先鋒領航 1100 億美元基金遭 88 億美元資金流出，60/40 策略陷入停滯

作為歷史最悠久且最成功的平衡型基金之一，由於投資者正逐漸背離經典的 60/40 投資風格，這支老牌基金正面臨資產流失，引發了市場對該策略未來的質疑。規模達 1100 億美元的先鋒領航 Wellington 基金（VWELX）去年淨流出約 88 億美元，延續了長達十年的趨勢，儘管其在過去 10 年裡的平均年回報率高達 9.2%。

「該基金的基本原則是讓人們保持長期投資，」 負責該基金股票組合的聯席經理 Daniel Pozen 在 3 月的一次採訪中表示。「在下跌的市場中跑贏大盤是我們的首要任務。」

根據晨星公司（Morningstar）的數據，該基金成立於 1929 年，其過去十年的業績在 60/40 平衡型基金同行中排名前 17%。該基金的目標配置是 65% 的股票和 35% 的債券，其投資者份額的費率僅為 0.24%，處於較低水平。債券組合目前的收益率為 4.6%，與 2022 年 2.1% 的收益率相比，提供了顯著的緩衝。

目前面臨的挑戰是，經過時間檢驗的低成本平衡型基金是否仍能保持相關性。嬰兒潮一代現在正在消耗他們的儲蓄，而在經歷了十年的股市超強表現後，年輕投資者更傾向於目標日期基金或純股票策略。在過去 10 年裡，債券的年回報率僅為 1.7%，而股票為 14%，這使得 60/40 模型變得極度過時。

Pozen 致力於每年跑贏標普 500 指數一個百分點，他仍然認為像微軟（Microsoft）這樣的大型科技股具有投資價值，他認為微軟目前的吸引力處於歷史高位。他指出，相對於歷史水平，微軟 16 倍的 2028 年預期市盈率偏低，且其將成為企業採用人工智慧的「門戶」。除了科技巨頭，Pozen 還瞄準了利用人工智慧提高效率的公司。他預計醫院運營商 HCA Healthcare 通過利用人工智慧進行排程，其收入增速有望從歷史的 4-6% 提高到 6-8%。他還預計人工智慧在未來三到五年內可以幫助資產管理公司貝萊德（BlackRock）將其營業利潤率提高 10 個百分點，達到 50%。

在固定收益方面，聯席經理 Loren Moran 針對日益加劇的滯脹擔憂採取了防禦措施。由於企業信貸利差處於歷史低位，她將債券組合中超過 20% 的比例分配給了美國國債，為日後買入廉價資產提供了「選擇權」。Moran 對 Alphabet 和亞馬遜（Amazon）等科技「超大規模企業」為建設數據中心而發行的債務保持謹慎，並指出這些公司的資產負債表正在發生戲劇性變化，從幾乎零債務開始轉向。相反，她更青睞公用事業和電信等具有穩定現金流的行業。「無論經濟狀況如何，每個人都想保持手機通話暢通，」 Moran 說道。

儘管該基金在 2022 年（股市和債市雙雙下跌）錄得 14.3% 的跌幅，令部分投資者感到失望，但經理們辯稱，由於初始收益率更高，該策略目前的處境更為有利。「Wellington 基金擁有一套經受住市場週期考驗的方案，」 Moran 表示。「我們完全意識到有些時期債券沒有提供同樣的壓艙石作用，但隨著時間的推移，它們會起作用的。」

本文僅供參考，不構成投資建議。