바클레이즈, 31조 달러 규모 미국 국채 시장 불안정 경고

바클레이즈 전략가들은 미국 국채 시장이 31조 달러로 폭발적으로 성장하면서 구조적 불안정성을 초래했으며, 유동성 위기를 방지하기 위해 향후 정부 개입이 필요할 가능성이 높다고 경고했습니다.

뉴욕대학교 제프리 멜리 교수와 전 바클레이즈 동료들이 공동 집필한 보고서는 "미국 정부 부채 시장은 은행 자본의 점진적 증가보다 훨씬 빠르게 성장했다"고 지적했습니다. 이러한 격차가 "시장 취약성을 유발하는 근본적인 힘"이라는 분석입니다.

이 분석은 국채 공급이 프라이머리 딜러의 효과적인 중개 능력을 압도하는 근본적인 유동성 불일치를 지적합니다. 이러한 구조적 문제는 글로벌 금융의 벤치마크인 국채 수익률의 변동성을 높일 수 있습니다.

유동적이고 질서 있는 국채 시장에 의존하는 글로벌 금융 시스템의 안정이 걸려 있습니다. 보고서는 공식적인 개입 계획 없이는 정부 구제금융을 피하면서 시장 안정을 유지하는 것이 불가능하다고 제안합니다.

바클레이즈의 보고서는 지난 수십 년간의 추세가 역전되었음을 강조합니다. 현재 정부 부채 발행 규모는 시장 조성 은행들이 이를 흡수할 수 있는 능력을 압도하고 있습니다. 정부 부채 공급과 중개기관의 유동성 수요 사이의 이러한 불균형은 치명적인 취약점입니다.

이러한 구조적 취약성은 최근 몇 차례의 시장 스트레스 상황에서 나타났습니다. 보고서는 2019년 9월 레포 시장 위기와 2020년 3월의 '현금 확보를 위한 질주(dash for cash)'가 고립된 사건이 아니라 이 심층적인 문제의 증상임을 시사합니다.

잠재적인 결과는 시스템적입니다. 글로벌 금융 시스템의 기반으로서 국채 시장의 어떠한 기능 장애도 모든 자산군으로 파급될 수 있습니다. 벤치마크 금리의 변동성 증가는 기업 차입 비용부터 주택담보대출 금리, 국제 자본 흐름에 이르기까지 모든 것을 혼란에 빠뜨릴 수 있습니다.

저자들은 명확한 안전장치 없이는 현재의 시장 구조가 지속 불가능하다고 주장합니다. 이는 규제 당국과 미국 재무부가 스트레스 상황에서 유동성을 제공하기 위한 새로운 시설이나 프레임워크를 고려하도록 압력을 가하며, 사실상 주기적인 정부 개입의 필요성을 제도화하고 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.