주요 금융기관들 사이에서 일본 엔화가 달러 대비 구조적 약세를 지속할 것이라는 공감대가 형성되고 있습니다. JP모건과 BNP 파리바 같은 기업들은 근본적인 경제 요인과 의미 있는 지원을 제공하지 못하는 신중한 중앙은행으로 인해 2026년 말까지 엔화가 160엔 선을 넘어 약세를 보일 것으로 예측합니다.
점점 더 많은 월스트리트 전략가들이 일본 엔화의 구조적 약세가 지속될 것으로 보고 있으며, 2026년까지 달러 대비 하락세를 이어갈 것으로 예측하고 있습니다. 최근 일본은행(BOJ)의 금리 인상에도 불구하고, 엔화는 모멘텀을 얻지 못하고 달러당 156엔대에서 맴돌고 있습니다. 주요 기관들은 현재 엔화가 160엔을 돌파할 것으로 예상하며, JP모건 체이스 & Co.는 2026년 말까지 164엔을 목표로 가장 비관적인 견해를 가지고 있습니다. BNP 파리바 SA는 같은 기간 160엔을 예상하며, 후쿠오카 파이낸셜 그룹 Inc.는 165엔으로 하락할 것을 예측합니다.
일본으로부터의 지속적인 자본 유출은 엔화 약세의 주요 원동력입니다. 일본 개인 투자자들의 투자 신탁을 통한 해외 주식 순매수액은 9조 4천억 엔(600억 달러)으로 10년래 최고치에 근접하며, 이는 해외 자산에 대한 가계의 선호도가 견고함을 나타냅니다. 이러한 추세는 일본 기업들의 해외 M&A 규모가 수년래 최고치를 기록하며 엔화에 지속적인 매도 압력을 가하는 기업 활동으로 인해 더욱 심화되고 있습니다. 이러한 환경은 투자자들이 저수익 엔화를 빌려 고수익 통화에 투자하는 "캐리 트레이드"를 다시 활성화시켰습니다. 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면 12월 9일 마감 주에 레버리지 펀드는 2024년 7월 이후 가장 큰 규모의 엔화 약세 포지션을 보유했습니다.
일본은행의 신중한 통화 정책은 엔화 약세를 역전시키기에 불충분한 것으로 평가됩니다. 중앙은행의 점진적인 접근 방식은 일본의 실질 금리가 여전히 깊은 마이너스 영역에 머물러 자본을 유치하지 못하고 있음을 의미합니다. OIS(오버나이트 인덱스 스왑)는 시장이 일본은행의 다음 금리 인상이 내년 9월이 되어서야 완전히 가격에 반영될 것으로 예상하고 있음을 시사합니다. 일본 당국은 엔화가 과거 개입을 유발했던 수준에 근접함에 따라 투기적 환율 움직임에 대한 구두 경고를 강화했지만, 분석가들은 그러한 조치가 성공할 가능성이 낮다고 믿습니다. 일본은행이 미국과의 넓은 금리 차이를 해소하기 위해 더 공격적인 정책 변화를 취하지 않는 한, 시장 개입은 엔화의 장기적인 하락 궤적을 바꾸지 못할 것으로 예상됩니다.
