日圓觸及七個月高點，市場押注日銀年內兩度升息

日圓在亞洲交易時段觸及1美元兌152.89日圓，為2月以來最強水平，延續近5%的反彈走勢，因交易員在押注日本央行今年還將兩度收緊貨幣政策之際平倉利差交易。

「這似乎是上週所見情況的延續——一場強勁的空頭軋平，」Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler表示。「目前似乎仍沒有太多官方干預的跡象。這更像是市場調整，因為日圓一直被用作利差交易的融資貨幣，所以現在只是大規模的平倉。」

日圓隨後回吐部分漲幅，最新下跌0.06%，報1美元兌154.25日圓。歐元兌日圓接近九個月低點，報1歐元兌179.33日圓；美元指數下滑0.3%至98.84。美國10年期國債收益率攀升略逾1個基點至4.798%。

交易員普遍預期日本央行將在9月17日至18日的會議上將政策利率上調25個基點至1.25%，並已將年內的第二次升息納入定價。更快的緊縮路徑將使利率從目前的1.00%升至1.50%，並可能迫使以日圓融資的利差交易更大範圍地平倉，從而在全球股票和債券市場引發波動。

野村證券倫敦G10外匯策略主管Dominic Bunning表示，此輪走勢看來是市場驅動的，投資者開始思考日本央行在下次會議上轉向更強鷹派立場的可能性。「但日本央行要以高於市場已定價的速度升息，或達到更高的終端利率，將相當具有挑戰性，」他表示。「如果弱勢日圓至少是他們在通膨角度考量的一部分，那麼這顯然正變得不再是問題。」

日圓飆升至152.89的水平，超越了日本7月干預期間達到的水平——當時當局進場支持貨幣。日本財務大臣片山五月表示，東京與華盛頓在匯市方針上保持一致，並將保持密切溝通，以確保外匯市場有序運行。

上一次日圓利差交易的劇烈平倉發生在2024年8月，當時日本央行意外升息加上美國就業數據疲軟，使日經225指數在單一交易日內重挫逾12%，並引發全球股市拋售。這一事件顯示，依賴廉價日圓的持倉在融資成本上升時多快會逆轉，也說明了為何投資者這次如此密切關注日本央行的政策路徑。

美元的整體疲軟加劇了日圓的漲勢。交易員預期聯準會在9月15日至16日會議上升息的機率約為60%，此前上週五公布的非農就業報告強於預期；與此同時，油價再度上漲——在葉門胡塞武裝攻擊沙烏地能源設施後，布蘭特原油價格接近每桶98美元——令投資者在美國本週公布消費者和生產者物價數據前保持謹慎。

對全球市場而言，關鍵在於日圓作為全球偏好的融資貨幣角色。若日本央行年內兩度升息，將擴大借入日圓以融資其他高收益資產的成本，由此產生的海外資金回流可能對日本投資者持有的外國股票和債券構成壓力。日圓走強也會削弱日本出口商的競爭力，因其獲利兌換回日圓後金額減少。如果日本央行僅升息一次或釋出暫停信號，這場空頭軋平也可能像其形成時一樣迅速消退。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。