Edgen Stock·Oct 13 2025, 11:49百时美施贵宝 (BMY) 以 15 亿美元收购了 Orbital Therapeutics，旨在战略性地将其重点转向 mRNA 和基因疗法，以应对主要药物即将到来的专利到期所导致的预期收入下降。
美国制药巨头百时美施贵宝 (NYSE: BMY) 于 2025 年 10 月 10 日宣布，已达成最终协议，以 15 亿美元现金收购私营生物技术公司 Orbital Therapeutics。此举凸显了 百时美施贵宝 致力于通过拓展 RNA 药物和细胞疗法来使其产品组合多样化，尤其是在快速发展的自身免疫疾病治疗领域。公告发布后，BMY 股价出现小幅下跌，早盘交易中下跌 1.12%，即 50 美分，至 44.18 美元。
收购 Orbital Therapeutics 的核心在于其创新的 RNA 药物方法，这些药物旨在在体内重编程免疫系统。此次交易的关键是 Orbital 的主要临床前候选药物 OTX-201，这是一种优化的环状 RNA，编码用于体内表达的 CD19 靶向 CAR，通过靶向脂质纳米颗粒 (LNP) 递送。这种 体内 CAR T 细胞疗法 旨在与传统的体外方法相比，为自身免疫疾病提供负担更小、更易获得的治疗。百时美施贵宝 还将获得 Orbital 专有的 RNA 平台，该平台整合了环状和线性 RNA 工程、先进的 LNP 递送以及 AI 驱动的设计能力，在肿瘤学、下一代 RNA 疫苗和蛋白质疗法方面具有潜在应用。
这项战略转型得到了 百时美施贵宝 与 Prime Medicine (纳斯达克: PRME) 合作的进一步支持，该合作始于 2024 年 9 月 30 日，专注于下一代体外 T 细胞疗法。这些协同努力表明 BMY 打算超越其已建立的小分子药物组合，包括血液稀释剂 Eliquis 和抗癌药物 Revlimid 等重磅治疗药物。
收购公告发布后 BMY 股价的初步下跌，表明投资者对这种重大战略转变的直接影响持谨慎态度。虽然 RNA 药物和 体内 CAR T 细胞疗法 的长期潜力巨大，但市场似乎正在权衡这一点与短期挑战。
百时美施贵宝 积极拓展管线和战略收购的主要驱动力是即将到来的“专利悬崖”。该公司面临着主要药物的重大专利到期，包括 Eliquis 和 Opdivo 将于 2028 年到期，以及 Revlimid、Pomalyst 和 Sprycel 将于 2025 年到期。这些专利到期预计将在 2025 年至 2028 年 期间导致 100 亿至 130 亿美元 的巨额收入下降。例如，Eliquis 在 2025 年 产生了约 105 亿美元 的美国收入，预计到 2027 年 将减少至约 80 亿美元。这种行业普遍现象，即 2025 年至 2030 年 期间高达 4000 亿美元 的全球销售额面临风险，需要制药巨头做出强有力的战略回应。
尽管存在这些专利到期的不利因素，百时美施贵宝 仍保持着强大的财务基础。该公司报告收入为 477 亿美元，3 年健康增长率为 4.9%。运营效率体现在 20.86% 的营业利润率、10.58% 的净利润率和 70.29% 的毛利率。BMY 还表现出强劲的现金流，2024 年 报告为 151.9 亿美元，这为此类战略投资和持续股息提供了资金。
从估值角度来看，BMY 股票 似乎以折价交易。其市盈率 (P/E) 为 18.02，明显低于其历史中位数的 23.49。市销率 (P/S) 为 1.91，接近其 10 年低点，市净率 (P/B) 为 5.21，接近其 1 年低点。这些指标，加上强劲的收益收益率和超过 5% 的股息收益率，表明该股票被低估，在 Seeking Alpha 的魔术公式 等价值筛选中排名靠前。机构持股比例高达 80.78%，反映出大型投资者的持续兴趣。该公司还在实施一项扩大计划，通过运营效率在 2027 年底 前额外削减 20 亿美元 的年度开支。
行业专家认为 百时美施贵宝 的转型是一项关键且具有前瞻性的举措。百时美施贵宝执行副总裁兼首席研究官 Robert Plenge 强调了其变革潜力：
“体内 CAR T 代表了一种新颖的治疗方法，可以重新定义我们治疗自身免疫疾病的方式。”
百时美施贵宝细胞疗法组织总裁 Lynelle Hoch 也表达了同样的看法，强调了“为更多患者提供更高效、更易获得的 CAR T 细胞疗法”的“巨大机会”。
这一战略方向与更广泛的行业趋势相符，即强大的管线和战略性并购对于提高回报至关重要，正如 辉瑞 等公司利用其 mRNA 平台所体现的那样。尽管专利悬崖带来了不可否认的挑战，但 百时美施贵宝 在 RNA 药物 和 体内 CAR T 细胞疗法 等尖端技术上的积极投资旨在确保未来的收入来源，并在不断发展的制药领域保持其市场地位。
展望未来，投资者将密切关注 Orbital Therapeutics 的成功整合、OTX-201 通过临床试验的进展以及 BMY 战略多元化的更广泛效率。该公司有效管理专利到期带来的下降，同时促进其新管线资产增长的能力，对于确定其长期财务业绩和股票走势至关重要。医疗保健行业尽管面临政治阻力，但对深度价值和研发驱动的增长潜力仍然具有吸引力，将 BMY 定位为值得关注的关键参与者。
