Cổ phiếu BWX Technologies đối mặt với việc hạ cấp giữa lúc bị soi xét định giá

Cổ phiếu BWX Technologies đối mặt với việc hạ cấp giữa lúc bị soi xét định giá

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến một diễn biến đáng chú ý trong lĩnh vực hạt nhân và quốc phòng khi BWX Technologies (BWXT) nhận được hạ cấp xếp hạng, do các nhà phân tích đánh giá lại định giá của công ty sau một đợt tăng giá cổ phiếu đáng kể.

Chi tiết sự kiện

BWX Technologies (NYSE:BWXT) đã bị các nhà nghiên cứu chứng khoán tại Weiss Ratings hạ cấp từ xếp hạng "mua (b-)" xuống "giữ (c+)" trong một báo cáo được công bố vào thứ Tư, ngày 9 tháng 10 năm 2025. Việc hạ cấp này diễn ra sau một giai đoạn giá cổ phiếu của BWXT gần như tăng gấp đôi, phần lớn được cho là do sự nhiệt tình tăng cao của thị trường đối với Lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR). Mặc dù bị hạ cấp, triển vọng tổng thể của các nhà phân tích đối với BWXT vẫn còn lẫn lộn, với hai xếp hạng mua mạnh, sáu xếp hạng mua, bốn xếp hạng giữ và một xếp hạng bán, cuối cùng là xếp hạng trung bình "Mua vừa phải" và giá mục tiêu đồng thuận là 164.58 USD.

Công ty gần đây đã báo cáo kết quả kinh doanh quý mạnh mẽ, với Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 1.02 USD, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích là 0.79 USD. Doanh thu trong quý đạt 764.00 triệu USD, vượt dự báo của các nhà phân tích là 708.00 triệu USD, đánh dấu mức tăng 12.1% so với cùng quý năm ngoái. Các chỉ số sức khỏe tài chính của BWXT bao gồm biên lợi nhuận ròng 10.28%, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 30.61%, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 1.28, tỷ lệ thanh toán hiện hành 1.69 và tỷ lệ thanh toán nhanh 1.60. Vốn hóa thị trường của công ty đạt 17.99 tỷ USD. Cổ phiếu giao dịch ở mức 196.88 USD vào thứ Tư, ngày 9 tháng 10 năm 2025, với khối lượng giao dịch 815,584 cổ phiếu, so với khối lượng trung bình là 1,129,553. Mức thấp nhất trong một năm của nó là 84.21 USD và mức cao nhất trong một năm là 197.52 USD.

Phân tích phản ứng thị trường

Việc hạ cấp chủ yếu xuất phát từ những lo ngại rằng định giá của BWXT đã phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng trong tương lai, đặc biệt là những gì liên quan đến SMR, mặc dù hiệu suất hiện tại mạnh mẽ. Các nhà phân tích lưu ý rằng doanh thu SMR đáng kể cho BWXT không được dự kiến trước năm 2028, cho thấy rằng đợt tăng giá cổ phiếu gần đây là quá sớm so với những đóng góp SMR trong ngắn hạn. BWXT duy trì vị thế gần như độc quyền đối với lò phản ứng và nhiên liệu hạt nhân của hải quân Hoa Kỳ, đảm bảo tăng trưởng doanh thu ổn định được hỗ trợ bởi các hợp đồng chính phủ nhiều năm và khối lượng đơn đặt hàng kỷ lục 6 tỷ USD. Riêng khối lượng đơn đặt hàng của chính phủ ở mức đáng kinh ngạc 4.4 tỷ USD, tăng 55% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi một thỏa thuận trị giá 2.6 tỷ USD cho các thành phần lò phản ứng tàu hải quân với thời hạn 8 năm được ký kết vào quý 3 năm 2025. Sự tiếp xúc mạnh mẽ với quốc phòng và các hợp đồng ổn định này phân loại BWXT là một khoản đầu tư hạt nhân/quốc phòng rủi ro thấp hơn, điều này trong lịch sử đã biện minh cho một mức định giá cao.

