Edgen Stock·Sep 28 2025, 03:56吉姆·克莱默最近的警告凸显了加密货币挖矿行业内 divergent 的估值和战略挑战。美国比特币（ABTC）因其上市后股价大幅下跌以及尽管盈利为负但估值过高而被贴上“完全投机”的标签，而IREN有限公司（IREN）则因其AI转型和分析师意见相左而被认为“过热”。
著名金融分析师 吉姆·克莱默 最近的评论使加密货币挖矿行业波动且通常具有投机性质的特点受到关注，特别是针对 美国比特币 (ABTC) 和 IREN 有限公司 (IREN)。这些言论恰逢两只股票的显著价格波动以及加密货币市场的普遍回调，凸显了数字资产领域固有的风险和不断变化的动态。
由 埃里克·特朗普 联合创立的 美国比特币 (ABTC) 在与 Gryphon Digital Mining 合并后，于 2025 年 9 月 3 日在华尔街首次亮相。此后，该股经历了显著下跌，从 8.32 美元 下跌约 20.9%，到 2025 年 9 月 26 日收盘价为 6.58 美元。在 9 月 25 日的一次电话会议中，吉姆·克莱默明确将 ABTC 标记为“完全投机”，警告投资者他们“可能输掉一切”。
尽管其目标是低于市场成本挖掘比特币并将其作为储备持有，这与美国在加密货币挖矿领域保持领先地位的更广泛目标相符，但 ABTC 的财务指标却呈现出充满挑战的局面。该公司的市盈率 (P/E) 为 39.8 倍，显著高于美国软件行业平均水平的 35.4 倍，并且明显高于同行的 11 倍。这种高估值与近期负盈利增长和利润率下滑形成对比。在 2025 年第二季度，ABTC 报告收入同比下降 75% 至 138 万美元，净亏损 526 万美元，导致净利润率为 -381.77%。该公司 64.6 亿美元 的市值意味着市净率 (P/B) 为 1.29，市销率 (P/S) 为 6.26，这些指标似乎与其比特币支持的资产和运营现实脱节。Hut 8 (HUT) 持有 ABTC 的多数股权。
2025 年 9 月 26 日，吉姆·克莱默也对 IREN 有限公司 (IREN) 发表了评论，称该股在年初至今上涨 380% 后“过热”。尽管表现出色，IREN 股价仍经历显著下跌，同日下跌约 9.6%，最低跌至 39.70 美元，与更广泛的 S&P 500 指数的积极走势形成对比。此次下跌的主要催化剂是 摩根大通 (JPMorgan) 分析师 雷金纳德·史密斯 (Reginald Smith) 下调评级，他将评级从中性下调至减持，并将目标价从 46.29 美元 大幅下调至 24.00 美元。史密斯表达了对 IREN 估值过度乐观地定价大规模数据中心托管交易预期的担忧。
此外，为了增加投资者的谨慎，IREN 首席执行官 丹尼尔·约翰·罗伯茨 (Daniel John Roberts) 于 9 月 11 日出售了 100 万股 股票，约合 3310 万美元，将其持股比例减少了 6.67%。
在战略上，IREN 运营着由可再生能源供电的数据中心，并正积极从比特币挖矿转向用于 AI 工作负载的高性能计算 (HPC)，可与 CoreWeave 媲美。这一转变得到了 6.74 亿美元 的 英伟达 (Nvidia) 和 AMD GPU 投资支持，旨在将其设备数量翻倍至 23,000 台，并到 2026 年第一季度实现 5 亿美元 的 AI 云年度经常性收入。该公司已将其合同电网电力扩展到近 3 GW，并在 2025 财年将其运营数据中心容量增加了两倍，达到 810 MW。该季度，IREN 报告每股收益 (EPS) 为 0.19 美元，超过分析师预期的 0.17 美元，收入达到 1.873 亿美元，略低于共识预期的 1.8751 亿美元。其市值为 113.9 亿美元，市盈率为 70.95，贝塔系数为 4.03。
相反，伯恩斯坦 (Bernstein) 分析师 高塔姆·丘加尼 (Gautam Chhugani) 维持跑赢大盘评级，并将 IREN 的目标价从 20 美元 上调至 75 美元，理由是其在 AI 云业务方面取得了显著进展，以及该公司垂直整合模式的竞争优势。
近期对个别加密挖矿股票的审查发生在全球加密货币市场面临更广泛挑战的背景下。比特币价格在上周下跌 超过 5%，在撰写本文时交易价格为 109,439.91 美元。这种贬值是一个更广泛趋势的一部分，该趋势已导致现货比特币 ETF 出现大量资金流出，其中包括 9 月 22 日超过 3.6 亿美元 的流出，其中 富达明智起源比特币基金 (FBTC) 单独报告了 2.77 亿美元 的流出。
市场波动性因大量清算而进一步加剧，9 月 21 日清算金额超过 16 亿美元，其中包括约 3 亿美元 的比特币头寸。这凸显了杠杆头寸在放大价格波动方面的影响。此外，加密货币市场继续面临监管不确定性、 fragmented 的全球框架以及来自 SEC 等机构日益严格的审查，这些共同阻碍了机构投资者并阻碍了主流采用。
对于加密挖矿行业而言，运营挑战依然严峻，包括可能消耗 70-80% 开支的高能源成本、持续上升的难度水平以及比特币减半事件对利润率的影响。虽然 IREN 转向 AI 基础设施提供了多元化，但它也带来了新的估值复杂性和执行风险，这从相互冲突的分析师观点中可见一斑。
吉姆·克莱默的警告有力地提醒人们，加密货币相关股票市场中存在的投机因素。他对 ABTC 的“完全投机”标签强调了在估值过高而基本面不强的公司中可能遭受重大资本损失的风险，尤其是在一个波动的行业中。对 IREN 的截然不同观点——摩根大通 基于估值担忧下调评级，而 伯恩斯坦 则对其 AI 扩张持看涨态度——说明了市场在快速发展的行业中难以准确衡量创新和战略转变的价值。这些 divergent 的意见反映了更广泛的投资者辩论，即当前估值是否充分考虑了增长潜力与固有风险。
加密货币挖矿行业的投资者将密切关注几个关键因素。比特币 价格的走势以及更广泛加密货币市场的整体情绪将仍然是这些股票的主要驱动力。监管发展和明确性，特别是来自 SEC 的，可能会显著影响投资者信心和机构参与。对于个别公司而言，成功执行战略转型，例如 IREN 扩展到 AI 数据中心，以及展示可持续盈利能力将至关重要。ABTC 改善其财务基本面并证明其当前估值的能力也将是关键。此外，持续的运营效率，特别是在不断上升的挖矿难度中管理能源成本，将继续塑造该行业参与者的财务健康状况。
