Jiangsu Yongda Chemical Machinery Co., 2025 yılındaki %10'luk gelir düşüşü ve ticari alacaklarının yaklaşık %74'ünün vadesinin geçmiş olması nedeniyle mali sağlığının mercek altına alındığı 10 Nisan'daki ikinci halka arz incelemesine gidiyor. 458 milyon CNY toplamayı planlayan şirket, ilk listeleme girişimini rayından çıkaran düzenleyici endişeleri gidermek için hızla büyüyen fotovoltaik (PV) işinden vazgeçmek zorunda kaldı.
2025 yılına kadar gelirin %25'inden fazlasını temsil edecek kadar büyüyen PV sektöründen çıkma kararı, Pekin Menkul Kıymetler Borsası'nın önceki incelemesine doğrudan bir yanıttı. Kasım 2025'teki ilk duruşmada düzenleyiciler, iç kontrollerin yeterliliğini ve en büyük oyuncuların bile büyük zararlar bildirdiği değişken güneş enerjisi endüstrisine bağlı alacakların tahsil edilebilirliğini sorguladı.
Yongda'nın mali tabloları, ödeme almakta zorlanan bir şirketi ortaya koyuyor. 2023'ten 2025'e kadar, vadesi geçmiş ticari alacakların oranı sürekli olarak %70'in üzerinde seyretti ve 2025 sonunda %73,6'ya ulaştı. Bu durum Yongda'yı büyük müşterilerle uzun süren yasal mücadelelere girmeye ve hatta nakit sağlamak için ödenmemiş faturalarda indirim yapmaya zorladı; bu da kimya ve enerji sektörlerindeki daha büyük alt segment müşterilerine karşı zayıf bir pazarlık pozisyonuna işaret ediyor.
Bu tahsilat zorlukları, yeni bir ağır kimyasal ekipman üretim üssü için planlanan 458 milyon CNY'lik kaynak yaratma öncesinde şirketin operasyonel gerçekliğine dair kasvetli bir tablo çiziyor. Yongda, PV dışı işindeki büyümenin güneş enerjisinden çıkışı telafi edeceğini öngörse de, satışları nakde dönüştürmedeki kalıcı yetersizlik, halka arz başarılı olsa bile kazançlarının kalitesi ve uzun vadeli mali istikrarı hakkında ciddi sorular uyandırıyor.
Zorunlu Bir Geri Çekilme
Yongda'nın temel işi, hala satışlarının yaklaşık yarısını oluşturan kimya endüstrisi için basınçlı kaplar üretmektir. Ancak bu ana segmentin geliri 2025 yılında %25'ten fazla daralarak 349 milyon CNY'ye geriledi. Buna karşılık, PV işi güçlü bir büyüme itici gücü olmuş ve 2023'teki satışların sadece %3,6'sından 2025'te %25,25'ine yükselmişti.
Şirket, sorunlu güneş enerjisi sektöründeki büyümesini kasıtlı bir pivot yerine sektör lideri firmaları hedefleme stratejisinin bir yan ürünü olarak açıkladı. Ancak, PV devlerinin kendileri de finansal sıkıntı içindeyken, bu büyümenin sürdürülebilirliği düzenleyiciler tarafından sorgulandı. İkinci halka arz girişiminin önünü açmak için Yongda, 2026 yılına kadar PV işinden tamamen çıkmayı taahhüt etti ve ilgili gelirin sadece 7 milyon CNY'ye düşmesini öngördü.
Ödeme Alma Mücadelesi
Şirketin yüksek düzeydeki gecikmiş ödemeleri, kimya ve PV endüstrilerindeki büyük müşterilerinin sahip olduğu pazarlık gücünün doğrudan bir sonucudur. Bu müşteriler genellikle kendi proje programlarına ve uzun iç onay süreçlerine dayanarak ödemeleri geciktiriyor, bu da Yongda'yı standart icra prosedürleri dışında çok az seçenekle bırakıyor.
Resmi hatırlatmalara ve yasal mektuplara yanıt alınamadığında şirket sık sık dava yoluna başvurdu. Örneğin, Inner Mongolia Yuexin Silicon Materials 35 milyon CNY'nin üzerindeki ödemede temerrüde düştükten sonra Yongda, Ocak 2025'te icra takibi başlatmak zorunda kaldı. Benzer tahsilat süreçleri Henan Longyu Coal Chemical ve Anhui Weibao Chemical gibi müşterilerle de yaşandı. Başka bir vakada, Xinjiang Hoshine Silicon Industry'den ödemeyi hızlandırmak için Yongda, Mart 2026'da borç miktarında doğrudan indirim yapmayı kabul etti ve likidite için kârından feragat etti. Bu zorlu tahsilat çabaları, şirketin bilançosunda yer alan ciddi kredi riskinin altını çiziyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