Tuy nhiên, định giá của công ty khoảng 54 lần thu nhập năm 2025 và 30 lần EV/EBITDA vượt đáng kể so với các công ty quốc phòng lớn, vốn thường giao dịch ở mức khoảng 16-18 lần thu nhập và 12-14 lần EBITDA. Cụ thể, EV/EBITDA của BWXT là khoảng 29.8 lần, so với các công ty quốc phòng cùng ngành ở mức khoảng 12 lần. Tỷ lệ P/E của nó là 54, so với mức trung bình ngành là 15. Việc Deutsche Bank hạ cấp vào tháng 7 năm 2025 đã trích dẫn một bội số dòng tiền tự do năm 2025 là 50 lần, cho thấy ít dư địa cho việc tăng giá hơn nữa, ngay cả khi tăng giá mục tiêu lên 150.00 USD.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Vị thế chiến lược của BWXT trải rộng cả lĩnh vực quốc phòng và hạt nhân thương mại. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty liên quan đến việc cung cấp các thành phần hạt nhân cho tàu ngầm của Hải quân Hoa Kỳ, được đặc trưng bởi các hợp đồng, doanh thu và dòng tiền ổn định và có thể dự đoán được. Các hoạt động thương mại của công ty bao gồm chế tạo nhiên liệu uranium, bảo trì và các dịch vụ liên quan, với hạm đội Hạt nhân Canada (CANDU) là khách hàng chính. Tuy nhiên, sự phấn khích của thị trường phần lớn được thúc đẩy bởi các dự án SMR của công ty, nơi BWXT có kế hoạch tận dụng chuyên môn của mình từ các lò phản ứng tàu ngầm và nhiên liệu uranium. Điều này bao gồm sự tham gia của công ty vào dự án Pele, một sáng kiến của Bộ Quốc phòng để xây dựng một nhà máy điện hạt nhân 1.5MW, với việc xây dựng lõi lò phản ứng bắt đầu vào tháng 7 năm 2025.

Để củng cố khả năng phát triển SMR của mình, BWXT đã mua lại Kinectrics với giá 525 triệu USD vào năm 2025. Hơn nữa, khả năng tồn tại của BANR (Lò phản ứng mPower của Babcock & Wilcox) của BWXT hiện đang được thực hiện theo hợp đồng đánh giá hai năm, hai giai đoạn với Cơ quan Năng lượng Wyoming, với việc ra mắt thương mại dự kiến vào những năm 2030. Mặc dù phát triển SMR được dự báo sẽ đóng góp vào dự báo tăng trưởng hàng năm ước tính 10% cho giai đoạn 2025-2027, tác động ngay lập tức đến doanh thu đáng kể không được mong đợi. Điều này cho thấy rằng thị trường có thể đã quá coi trọng tiềm năng dài hạn mà không xem xét đầy đủ lộ trình. So sánh với các công ty cùng ngành trong lĩnh vực năng lượng hạt nhân như Cameco Corporation (CCJ) cũng cho thấy BWXT giao dịch ở mức cao hơn đáng kể, được định giá giống như một công ty công nghệ-công nghiệp lai tăng trưởng vốn hóa lớn.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích thường nêu bật vị thế thị trường độc đáo của BWXT, như được tóm tắt bởi một quan điểm:

"Vị trí độc đáo của BWXT, bao gồm cả các phân khúc tăng trưởng quốc phòng và khu vực công mới nổi, góp phần vào sự mở rộng nghiêm ngặt của nó so với các công ty quốc phòng cùng ngành."

Tuy nhiên, các đợt hạ cấp gần đây phản ánh một sự đồng thuận ngày càng tăng rằng mức định giá "tăng trưởng cao, chất lượng cao" mà thị trường dành cho BWXT có thể đã trở nên quá mức. Deutsche Bank, trong đợt hạ cấp vào tháng 7 năm 2025, đã lưu ý rằng ngay cả trong những giả định lạc quan, bội số hiện tại của cổ phiếu là 50 lần dòng tiền tự do năm 2025 của nó vẫn để lại ít dư địa cho việc tăng giá hơn nữa, cho thấy cổ phiếu được định giá hợp lý. Điều này ngụ ý rằng mặc dù lĩnh vực hạt nhân đang thu hút sự chú ý, các nhà đầu tư và nhà phân tích đang trở nên chọn lọc hơn về các điểm vào và định giá.

Triển vọng sắp tới

Quỹ đạo tương lai của giá cổ phiếu BWXT sẽ phụ thuộc phần lớn vào tiến độ và thời gian thương mại hóa các sáng kiến SMR của công ty. Mặc dù lợi nhuận cốt lõi vững chắc dự kiến sẽ tiếp tục từ các hợp đồng quốc phòng ổn định của công ty, nhưng tiềm năng tăng giá hơn nữa trong trung hạn dường như bị hạn chế cho đến khi SMR bắt đầu đóng góp đáng kể vào doanh thu, điều này còn nhiều năm nữa. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm khả năng chậm trễ trong việc thực hiện dự án SMR và những thách thức liên quan đến nguồn cung nguyên liệu thô. Hướng dẫn EPS FY 2025 của công ty, được đặt trong khoảng từ 3.650 USD đến 3.750 USD, cung cấp một đường cơ sở để đánh giá hiệu suất kinh doanh truyền thống của nó. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các cập nhật về phát triển SMR và mọi sửa đổi đối với triển vọng dài hạn này. Cách tiếp cận thận trọng của thị trường đối với định giá trong lĩnh vực hạt nhân cho thấy rằng mặc dù sự quan tâm đến việc tiếp xúc với năng lượng hạt nhân là cao, các nhà đầu tư đang trở nên chọn lọc hơn về các điểm vào.