Vedanta 完成歷史性分拆，四家新公司在印度交易所掛牌，解鎖股東價值 6350 億盧比

Vedanta 集團週二將四家分拆公司在印度交易所上市，完成了一次企業重組，為股東釋放了約 6350 億盧比的價值，並打造了五家專注於工業核心業務的企業。

「這項里程碑式的轉型創造了五家專注型企業，它們將成為印度工業成長、基礎設施發展、能源安全及自給自足目標的核心支柱，」該公司在一份聲明中表示。Nuvama Institutional Equities 的分析師指出，Vedanta Aluminium 有望在 2026 年下半年被升級為大型股。

體量最大的 Vedanta Aluminium 在 BSE 以每股 527 盧比掛牌，市值達 2.06 兆盧比。Vedanta Power 以 42 盧比上市，Vedanta Oil & Gas 與 Vedanta Iron & Steel 也同步開始交易。這五家獨立實體的合併市值從 4 月 29 日分拆除權日前的 3.02 兆盧比升至 3.66 兆盧比，漲幅約為 22.5%。

此次重組使每家企業都能夠執行獨立的資本配置策略。ICRA 將 Vedanta 的長期信用評級上調至 AA+，展望穩定，這是該公司十多年來在國內獲得的最高評級，反映其獲利能力增強及槓桿指標改善。

分析師認為 Vedanta Aluminium 是集團內最具價值的資產，受惠於電氣化浪潮推動的強勁全球需求以及供應緊張。CLSA 已開始對其追蹤覆蓋，給予「優於大盤」評級及 540 盧比的目標價，理由是強勁的鋁業週期與營運優勢。該券商預計，垂直整合將顯著改善公司的成本結構，強化其財務前景，並為去槓桿化和股息發放創造空間。

該股自上市以來出現波動，前三交易日下跌 14%，投資者正對其估值進行權衡。其市值從掛牌首日的逾 2 兆盧比降至約 1.75 兆盧比。儘管出現回調，花旗分析師仍看好 Vedanta Aluminium 作為結構性投資標的，而將其他分拆實體視為更具週期性或估值驅動型的機會。

Vedanta Power 則提供較為防禦型的投資組合，其橫跨四個州的火力發電資產可帶來受監管的穩定回報。Vedanta Oil & Gas 和 Vedanta Iron & Steel 則提供與大宗商品價格掛鉤的週期性機會。Nuvama 預計，在 AMFI 下一次半年調整中，Vedanta Power、Oil & Gas 及 Iron & Steel 將被歸類為小型股，而 Vedanta Aluminium 則有望晉升為大型股。

此次分拆也引發了 Vedanta 股東結構的變化。發起人實體 Twin Star Holdings 透過一筆大宗交易出售了 6510 萬股股票，價值近 1896 億盧比，集團持續專注於減債與價值釋放。這四家新上市的實體讓投資者得以直接布局印度工業經濟的各個細分領域，從鋁冶煉到火力發電。

Vedanta 分拆的成功，可能會鼓勵其他印度企業集團跟進類似的重組。Shapoorji Pallonji 集團正尋求更多時間來償還 1430 億盧比的債券，因其再融資出現延誤；而 Hindustan Unilever 今年稍早也完成了將其冰淇淋業務分拆為 Kwality Wall's 的工作。這些舉措表明，印度企業正出現一股邁向「精簡化」的廣泛趨勢，集團企業希望藉此釋放價值並提升資本效率。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。