華許計畫將Fed會議縮減至六次，恐加劇市場波動

Fed主席凱文·華許正考慮對央行會議日程進行四十年來最大規模的調整，此舉將縮小市場窺探政策訊號的窗口。

華許已提出將聯邦公開市場委員會（FOMC）每年八次的利率決策會議縮減至六次，此舉將打破自1981年以來沿用的日程安排，並使市場焦點更加集中於更少的政策日期。這項提案在上週的FOMC會議上提出，並獲《紐約時報》與彭博報導，將新增兩場聚焦更廣泛經濟議題而非即時利率決策的會議。

「這必然會增加波動性。透明度降低將迫使市場參與者對沖風險，或接受更廣泛的結果區間。」DWS集團美洲固定收益主管喬治·卡特蘭邦表示。

自華許於5月22日上任以來，兩年期公債殖利率已上漲約8個基點，十年期殖利率漲幅相當，而Fed將政策利率維持在3.50%至3.75%區間。聯邦儲備法規定每年至少召開四次會議，遠低於現行頻率，代表華許無需國會批准即可實施此項變革。

在公開持有債務達31.1兆美元、今年財政部融資成本預估達1.3兆美元的情況下，殖利率曲線的悲觀陡峭化將推高政府的借貸成本。利息支出目前已是聯邦支出中僅次於社會安全福利的第二大項目。相關決定可能在Fed 9月會議前出爐，而央行8月底的傑克森霍爾研討會將是下一個釋出訊號的窗口。

四十年慣例面臨檢視

每年八次的會議節奏由時任主席保羅·沃爾克於1981年確立，約每六週召開一次會議，為投資人提供了高度可預測的政策框架。但歷史上這一頻率並非一成不變：FOMC在1956年曾召開19次會議，而在1978年通膨危機高峰時則舉行了12場正式會議外加緊急電話會議。華許對會議頻率的關注由來已久——他在2014年為英國央行撰寫的《華許報告》中建議將該央行會議從每年12次縮減至8次，該建議於2016年獲採納。歐洲央行則於2015年改為六週週期。

官員們對此反應謹慎。明尼亞波利斯聯準銀行總裁尼爾·卡什卡里告訴CNBC，「八次、十次或六次會議都沒有什麼特別神奇之處」，並補充說緊急會議將傳達真正的擔憂信號。費城聯準銀行總裁安娜·鮑爾森表示，全面的討論「將是有益的」。耶魯大學教授、曾任Fed貨幣事務主管的比爾·英格利希表示，他曾提議每年召開六次會議並在每次會議後舉行記者會，但現在認為八次「接近正確的次數」，同時對華許更廣泛的溝通收縮表達了更深的保留意見。

會議減少，焦點更集中

此舉的取捨核心在於回應性。排定會議減少後，Fed調整利率的常規機會將減少，擴大數據意外與政策回應之間的落差。交易員將需要重新校準，視緊急會議為非例行調整的唯一途徑，而這種動態通常會吸引不成比例的市場關注。

這項提案是華許自5月上任以來推動「縮減Fed影響力」策略的延伸。他已縮短會後聲明、削減前瞻指引、6月拒絕提交自己的利率點陣圖預測，並在兩次記者會上對利率路徑給出含糊的回答。「市場參與者正在學習看球，而不是看裁判。」華許上週表示。「在我看來，這是一個好的轉變，而我們才剛剛開始。」他還成立了五個工作小組，涵蓋溝通、數據來源、資產負債表、AI的經濟影響以及通膨分析。

Sri-Kumar Global Strategies總裁科馬爾·斯里-庫馬爾警告，此舉可能引發悲觀的殖利率曲線陡峭化，長天期殖利率漲幅將快於短天期，因為固定收益投資人將低短期利率解讀為通膨預期升高的訊號。「債券持有人不是需要被牽著走的孩子。」他表示。「他們只是說，請不要透過引入更多不確定性來讓我們的日子更難過。」財政部長史考特·貝森特則將華許的整體做法形容為市場的「排毒」。

Fed上一次壓縮溝通節奏是在2008至2009年金融危機之後，當時主席班·柏南克推出每隔一次會議舉行記者會的安排，以減少市場猜測。華許逆轉這項透明度改革的舉措，若經濟衰退來臨將承擔風險：在缺乏明確前瞻指引的情況下，債券與股票市場可能在每次數據發布時出現更劇烈的波動。TS Lombard全球宏觀主管達里奧·柏金斯表示，華許的策略將創造「持續性市場重新定價的機制」，迫使投資人在事先不知道會議結果的情況下進行交易。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。