展，以及合并实体为降低债务水平以达到既定长期目标所做的努力。此外，考虑到房地产经纪行业市场集中度增加的可能性，交易通过监管审批的进展将是一个关键因素。随着整合的进行，对整个房地产生态系统竞争动态和服务提供的更广泛影响将逐步显现。Compass 首席执行官兼创始人Robert Reffkin将在交易完成后领导合并后的公司。
