瑞銀警告：若原油價格衝擊 150 美元，日圓或跌至 175

瑞銀發佈的一份嚴峻預測顯示，劇烈的油價衝擊可能導致日圓跌至 175 美元/日圓，從而使政府的干預措施失效。

如果油價持續飆升至每桶 150 美元，可能會突破日本的貨幣防線，導致日圓到年底跌至 175。在 4 月 1 日發佈的一份報告中，瑞銀集團（UBS Group AG）的策略師警告稱，在滯脹的情況下，東京方面的直接外匯干預可能適得其反。

由策略師 Shahab Jalinoos 領導的小組表示：「這種舉動（外匯干預）可能只會為市場提供一個以犧牲外匯儲備為代價的更好的賣出日圓的機會，而不一定能改變趨勢。」

這一警告發佈之際，美元匯率正威脅要永久突破 160 日圓關口，這一水平在上週引發了日本官員的一波口頭警告。日圓跌至 34 年低點，促使日本最高外匯官員三村淳警告稱將採取「果斷行動」，而日本央行行長植田和男則指出，匯率波動是貨幣政策的一個關鍵因素。

嚴峻的大宗商品衝擊與貨幣走弱這些因素的交織，構成了嚴峻的政策困境。如果全球滯脹環境形成，市場可能會認為日本決策者不願阻止日圓貶值，從而形成一種自我實現的預言，推動貨幣大幅走低。

滯脹可能使干預適得其反

瑞銀論點的核心在於，干預是應對由能源價格飆升等供應端衝擊引發的通脹的拙劣工具。在這種環境下，動用外匯儲備購買日圓可能暫時減緩貨幣下跌，但無法解決貿易條件惡化帶來的底層經濟衰退。

瑞銀策略師認為，這最終將是一場注定失敗的戰鬥。報告指出，在日圓恢復跌勢之前，干預「可能只能提供暫時的喘息機會」，迫使決策者在耗盡寶貴的美元儲備後放棄該策略。

從口頭警告到財政壓力

瑞銀表示，由於干預措施可能失效，保護經濟的負擔將轉向財政政策。日本政府可能不會與貨幣市場對抗，而是可能採取能源補貼等措施，以緩衝高油價對消費者和企業的打擊。

這條路徑也有其風險，可能會使日本本已債務累累的國家財政進一步承壓。瑞銀描繪的「持續衝擊」情景描繪了一幅嚴峻的畫面：貿易收支惡化和政策無力感將加速日圓跌勢，到年底觸及 175 水平。

本文僅供參考，不構成投資建議。