Zito, Geri Kazanımların 20 Sente Kadar Düşeceğini Tahmin Ediyor
Apollo Global Management'ın varlık yönetimi eş başkanı John Zito, özel kredi piyasasına ilişkin sert bir uyarıda bulunarak, belirli yazılım şirketlerine verilen kredilerin geri kazanım oranlarının felaket boyutlarında olabileceğini öngördü. UBS müşterileriyle yaptığı özel bir görüşmede Zito, sıradan bir orta ölçekli "Joe Yazılım Şirketi" kredisi için geri kazanımların dolar başına sadece 20 ila 40 sente kadar düşebileceğini belirtti. 2018 ile 2022 yılları arasında PE firmaları tarafından özelleştirilen birçok yazılım işletmesinin daha düşük kaliteli olduğunu ve halka açık benzerlerinden çok daha yüksek değerlemelerle satın alındığını, bunun da riskli bir kredi ortamı yarattığını savundu.
Zito, özellikle Thoma Bravo'nun 2021'de yazılım firması Medallia'yı özelleştirme anlaşmasının kredi sorunlarının "insanların beklediğinden daha kötü" olacağını vurguladı. Yorumları, yapay zeka kesintisi korkularının tetiklediği halka açık yazılım hisselerindeki son düşüşün, bu daha küçük, yüksek kaldıraçlı özel şirketleri daha da sert vuracağını gösteriyor.
"Joe Yazılım Şirketi, yanlış yerdeyse, sanırım 20 ila 40 sent arasında bir geri kazanım sağlayacak."
— John Zito, Varlık Yönetimi Eş Başkanı, Apollo
Zito, Özel Sermaye Değerlemelerinin "Yanlış" Olduğunu İddia Ediyor
Eleştirisini genişleten Zito, özel sermaye değerlemelerinin sektör genelindeki bütünlüğüne doğrudan meydan okudu. Mevcut işaretlerin yanlış olduğuna inandığını ve piyasa gerçeklerinden potansiyel bir kopukluğu yansıttığını açıkça belirtti. Apollo sözcüsü daha sonra yorumlarının özellikle yazılım şirketlerini ifade ettiğini açıklayarak, "Yazılım değerlemelerinin henüz birinci çeyrek piyasa koşullarını yansıtmadığına inanıyoruz" dedi.
"Kelimenin tam anlamıyla tüm işaretlerin yanlış olduğunu düşünüyorum."
— John Zito, Varlık Yönetimi Eş Başkanı, Apollo
Zito, özel piyasalardaki bir "kibir"e dikkat çekti ve firmaların portföylerini gerçekçi bir şekilde işaretleyememeleri durumunda müşteri güvenini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalacağını savundu. Yatırımcıların "ikincil özel sermayeye sınırsız talep" gösterdiği ancak aynı zamanda bu portföylerin %80'inden fazlasını finanse eden özel krediden endişe duyduğu piyasadaki bir çelişkiye dikkat çekti. Bu şüphecilik, Ontario Öğretmenler Emeklilik Planı gibi bazı büyük kurumsal yatırımcıların özel sermaye varlıklarında önemli değer kayıpları bildirdiği bir dönemde geldi.
Zito, Apollo'yu Bir Düşüş İçin Konumlandırıyor
Sektöre özgü uyarıların ötesinde Zito, tüketici güveni liderliğindeki bir resesyonun "olasıdan daha yüksek" olduğunu belirterek kötümser bir makroekonomik görünüm dile getirdi. Deflasyonist baskıların arttığını görüyor, kısmen yapay zeka uygulama yarışının şirketleri teknoloji tamamen kanıtlanmadan önce maliyetleri düşürmeye zorlaması nedeniyle. Ayrıca, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın başkana düşmanca baskı yapmak için enflasyonist bir anlatıyı sürdürdüğüne dair açık bir politik iddiada bulundu.
Olumsuz tahmine rağmen Zito, Apollo'nun bu çalkantıya iyi hazırlandığını belirtti. Firmanın bilançosunun savunmacı bir şekilde konumlandırıldığını ve varlıklarının %95'inin yatırım dereceli varlık olduğunu vurguladı. Bu stratejinin, bir düşüşte daha büyük, daha yüksek kaliteli şirketlerin daha iyi performans göstereceği ve Apollo'ya sorunlu varlıkları önemli bir indirimle satın alma esnekliği sağlayacağı görüşüne dayandığını açıkladı.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 06:23
