AI đe dọa 'hào lợi nhuận' của doanh nghiệp, khôi phục cạnh tranh tại Mỹ

AI Thách thức Xu hướng Tập trung Ngành Công nghiệp Hoa Kỳ Kéo dài 40 năm

Trong bốn thập kỷ qua, sự cạnh tranh trong nền kinh tế Hoa Kỳ đã suy giảm đều đặn, tạo ra các nhà lãnh đạo thị trường vững chắc với dòng lợi nhuận có thể bảo vệ được. Theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang, tỷ lệ việc làm từ các công ty mới thành lập đã giảm 43% từ năm 1980 đến 2016. Hơn nữa, kể từ cuối những năm 1990, hơn ba phần tư các ngành công nghiệp Hoa Kỳ đã trở nên tập trung hơn. Môi trường này, được thúc đẩy bởi lãi suất thấp khuyến khích các thương vụ mua lại của quỹ đầu tư tư nhân và việc thực thi chống độc quyền lỏng lẻo, đã là một lợi ích cho các nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền dự đoán được từ các công ty có cái mà Warren Buffett gọi là "hào không thể phá vỡ".

Trí tuệ nhân tạo hiện đang đặt ra một mối đe dọa trực tiếp đối với hiện trạng này bằng cách về cơ bản hạ thấp rào cản gia nhập. Bằng cách giảm bớt lợi thế quy mô trong công việc dựa trên kiến thức, AI cho phép các công ty nhỏ hơn, linh hoạt hơn thách thức các công ty đương nhiệm trên các lĩnh vực như phần mềm, quản lý tài sản và bảo hiểm. Phản ứng ban đầu của thị trường đã được thấy khi các công ty phần mềm giảm mạnh sau khi Anthropic phát hành một mô hình AI mới vào tháng 1, báo hiệu sự lo lắng của nhà đầu tư về sức mạnh đột phá của công nghệ.

Lợi nhuận Năng suất Có thể Làm Xói mòn Biên lợi nhuận của Các Công ty Đương nhiệm

Sự tập trung ngày càng tăng đã hỗ trợ biên lợi nhuận doanh nghiệp cao hơn nhưng không chuyển thành các lợi ích tương ứng về hiệu quả hoạt động hoặc năng suất kinh tế. Nghiên cứu cho thấy các công ty trong các thị trường ngày càng tập trung chủ yếu hưởng lợi từ sức mạnh định giá lớn hơn, chứ không phải sản xuất vượt trội. Trên thực tế, năng suất – được đo bằng sản lượng mỗi giờ làm việc – thường cho thấy mối tương quan tiêu cực với hiệu suất cổ phiếu. Cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực dầu khí đã tạo ra cuộc cách mạng dầu đá phiến và tăng sản lượng đáng kể, nhưng lợi nhuận cổ phiếu lại đáng thất vọng. Tương tự, cạnh tranh viễn thông đã cung cấp mạng 5G mạnh mẽ với chi phí là biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

AI có thể buộc các nhà lãnh đạo thị trường ngày nay phải đối mặt với một sự đánh đổi tương tự. Tăng trưởng năng suất kể từ năm 2010 đã thấp hơn khoảng một phần ba so với ba thập kỷ trước đó, một sự chậm lại một phần được giải thích bởi sự gia tăng tập trung thị trường. Khi các công cụ AI cho phép sản xuất nhiều hơn với cùng một lực lượng lao động, chúng hỗ trợ tiềm năng tăng lương thực tế cao hơn và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, đối với các công ty đương nhiệm, làn sóng cạnh tranh mới này có thể làm giảm biên lợi nhuận cao cấp mà các nhà đầu tư đã mong đợi.

Chi phí Vốn Hyperscaler Dự kiến Đạt 2.1% GDP vào năm 2026

Sự thay đổi công nghệ đang được tài trợ bởi một chu kỳ đầu tư chưa từng có. Các nhà cung cấp đám mây hyperscale được dự kiến sẽ chi khoảng 2.1% GDP của Hoa Kỳ cho chi phí vốn vào năm 2026, một tốc độ gợi nhớ về sự bùng nổ đường sắt thế kỷ 19. Mặc dù sự bùng nổ đó đã biến đổi thương mại và thúc đẩy mở rộng, nhưng nó cũng tạo ra sự biến động dữ dội và các chu kỳ bùng nổ-phá sản. Khi các công ty đương nhiệm đối mặt với các mối đe dọa mới nổi, hoạt động sáp nhập có khả năng gia tăng khi họ cố gắng mua lại hoặc vô hiệu hóa các đối thủ cạnh tranh. Điều này đặt ra một quyết định quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách: duy trì cạnh tranh để thúc đẩy sự năng động và năng suất, hay bảo vệ các công ty đương nhiệm thông qua các gói cứu trợ và hợp nhất, có khả năng củng cố hơn nữa sức mạnh thị trường của họ.